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　　隨著(zhù)前期十大振興規劃的陸續出臺，昨日，工業(yè)和信息化部提出了,正在研究制定加快推進(jìn)企業(yè)兼并重組的指導意見(jiàn)以及十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組方案。關(guān)于鋼鐵行業(yè)兼并重組的指導意見(jiàn)正在起草之中。據悉，近期寶鋼集團重組寧波鋼鐵有限公司、首鋼總公司重組山西長(cháng)治鋼鐵有限公司等均取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　消息一經(jīng)公布，立即引起了市場(chǎng)各方關(guān)注，能否成為藍籌板塊有序輪動(dòng)的重要導火索，鋼鐵板塊能否在率先進(jìn)行的兼并重組中，成為重振市場(chǎng)的領(lǐng)頭軍，這無(wú)疑讓人拭目以待。有業(yè)內人士分析認為，目前，在宏觀(guān)趨勢依然持續向好的前景并沒(méi)有改變背景下，鋼價(jià)上漲仍然有很強的內需支撐，企業(yè)盈利將持續好轉并大大好于預期，鋼鐵板塊動(dòng)態(tài)PE只有10倍左右，估值偏低并處在合理的區間，因此，鋼鐵股的調整恰是買(mǎi)入的時(shí)機，有望重拾漲勢。

　　兼并重組帶來(lái)新動(dòng)力

　　“行業(yè)拐點(diǎn)”涌現諸多機會(huì )

　　在國務(wù)院新聞辦公室就加大產(chǎn)業(yè)結構調整力度,保持工業(yè)平穩較快增長(cháng)等情況舉行的發(fā)布會(huì )上，工業(yè)和信息化部部長(cháng)李毅中表示,因為鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩是最為明顯的,能力6.6億噸,需求4.7億噸,過(guò)剩1.9億噸。但同時(shí)還在新建許多鋼鐵項目,還有5800萬(wàn)噸在建,這樣下去,中國的鋼鐵工業(yè)是沒(méi)有出路的。

　　目前采取的辦法主要有：一是堅決淘汰落后生產(chǎn)能力，“十一五”規劃提出煉鐵能力有1億噸是落后的，鋼鐵煉鋼有5000萬(wàn)噸是落后的，現在淘汰的進(jìn)度正在進(jìn)行之中。二是新項目不要再建了，工業(yè)和信息化部能定的技術(shù)改造里，單純擴大能力的鋼鐵項目堅決不批了。呼吁，三年之內不要再新建項目了。三就是兼并重組。

　　與此同時(shí)，有觀(guān)點(diǎn)認為，鋼鐵行業(yè)的“拐點(diǎn)”將帶來(lái)較為難得的投資機會(huì )�！肮拯c(diǎn)”代表了行業(yè)復蘇過(guò)程中，業(yè)績(jì)在盈虧平衡上的突破。鋼鐵是典型的周期性行業(yè)，公司業(yè)績(jì)“增長(cháng)”最快和確定性最高的時(shí)機，就出現在行業(yè)“拐點(diǎn)”之后的一段時(shí)期。最近的一個(gè)多月里，鋼價(jià)以罕見(jiàn)速度上漲，配合已保持近半年的鋼材表觀(guān)消費高增速，使得鋼鐵行業(yè)的盈利能力大增，行業(yè)拐點(diǎn)盡顯。

　　行業(yè)盈利能力快速恢復

　　下半年收獲“真金白銀”

　　而表觀(guān)消費量的V型反彈是行業(yè)拐點(diǎn)之前最明確的復蘇信號。此時(shí)價(jià)格走勢相對滯后，而且由于“去庫存”、“補庫存”等機制，走出了“二次探底”和“一波三折”的形態(tài)。后拐點(diǎn)時(shí)期，隨著(zhù)鋼材消費量一再創(chuàng )出新高，一段時(shí)間出現了鋼材供不應求的現象。由于大規模的固定資產(chǎn)投資對鋼材具有“持續”而又“剛性”的需求，建筑類(lèi)鋼材價(jià)格率先被推到了一個(gè)極高的位置，并帶動(dòng)了其他品種和整體價(jià)格。在建筑類(lèi)鋼材初步遇到價(jià)格阻力時(shí)，目前冷熱軋產(chǎn)品開(kāi)始以更大的步伐探索價(jià)格上限，并繼續推高整體價(jià)格。這種短期的強勢上漲很可能會(huì )導致下一步鋼價(jià)，特別是現貨價(jià)格的震蕩，但相對上半年，東海證券對下半年的鋼材價(jià)格給予堅定的看好。

　　鋼鐵企業(yè)隨著(zhù)產(chǎn)銷(xiāo)量的增加，于一季度大幅減虧，二季度基本實(shí)現盈虧平衡，體現出盈利能力環(huán)比持續改善的趨勢。6月起，鋼價(jià)快速上升，各鋼材品種普遍上漲700—1200元/噸。分析預計，主要品種當前都有15%以上的毛利率空間，甚至可能超過(guò)了2007年的年均水平。但近期價(jià)格改善的影響難以在上半年的報表中充分體現。今年下半年至明年上半年將可能是鋼鐵行業(yè)展現“后拐點(diǎn)”階段盈利“高增長(cháng)”的重要時(shí)期。定性來(lái)看，今年下半年行業(yè)盈利能力大致可恢復到2007年同期的水平。在這個(gè)前提下，盡管前期漲幅已大，但鋼鐵大盤(pán)股的PE估值仍然十分穩健。

　　產(chǎn)品呈現“三波”復蘇

　　鋼鐵業(yè)將重現需求旺季

　　在總體復蘇的大趨勢下，鋼鐵產(chǎn)品將分“三波”先后復蘇。這是一種概念性的模型，有助于從政策傳導、下游產(chǎn)業(yè)復蘇和鋼材需求的角度更加清晰地描述鋼鐵行業(yè)復蘇的過(guò)程。在實(shí)際復蘇的過(guò)程中，可能各種因素和各種產(chǎn)品會(huì )更加復雜的交織在一起。

　　首先由于政府主導的大規模固定資產(chǎn)投資決策集中、及時(shí)，見(jiàn)效快，建筑類(lèi)鋼材在此直接帶動(dòng)下已率先實(shí)現復蘇。其次政府啟動(dòng)了鼓勵消費、擴大內需的政策，汽車(chē)、家電等消費產(chǎn)品和與此直接相關(guān)的輕工業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始復蘇。因為用政策改變消費者的購買(mǎi)行為是一個(gè)分散而逐步的過(guò)程，復蘇相對滯后，為“第二波”復蘇。在第二波復蘇中，冷軋類(lèi)鋼材是典型的受益產(chǎn)品�！暗谌�波”復蘇目前尚未完全實(shí)現。其對應的需求是造船、重大裝備等重工業(yè)生產(chǎn)，典型產(chǎn)品是中厚板。

　　“第一波”是基建帶動(dòng)的線(xiàn)螺產(chǎn)品，“第二波”是高檔消費品和輕工業(yè)帶動(dòng)的冷軋類(lèi)產(chǎn)品，“第三波”是重工業(yè)帶動(dòng)的中厚板產(chǎn)品。每一波復蘇到來(lái)，都將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。當前“第一波”復蘇已經(jīng)實(shí)現，“第二波”復蘇“愈演愈烈”，“第三波”復蘇年底可待�？傮w上對應著(zhù)本輪國民經(jīng)濟復蘇中“先投資后消費”，“先輕工后重工”和“先內需后外需”的順序。

　　東方證券表示，短期鋼鐵股表現受制于鋼價(jià)調整和市場(chǎng)估值下滑的雙重壓力。近日鋼價(jià)大幅回落是前期過(guò)快非理性漲幅的逆向修正，恐慌情緒可能使鋼價(jià)有過(guò)度下跌的可能，考慮需求基本面和成本的支撐，鋼價(jià)在調整充分后將在需求旺季重現升勢。(張 穎)