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　　在H股上市緊鑼密鼓進(jìn)行之中，民生銀行的價(jià)值被低估成為海外投資者關(guān)注的一個(gè)話(huà)題。有海外投資者表示，在當前股價(jià)下，民生銀行的價(jià)值存在一定程度的低估，因此具有一定吸引力和較大的增長(cháng)空間，因此，H股將受到熱烈追捧是不無(wú)道理的。

　　根據彭博社9月25日的公開(kāi)資料顯示，按照當前股價(jià)，A股上市可比銀行中，中信、招行、華夏和興業(yè)的2009年市盈率分別為16.3、15.7、15.1和14.4，而民生銀行的2009年市盈率僅為12.2，較其他銀行為低，相對A股上市銀行15.2的平均市盈率存在約20%的低估。從市凈率的角度看，民生銀行2倍的市凈率也低于A(yíng)股上市銀行2.49倍的平均值。

　　記者從各大券商發(fā)布的研究報告中了解到，包括中信證券、申銀萬(wàn)國等在內的國內著(zhù)名券商均給予民生銀行“增持”的評級，而光大證券則在民生中報發(fā)布后將評級上調至買(mǎi)入，對其評價(jià)正是“價(jià)值低估”。光大證券給出的目標價(jià)格為10元，而中信證券認為的目標價(jià)格為10.5元。

　　不光是民生銀行，一些機構認為，整個(gè)銀行業(yè)都存在著(zhù)價(jià)值被低估的情形。

　　去年下半年的五次降息使得息差大幅縮小，被認為是銀行業(yè)績(jì)下降的最大沖擊因素，但種種跡象表明，銀行凈息差在上半年已基本見(jiàn)底，從目前同業(yè)市場(chǎng)利率看，利率水平已經(jīng)較上半年有所回升，市場(chǎng)生息預期開(kāi)始浮現。因此，市場(chǎng)普遍預期，下半年 凈息差將有所回升。息差和貸款規模是影響銀行利潤的兩個(gè)最關(guān)鍵變量，在上半年貸款放量增長(cháng)、下半年凈息差企穩回升這兩個(gè)積極變化的影響下，預計銀行面臨的經(jīng)營(yíng)壓力將大大緩解。盡管仍然存在一些不確定因素，但銀行業(yè)績(jì)有望在全年乃至明年實(shí)現增長(cháng)，銀行業(yè)最困難的時(shí)期似乎已經(jīng)過(guò)去。

　　基于以上因素，根據銀行業(yè)分析師的普遍預測，2009年銀行業(yè)績(jì)維持10%左右的增長(cháng)已經(jīng)毫無(wú)懸念。然而銀行業(yè)基本面的向好尚未在價(jià)格估值上得到充分體現。目前，A股上市銀行平均動(dòng)態(tài)市盈率和市凈率分別只有15.0倍和2.5倍左右，而就銀行業(yè)2009年的業(yè)績(jì)表現來(lái)看其合理估值水平應該在18倍動(dòng)態(tài)市盈率和3倍動(dòng)態(tài)市凈率左右。 (傅春榮）