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　　從螺紋鋼期貨上市以來(lái)的運行情況看，作為新的品種，其價(jià)格漲跌不但沒(méi)有影響現貨，反而受制于現貨價(jià)格的引導。近期，由于鋼材出廠(chǎng)價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)差過(guò)大，導致煉廠(chǎng)不斷下調鋼價(jià)。12日，寶鋼股份在10月份價(jià)格的基礎上，大幅下調了11月份鋼材出廠(chǎng)價(jià)格，這對疲弱的期貨價(jià)格來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。

　　鋼鐵行業(yè)本身屬于周期性行業(yè)，不但有其興衰更迭的大周期，也受季節性因素的影響。今年煉鋼企業(yè)壓制的產(chǎn)能在經(jīng)過(guò)5、6月份充分醞釀準備后，最終在7-8月份逆勢爆發(fā)，鋼鐵生產(chǎn)形成了淡季不淡的格局。9月份，國內粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng )歷史新高，增速比7月份加快9.4個(gè)百分點(diǎn)，導致鋼材庫存持續上升。到10月初，國內重點(diǎn)城市的鋼材社會(huì )庫存已達到1242萬(wàn)噸，國慶長(cháng)假期間就增加了100多萬(wàn)噸，其中螺紋鋼庫存總量增加27萬(wàn)噸，與去年同期相比，國內螺紋鋼庫存增加165.56萬(wàn)噸，增幅高達66.52%。進(jìn)入10月份后，鋼材消費將逐步步入淡季，國內鋼材市場(chǎng)供給壓力有可能進(jìn)一步增大，同時(shí)寶鋼出廠(chǎng)價(jià)下調后仍與現貨市場(chǎng)存在大約500元/噸左右的價(jià)差，因此未來(lái)鋼價(jià)有繼續下調的空間。

　　從現貨銷(xiāo)售角度看，由于中國鋼鐵行業(yè)的銷(xiāo)售模式是經(jīng)銷(xiāo)商代理模式，中間商進(jìn)貨與出貨之間普遍存在時(shí)間差，因此國內大中小型中間商普遍參與鋼材市場(chǎng)的投機，從而產(chǎn)生放大效應：當實(shí)體需求上升導致鋼價(jià)上漲時(shí)，中間商通過(guò)囤貨待售，擴大價(jià)格和需求的增長(cháng)速度；相反，當需求下降導致下挫時(shí)，中間商大量拋售囤貨，擴大價(jià)格和需求的下降速度。畢竟今年年初鋼價(jià)還到過(guò)3000元/噸以下的超低價(jià)，未來(lái)現貨價(jià)格跌破成本也不是沒(méi)有可能，這也使得部分貿易商偏向悲觀(guān)，近幾日空頭在3680元一線(xiàn)位置大量建倉，殺跌心理可見(jiàn)一斑。

　　近期歐美連續對我國出口無(wú)縫管進(jìn)行反傾銷(xiāo)和反補貼稅調查，使貿易環(huán)境惡化，這對我國鋼材出口短期有一定的沖擊。中國9月鋼材出口247萬(wàn)噸，較8月高出19%，但今年累計出口同比仍減少68%。隨著(zhù)西方發(fā)達國家貿易保護主義行為的增多，未來(lái)中國出口增長(cháng)能否持續還有待觀(guān)察。此外，從歐盟、美國和日本地區熱軋指數連續三周維持不變，一定程度上也能說(shuō)明國際復蘇較為疲弱，上半年短暫的復蘇只是存貨調整周期中的補庫存階段，各國在經(jīng)歷強勁復蘇后出現調整的跡象也越來(lái)越明顯。

　　以目前現貨價(jià)格推算，部分小鋼廠(chǎng)基本處于盈虧平衡點(diǎn)位置，這對鋼材期貨價(jià)格會(huì )有一定的支撐。但在目前較高的社會(huì )庫存水平下，國內主流鋼廠(chǎng)由于手里有合同定單，售出后仍有邊際利潤，加上資金流充沛，鋼價(jià)尚未突破成本底線(xiàn)，其尚無(wú)減產(chǎn)之意，還有鋼鐵公司表示上半年已經(jīng)減產(chǎn)，下半年不打算繼續減產(chǎn)�？傊�，在地產(chǎn)、制造業(yè)等下游需求暫時(shí)還沒(méi)有顯著(zhù)增長(cháng)的形勢下，鋼材價(jià)格整體反彈的動(dòng)力不足，如果生產(chǎn)企業(yè)仍不采取限產(chǎn)措施，預計鋼鐵價(jià)格還將在底部震蕩，且不排除繼續下跌的可能。(東航期貨 殷靜波)