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　　在“三大航”昨日集體交出光鮮的三季報的背后，正暗藏著(zhù)主營(yíng)業(yè)務(wù)疲弱和油價(jià)高企的陰影。

　　三季度盈利全部大增

　　中國國航、東方航空和南方航空昨日同時(shí)發(fā)布了三季報，凈利潤增幅全部超過(guò)100%。其中，國航第三季度盈利8.85億元，同比增長(cháng)144.9%；東航盈利2315萬(wàn)元，同比增長(cháng)100.99%；南航盈利2.84億元，同比增長(cháng)134.22%。

　　三大航在公告里表示，盈利主要是因國內客運需求回暖和燃油成本大幅下降所致。以國航為例，第三季度國航的燃油采購成本較去年同期減少了約25億元。同時(shí)，1-9月，國航客運量達到2952萬(wàn)人次，同比增長(cháng)17%。

　　不過(guò)，中信建投航空分析師李磊表示，盡管三大航均實(shí)現盈利增長(cháng)，但還是要比之前的市場(chǎng)預期水平差一些。因為三季度國內航空市場(chǎng)需求增幅很快，達到了20%，同時(shí)國際航空市場(chǎng)也在復蘇之中，因此三大航只能說(shuō)是“小有盈利”。

　　盡管三大航的表現不盡如人意，但李磊認為，還是可以得出真實(shí)性盈利情況得到改善這樣的結論。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)依然不振

　　受益于國內經(jīng)濟增長(cháng)及政府的政策支持，國內航空業(yè)正在逐步擺脫金融危機影響，恢復到正常發(fā)展水平。但三大航的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入并沒(méi)有表現出特別好的增長(cháng)。

　　眾多分析師認為，政府補貼和燃油套保收益仍是導致三大航盈利的主要因素。特別是東航，在扣去政府補貼和套保收益后，其三季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)則為虧損約2.19億元。

　　為了幫助國內航空公司渡過(guò)危機，政府給予了航空公司很多政策優(yōu)惠和補貼。根據公告顯示，南航在前3個(gè)季度共獲得政府補貼15.66億元，而國航也在過(guò)去的9個(gè)月中獲得了9.62億元政府補貼。

　　隨著(zhù)油價(jià)在近期的大幅走高，在第三季度，東航燃油套期公允價(jià)值變動(dòng)凈收益約人民幣1.54億元。而套保航油更是在此期間為國航貢獻了20.15億元收益，增加439.42%。

　　油價(jià)成未來(lái)盈利關(guān)鍵

　　當前，國際原油價(jià)格有上升趨勢，近期已經(jīng)攀升至80美元附近，這對“三大航”在未來(lái)的盈利表現構成挑戰。一般認為，國際油價(jià)超過(guò)80美元就超過(guò)了國內航空公司的承受范圍。

　　雖然油價(jià)上漲有利于東航、國航轉回燃油套保變動(dòng)收益，但同時(shí)也讓航空公司承擔起越發(fā)高昂的航油購買(mǎi)成本。這對正在逐步恢復增長(cháng)的航空業(yè)將產(chǎn)生較大影響，油價(jià)持續上揚將大大抵消運輸量改善帶來(lái)的收益。

　　同時(shí)，天相顧投分析師張勛表示，套保合約的收益主要還是在剛開(kāi)始的時(shí)候，時(shí)間越往后收益越小。因此，雖然油價(jià)高企能夠使套保獲益，但影響將越來(lái)越小。

　　同時(shí)，四季度是國內航空市場(chǎng)的傳統淡季，因此李磊表示，三大航在四季度的表現肯定要比三季度差一些�！斑@主要取決于油價(jià)，如果油價(jià)不超過(guò)80美元/噸，盈利水平還是有保證的�！�

　　不過(guò)有分析師認為，油價(jià)到今年年末恐將達到85美元附近，并且在2010年油價(jià)仍有上漲趨勢，因此對行業(yè)盈利能力構成一定影響。而隨著(zhù)國際原油價(jià)格的提升，國內復征燃油附加費的呼聲也可能再度高漲。(韓哲)