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　　盡管天然氣價(jià)格改革的消息一度令經(jīng)營(yíng)城市燃氣的上市公司股價(jià)猛漲，但事實(shí)上，從涉足天然氣業(yè)務(wù)的公司來(lái)看，天然氣價(jià)格上漲能受益的無(wú)非是擁有上游開(kāi)采權的三家公司，而價(jià)改對城市燃氣公司可謂“禍福難料”。

　　直接利好上游

　　我國天然氣出廠(chǎng)價(jià)由政府決定，而進(jìn)行價(jià)改和提價(jià)主要針對的也是這一價(jià)格，因而氣價(jià)上漲將直接利好上游開(kāi)采生產(chǎn)類(lèi)公司，即對上游天然氣開(kāi)采具有壟斷地位的三大石油公司。

　　根據統計，中國石油(601857)所擁有的天然氣儲量占國內天然氣總儲量的83%，天然氣產(chǎn)量占國內總產(chǎn)量的73%，占有絕對優(yōu)勢；中國石化(600028)的天然氣儲量和產(chǎn)量的占比分別約為9.4%和12.3%，2010年天然氣產(chǎn)量預計達到125億立方米；中國海洋石油(0883.HK)的天然氣儲量和產(chǎn)量的占比分別約為7.6%和9.7%，2010年天然氣產(chǎn)量預計達到81億立方米。

　　占據國內天然氣儲量和產(chǎn)量絕對優(yōu)勢的中國石油，無(wú)疑將成天然氣價(jià)改的最大受益者；中國石化則緊隨其后；而中海油的天然氣采取市場(chǎng)定價(jià)，短期影響不大。

　　根據中金公司測算，氣價(jià)每上漲10%，中國石油每股收益將增加0.023元，中國石化每股收益將增加0.006元，而中海油每股收益將增加0.011元。

　　對于陜天然氣(002267)等中游管道輸送公司，其在天然氣價(jià)改中的受益程度與管輸價(jià)格的調整有關(guān)。但就目前的價(jià)格改革方案來(lái)看，管輸價(jià)格進(jìn)行上調的可能性和空間都不大。不過(guò)，有業(yè)內分析人士指出，隨著(zhù)我國大規模全國性天然氣管道線(xiàn)路的建成，特別是西氣東輸二線(xiàn)的建成，天然氣管道的年輸氣量將大大提升，該板塊未來(lái)的業(yè)績(jì)也將大幅增長(cháng)。

　　城市燃氣效益看規模

　　在目前我國天然氣價(jià)格體系下，出廠(chǎng)價(jià)和管輸價(jià)的確定，也就決定了天然氣的門(mén)站價(jià)格。運營(yíng)城市燃氣的公司，對于工業(yè)氣價(jià)部分，直接與用氣單位簽訂合同，一旦出廠(chǎng)價(jià)和管輸價(jià)上浮，則供工業(yè)的氣價(jià)隨之上��；而民用氣部分的價(jià)格上漲，則還需經(jīng)過(guò)價(jià)格聽(tīng)證等程序。

　　中金公司的報告稱(chēng)，目前天然氣價(jià)格上漲僅針對工業(yè)氣價(jià)，居民氣價(jià)并未上漲，目前的天然氣價(jià)格上漲對城市燃氣企業(yè)的盈利沒(méi)有影響。即使未來(lái)民用天然氣價(jià)格上漲，對城市燃氣企業(yè)的影響仍然是中性。目前城市燃氣的上下游價(jià)格都處于國家的嚴格監管中，尤其是居民燃氣價(jià)格調整受到嚴格限制。

　　在2007年的天然氣價(jià)格調整中，部分城市居民用氣價(jià)格在聽(tīng)證之后，由于種種原因，政府沒(méi)有批準當年對民用氣調價(jià)，一直到2008年才陸續實(shí)施提價(jià)。城市燃氣公司實(shí)際上自己承擔了這段時(shí)間的上游漲價(jià)。

　　對城市燃氣公司效益影響最大的實(shí)際上是用戶(hù)規模。統計顯示，目前我國的天然氣消費量在能源消費總量中僅占3.8%，遠低于世界平均的24%，而我國城市的天然氣滲透率只有17%。

　　中金公司認為，當前，影響我國天然氣行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸就是供給的短缺。一旦供給瓶頸被打破，我國城市天然氣的需求將進(jìn)入爆發(fā)增長(cháng)階段，預計我國天然氣消費量將從2008年的810億立方米大幅上升到2010年的1500億立方米，并在2015年進(jìn)一步達到2400億立方米。

　　隨著(zhù)供應瓶頸突破，城市燃氣公司未來(lái)的增長(cháng)前景仍然可觀(guān)。民用氣用戶(hù)的增長(cháng)將使初裝費收入大幅增加；在成本相對固定的情況下，供氣規模擴大將帶來(lái)總體效益的增長(cháng)。