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　　四季度火電盈利回升勢頭受阻

　　煤價(jià)近兩個(gè)月來(lái)持續攀升、電價(jià)調整未能對火電盈利產(chǎn)生正效應、預期四季度發(fā)電量環(huán)比低于三季度……多重因素作用下，業(yè)界人士預測，今年三季度，火電行業(yè)的盈利能力已經(jīng)出現高點(diǎn)，四季度盈利能力很可能會(huì )略有下滑。

　　11月份發(fā)電量的官方統計數據尚未出爐，但分析人士結合調研情況預期，今年11月份的發(fā)電量同比增速還將再創(chuàng )新高，超過(guò)10月份的17%，環(huán)比10月份也很可能呈現增長(cháng)。

　　火電盈利未現正效應

　　此輪備受關(guān)注的上網(wǎng)電價(jià)區域性調整已經(jīng)落下帷幕，有10個(gè)省區火電上網(wǎng)標桿電價(jià)上調，7個(gè)省區火電上網(wǎng)標桿電價(jià)下調。雖然此次電價(jià)上調的省份多于預期，但相比較東部沿海下調電價(jià)的省份，上調電價(jià)省份所占的裝機比重和發(fā)電量權重要低，因此綜合來(lái)看，此次電價(jià)調整對火電行業(yè)的盈利未能實(shí)現正效應。

　　結合涉及電價(jià)調整的各省份歷年的發(fā)電量大概數目簡(jiǎn)單計算后發(fā)現，此次電價(jià)調整后，全國平均火電上網(wǎng)電價(jià)相比調整前要下降0.1-0.2分/千瓦時(shí)左右。在分析人士看來(lái)，整體看來(lái)，這樣的影響負面性不顯著(zhù)，但沿海幾個(gè)省份的火電盈利能力可能有比較明顯的下滑，如穗恒運A(000531)、粵電力A(000539)、深圳能源(000027)、上海電力(600231)等。

　　此次上網(wǎng)電價(jià)調整的初衷是使火電行業(yè)內利潤趨向平均化，如漳澤電力(000767)、通寶能源(600780)等持續虧損的企業(yè)業(yè)績(jì)將獲得提振。但調整后，地域性盈利能力差異依舊存在。

　　一邊是電價(jià)調整未能給火電企業(yè)帶來(lái)“好處”，一邊是電煤價(jià)格一改三季度平穩態(tài)勢，自10月份以來(lái)出現了步步攀升之勢。

　　國泰君安研究員王威認為，今年以來(lái)，火電行業(yè)盈利能力呈現逐步回升態(tài)勢，關(guān)鍵在于煤價(jià)比較平穩，四季度煤價(jià)提升將直接侵蝕火電企業(yè)的利潤，繼續回升趨勢在四季度可能很難再現。

　　四季度業(yè)績(jì)或環(huán)比下降

　　由于去年基數很低，今年11月份發(fā)電量同比增幅再創(chuàng )新高基本成定局。但按照往年慣例，由于迎峰度夏效應，三季度的用電量往往要高于四季度。有人預測因季節因素，今年四季度用電量將環(huán)比三季度下滑接近5%。即便今年三四季度發(fā)電量基本持平，煤價(jià)上漲的壓力也將改寫(xiě)火電盈利一路回升的態(tài)勢。

　　近日，華東電網(wǎng)和華中電網(wǎng)相繼出現電煤庫存下降、電煤供應緊張的跡象。銀河證券研究員鄒序元認為，電煤供應緊張的現象還將持續一段時(shí)間，其中華北、東北地區可能會(huì )比較嚴重。

　　最新統計數據顯示，11月30日，秦皇島熱值為5500大卡/千克的山西優(yōu)混煤的含稅車(chē)板價(jià)已經(jīng)達到640-660元/噸，相比11月初提高了50元/噸。經(jīng)粗略測算，四季度煤價(jià)環(huán)比三季度增長(cháng)幅度將超過(guò)5%，再加上海運費近期也有大幅上漲，因此對于東部沿海地區的火電企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)面臨的成本壓力可能要更高。

　　消息人士透露，2010年的電煤合同談判中，市場(chǎng)化色彩將更明顯，由于目前市場(chǎng)煤價(jià)與重點(diǎn)合同煤價(jià)格仍有明顯差距，預計明年的合同煤價(jià)還有不小的上漲動(dòng)力。（作者：邢佰英）