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　　據中國社科院經(jīng)濟學(xué)部預計，2010年GDP增長(cháng)率將穩步回升到9%左右的水平，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增長(cháng)速度，固定資產(chǎn)投資占GDP的比重將可能超過(guò)70%。我們預計，在投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟格局下，2010年國內鋼鐵需求有望保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。當前鋼鐵板塊的市凈率(按2009年前三季度業(yè)績(jì)計)為2.17倍，處于歷史合理水平附近，我們維持對鋼鐵板塊“增持”的評級。

　　鋼鐵需求有望平穩增長(cháng)

　　2009年在一攬子經(jīng)濟刺激政策推動(dòng)下，我國固定資產(chǎn)投資加速增長(cháng)，成為擴內需、保增長(cháng)的最主要動(dòng)力。預計全年全社會(huì )固定資產(chǎn)投資將達到227400億元左右，名義增長(cháng)率為32%，比2008年高出6.5個(gè)百分點(diǎn)，為近16年的最高增長(cháng)率，剔除價(jià)格因素，投資實(shí)際增長(cháng)率為34.4%，是2008年投資實(shí)際增長(cháng)率的2.26倍。2010年，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增長(cháng)速度，預計名義增長(cháng)率將達到23.9%，固定資產(chǎn)投資占GDP的比重將可能超過(guò)70%。在投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟格局下，2010年國內鋼鐵需求有望保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。

　　全球鋼產(chǎn)量恢復性回升

　　根據國際鋼協(xié)的預測，全球鋼鐵表觀(guān)消費量2009年將減少8.6%，至11.04億噸。預計2010年全球鋼鐵需求將增長(cháng)9.2%，達到12.06億噸。其中，中國將增長(cháng)5.0%至5.53億噸。但中國鋼鐵產(chǎn)量短期難以控制。數據顯示，2009年1-11月粗鋼總產(chǎn)量5.18億噸，較上年同期增長(cháng)12.1%。按當前形勢發(fā)展，預計2009年粗鋼產(chǎn)量將達到5.64億噸，同比增長(cháng)12.7%。盡管發(fā)改委和工信部將出臺政策，重點(diǎn)抑制鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩局面。但預計短期內難以看到明顯效果，預計2010年粗鋼產(chǎn)量將達到6.27億噸以上，同比增長(cháng)11.1%。

　　鐵礦石價(jià)格緩慢上漲

　　受全球粗鋼產(chǎn)量迅速恢復的刺激，鐵礦石資源供應方面也呈現出巨大的增長(cháng)。據麥格理預測，2010年全球鐵礦石海運貿易量將突破10億噸，比2009年增長(cháng)12.8%。預計中國2009年全年進(jìn)口鐵礦石超過(guò)6億噸，同比增長(cháng)35%以上。中國近幾年對進(jìn)口鐵礦石依賴(lài)度持續提高的局面難以改變，鐵礦石價(jià)格續漲趨勢已經(jīng)形成。

　　維持鋼鐵股增持評級

　　我們預計2010年在啟動(dòng)內需、調整結構、投資拉動(dòng)等多方面因素影響下，下游行業(yè)對鋼鐵的需求預計仍將保持較好的增長(cháng)態(tài)勢。鋼鐵行業(yè)自身產(chǎn)能釋放短期內難以遏制，供大于求的局面仍將持續。鋼價(jià)在高庫存、需求增長(cháng)、原材料價(jià)格上漲等多重因素作用下，預計呈現震蕩上揚走勢。鋼鐵企業(yè)在經(jīng)歷過(guò)虧損、微利的煎熬后，2010年經(jīng)營(yíng)狀況有望繼續好轉。

　　從二級市場(chǎng)來(lái)看，當前鋼鐵板塊的市凈率(按2009年前三季度業(yè)績(jì)計)為2.17倍，處于歷史合理水平附近。我們維持對鋼鐵板塊增持的評級，建議關(guān)注寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份、新興鑄管、酒鋼宏興、華菱鋼鐵等公司的投資機會(huì )。(金元證券 歐文沛)