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　　中信證券分析師表示，目前水泥行業(yè)已經(jīng)步入全年第一個(gè)階段性旺季，且5月份后旺季特征將愈發(fā)明顯；但是受近期一系列房地產(chǎn)調控政策影響，預計水泥行業(yè)估值短期內難以有效提升，建議對水泥股保持觀(guān)望態(tài)度。

　　2010年1季度全國水泥產(chǎn)量3.35億噸，同比增長(cháng)19.3%，考慮到今年2-3月全國大范圍的持續降雨天氣對水泥產(chǎn)銷(xiāo)的負面影響力，這一結果堪稱(chēng)小有驚喜。同時(shí)，隨著(zhù)全國絕大部分地區需求均進(jìn)入旺季，以及天氣逐漸好轉，4月份以來(lái)水泥價(jià)格也呈現漸次上漲態(tài)勢。

　　傳統上二季度，尤其是4-5月是全國水泥消費旺季(全國大體相同，北方進(jìn)入旺季時(shí)點(diǎn)略晚于南方)。進(jìn)入5月份，在基建高速增長(cháng)勢頭延續、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資回暖等一系列需求面良好因素刺激下，行業(yè)旺季特征將愈發(fā)明顯，分析師預計5月后將出現全國性的水泥“量?jì)r(jià)齊升”態(tài)勢。另外，據悉即將出臺的新版《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》不僅對新建日產(chǎn)2000噸以下的新型干法生產(chǎn)線(xiàn)做出了限制，同時(shí)也明確了三年淘汰3億噸落后產(chǎn)能的整體目標。因此，分析師仍然看好在漸入旺季后水泥需求逐步回升及水泥新政出臺對行業(yè)的積極影響。

　　但與此同時(shí)，近期一系列嚴厲的房地產(chǎn)調控政策凸顯出政府調控決心，未來(lái)很可能會(huì )對房地產(chǎn)投資形成負面影響，且很可能對地方政策融資平臺形成較大打擊。水泥行業(yè)作為投資驅動(dòng)型行業(yè)必然受到不利影響，短期內市場(chǎng)對水泥行業(yè)未來(lái)景氣預期下降，從而導致估值難以有效提升，甚至很可能進(jìn)一步回調。

　　此外，進(jìn)入二季度后，隨著(zhù)工業(yè)需求強勁拉動(dòng)，加上今年西南干旱引發(fā)的火電發(fā)電量增加，動(dòng)力煤需求持續增強；供給方面，頻繁的礦難損失、嚴格的安全檢查和復工復產(chǎn)的相應滯緩，動(dòng)力煤將處于供給偏緊的狀態(tài)，預計動(dòng)力煤價(jià)格回升將對水泥行業(yè)盈利空間形成擠壓。

　　基于超預期的房地產(chǎn)調控政策導致未來(lái)行業(yè)景氣預期下降，中信證券下調水泥行業(yè)評級至“中性”，建議近期對水泥股保持觀(guān)望態(tài)度，以靜觀(guān)“政策”(房地產(chǎn)調控政策的負面影響相對于落后產(chǎn)能淘汰和嚴控新建產(chǎn)能政策的正面影響之間的力度對比)和旺季的演變。(葛春暉)

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