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　　今年以來(lái)，道瓊斯指數一路向下，但在3月9日觸底之后，突然猛漲30%，這樣的漲勢在道瓊斯指數的歷史上并不多見(jiàn)。與此同時(shí)，上證綜指今年以來(lái)上漲40%，但在3月、4月的表現遠遠落后于整個(gè)國際市場(chǎng)。

　　A股和海外市場(chǎng)、道瓊斯指數之間到底是什么樣的關(guān)系？5月11日，BTV財經(jīng)頻道《財經(jīng)5連發(fā)》主持人李南邀請美國第五大共同基金公司奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉、慕榮投資創(chuàng )始合伙人趙眾、博時(shí)基金零售業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理李雪松和《投資者報》執行總編輯何剛，從全球視野研判A股。

　　中美股市關(guān)聯(lián)度60%

　　趙眾認為A股市場(chǎng)跟外圍市場(chǎng)的關(guān)系可以分為兩個(gè)階段：在2007年2月27日之前，基本上沒(méi)有什么聯(lián)系。2007年2月27日，上證指數和深證指數全線(xiàn)跌停，由于時(shí)差關(guān)系，當晚，從香港到歐美，股指均全線(xiàn)大跌，當日道瓊斯指數大跌500多點(diǎn)，同時(shí)創(chuàng )下了最后一分鐘跌掉200點(diǎn)的歷史記錄。

　　此后二者就有了關(guān)系。以美國作為代表，一個(gè)相當于帥哥，一個(gè)相當于美女，他們各自在一個(gè)兄弟圈子或者一個(gè)小姐妹圈子里面，過(guò)自己的生活。但是到某一天打了個(gè)雷，大家發(fā)現自己的房子都塌了，這個(gè)時(shí)候雙方就行了個(gè)注目禮，所以從這個(gè)時(shí)候起，中國的投資跟美國投資者開(kāi)始相互看對方的市場(chǎng)。如果形象一點(diǎn)講就是他們談戀愛(ài)了，覺(jué)得誰(shuí)都離不開(kāi)對方。從數量關(guān)系上講，基本上是60%的相關(guān)性。于是，中美兩國股指的相關(guān)性越來(lái)越大。在經(jīng)濟危機下，隨著(zhù)中國經(jīng)濟力量的強大，影響美股的能量也越來(lái)越大。

　　何剛表示，從2007年開(kāi)始中美兩國股市的關(guān)聯(lián)度在增加，2008年《投資者報》專(zhuān)門(mén)有一個(gè)報道叫看美股炒A股。從去年下半年開(kāi)始，特別是9月份之后，出現了美股跌，A股肯定跌；美股不跌，A股也繼續跌的現象，因為那個(gè)時(shí)候我們處在加速探底階段。A股比美股更先探底，在去年11月份已經(jīng)走出了1664點(diǎn)底部，所以從那時(shí)到現在的2600點(diǎn)，反彈幅度比美股更大，時(shí)間也更長(cháng)。美股在今年初加速下跌，更壞的預期兌現，而隨后開(kāi)始迅速反彈。短時(shí)間內大幅上漲，是由于前期非理性下跌后形成的正常反彈，7000點(diǎn)左右應該是一個(gè)比較均衡的位置。

　　境外投資吸引力增加

　　近來(lái)A股持續上漲，而QFII(合格的境外投資者)持股市值比去年四季度只增加了3.38%，相反QDII(合格的境內投資者)投資熱情高漲，市值增長(cháng)迅速。

　　在金融危機到來(lái)時(shí)，世界各國都在尋求經(jīng)濟刺激方案，這必然會(huì )改變整個(gè)國際金融市場(chǎng)的供求關(guān)系，外國資金從本國撤離導致外資外流的現象，勢必會(huì )影響本國經(jīng)濟的振興。一季度QDII一掃一年來(lái)的陰霾，說(shuō)明境外投資的吸引力已經(jīng)開(kāi)始增大。

　　趙眾認為當整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟狀況向好的時(shí)候，股市基本面并不一定好；但整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟狀況不好的時(shí)候，股市的基本面一定不好。

　　李山泉表示，各國采取積極的財政政策導致了資本的全球性流動(dòng)，而可投資的市場(chǎng)只有股票和商品市場(chǎng)。用較低價(jià)格投資股市和商品市場(chǎng)，在后續經(jīng)濟面轉好時(shí)就會(huì )獲得良好的回報。

　　何剛認為，從最近的數字來(lái)看，A股的QFII應該是調倉，而不是減倉。去年1700點(diǎn)到1800點(diǎn)是QFII加倉非常厲害的時(shí)候，而且那時(shí)候他們加的基本上是一些漲幅比較猛烈的品種，比如有色金屬、新能源等等，最近對這些品種有所減倉。

　　QFII最近加倉的是交運設備類(lèi)個(gè)股，類(lèi)似于中國南車(chē)等明顯受益于政策推動(dòng)的品種。QFII的目標是選擇A股的好公司，比如交通運輸、采掘、石化和金融股，特別是銀行股，它們的估值更具優(yōu)勢，是QFII下一步考慮加倉的重點(diǎn)。

　　李雪松認為在投資的方式方法上，QFII和QDII都在選擇便宜的東西，不管是價(jià)值投資還是成長(cháng)投資，它終究以創(chuàng )造良好業(yè)績(jì)?yōu)槟繕�。在這種目標的驅動(dòng)之下，他們肯定希望提前找到合適的資產(chǎn)買(mǎi)進(jìn)去，等它的價(jià)值充分體現后再慢慢進(jìn)行調整，現在可能正在調整的過(guò)程當中，所以最近A股每天收盤(pán)點(diǎn)位之間的波動(dòng)并不太大，保持震蕩調整的態(tài)勢。其實(shí)目前全球股市的回暖，不過(guò)就是“死貓跳”，可能會(huì )出現較大的反彈，但也不過(guò)是一個(gè)熊市反彈而已。

　　看空美國看多中國

　　何剛認為無(wú)論是美國股市還是中國股市都已經(jīng)進(jìn)入到恢復性上漲階段，這個(gè)大趨勢是不可逆轉的。

　　對短線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)心的是交易風(fēng)險，比如一個(gè)月漲了將近30%的美國股市肯定有下調風(fēng)險，這時(shí)候再去做多錯的可能性居多；但對長(cháng)線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，如果還不去建倉，配置優(yōu)質(zhì)的品種，那也不對。所以從操作的策略上講，他們現在是有沖突的，有人要做空，有人繼續配置優(yōu)質(zhì)品種。

　　在積極的財政政策和寬松的貨幣政策作用下，無(wú)論是美國還是中國，資金推動(dòng)都成為股市上漲非常重要的力量。錢(qián)是股市供求關(guān)系的決定因素，錢(qián)多、大家信心比較強的時(shí)候就一定會(huì )漲。如果整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有上漲，由于流動(dòng)性過(guò)大，下半年就有可能出現惡性的通貨膨脹。

　　李雪松認為3~5年之后中國經(jīng)濟肯定能恢復過(guò)來(lái)，但短期會(huì )存在震蕩，美國的結構性調整不是那么容易完成的。趙眾表示，最近幾年的總體策略一直是看多中國，看空美國。

　　在李雪松看來(lái)，A股從年初漲了40%后，是不是有下跌的可能，關(guān)乎投資者的兩種心態(tài)，一個(gè)是前期已經(jīng)買(mǎi)入股票的持有人，他們會(huì )考慮目前是否應該適當減倉，但是又擔心踏空；還有一部分投資者前期已經(jīng)減倉，希望在低位抄底買(mǎi)入，但是這種機會(huì )在短期內還看不到。