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　　滬指本輪行情最高反彈逾6成，融資功能恢復將分流A股資金

　　新股發(fā)行重啟在即，這只一直懸在股民心中的鞋子終于落地。上周五，證監會(huì )就新股發(fā)行制度改革公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)預期在6月5日征求意見(jiàn)截止日之后，首次新股發(fā)行(簡(jiǎn)稱(chēng)IPO)工作將迅速重啟。

　　IPO重啟顯示市場(chǎng)恢復常態(tài)

　　去年9月15日，國際投行雷曼兄弟倒塌，華爾街金融海嘯開(kāi)始席卷全球。次日，發(fā)審委如常審核兩家公司的上會(huì )申請，其中湖南博云新材料的IPO申請獲通過(guò)，榮盛發(fā)展的增發(fā)申請則被否決。之后，并購重組委照常審核定向增發(fā)申請，而常規的再融資和新股首發(fā)皆告暫停。

　　“暫停審核IPO，應該是在當時(shí)特殊的情況下，管理層發(fā)出的穩定市場(chǎng)的強烈信號�！鄙钲谝患夜�募基金的投資總監認為，在A(yíng)股市場(chǎng)上，新股發(fā)行節奏的變化，一直是機構投資者觀(guān)察監管力度的重要指標。IPO重啟之后，本輪反彈行情的資金面，以及所謂牛市的“含金量”將要接受考驗。

　　實(shí)際上，在暫停IPO上會(huì )之后，管理層立即推出下調證券交易印花稅等多重利好，引發(fā)市場(chǎng)井噴上漲行情。在去年9月19日和20日，滬綜指分別上漲9.45%和7.77%。不過(guò)，由于華爾街金融海嘯逐漸演變成全球金融危機，滬綜指在去年10月28日最低跌至1664.93點(diǎn)。

　　此后，在國家刺激經(jīng)濟增長(cháng)的利好頻現和央行持續釋放流動(dòng)性的背景下，滬綜指震蕩上行，上周最高攀上2688.11點(diǎn)，較去年的低位大漲逾61%。期間，每一次市場(chǎng)揣測新股發(fā)行重啟，都會(huì )有相關(guān)人士加以澄清。4月23日，證監會(huì )有關(guān)人士仍表示：“目前沒(méi)有聽(tīng)到A股IPO將于‘五一’假期后重啟及光大證券5月中旬上市的消息�！�

　　隨著(zhù)股市的持續反彈，市場(chǎng)對IPO重啟的預期日益強烈。上周五，中國證監會(huì )新聞發(fā)言人稱(chēng)，“在《指導意見(jiàn)》征求意見(jiàn)結束并正式發(fā)布后，即會(huì )安排新股發(fā)行�！辈簧賹�(zhuān)家預測，這可能預示著(zhù)在6月5日征求意見(jiàn)截止日之后，管理層隨時(shí)可能重啟IPO。

　　“IPO重啟是市場(chǎng)從絕對低迷，恢復到正常狀態(tài)的標志�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄認為，融資功能的恢復是市場(chǎng)恢復生命力的標志，有融資功能才是一個(gè)正常的市場(chǎng)。

　　難改變股市長(cháng)期運行趨勢

　　今年以來(lái)，有關(guān)IPO重啟的傳聞，常常造成大盤(pán)突然調整，成為散戶(hù)心頭的大利空。上周二，滬綜指在創(chuàng )出本輪反彈行情新高后，連跌三天，全周下跌1.8%。航空證券分析師陳少丹認為，新的發(fā)行制度的啟動(dòng)是否將對目前已形成的價(jià)格體系形成沖擊，存在不確定性，助長(cháng)了資金離場(chǎng)觀(guān)望的情緒。

　　事實(shí)上，對本輪反彈行情，有分析師分析為政策救市行情，并將其分為兩段，“吃飯行情”為從1664點(diǎn)至今年2月17日的2402點(diǎn)，即機構自救行情。從3月3日的2071點(diǎn)至上周二的2688點(diǎn)，則是“保發(fā)行情”，即管理層為IPO重啟，營(yíng)造良好市場(chǎng)氛圍的行情。

　　“作為政策風(fēng)向標的IPO重啟，可以說(shuō)保發(fā)行情已基本結束�！敝凶C投資首席策略師徐輝認為，決定大盤(pán)后市趨勢的關(guān)鍵因素，并非IPO重啟與否，而是私人投資能否真正啟動(dòng)。如果地價(jià)和房?jì)r(jià)上漲能夠持續，則后市將是謹慎偏樂(lè )觀(guān)。

　　徐輝認為，IPO重啟，可能會(huì )帶來(lái)股票供過(guò)于求、資金緊缺的現象，不過(guò)只是短期影響，更多的影響在心理層面。

　　對待IPO重啟，深圳一些私募基金認為不利股市向好。信和投資的投資總監關(guān)鐵良認為，雖說(shuō)“保發(fā)行情”不一定結束，但是，IPO重啟短期對大盤(pán)有沖擊，長(cháng)期市場(chǎng)能否走好，關(guān)鍵要看經(jīng)濟復蘇和企業(yè)利潤增長(cháng)能否到來(lái)。

　　“眼下，市場(chǎng)正在構筑中期頭部，大B浪反彈有結束的可能�！标P(guān)鐵良認為，如果是主板先于創(chuàng )業(yè)板重啟新股上市，甚至立即解決已過(guò)會(huì )的IPO上市問(wèn)題，可能導致滬綜指出現300至400點(diǎn)的下跌空間。

　　新股若開(kāi)閘需補充流動(dòng)性

　　從歷史經(jīng)驗來(lái)看，管理層在選擇IPO重啟時(shí)間上，往往非常謹慎，通常蘊含對后市趨勢的樂(lè )觀(guān)判斷。據國海證券的研究報告顯示，在A(yíng)股歷史上，IPO暫停時(shí)間在一個(gè)月以上的共有7次(包括去年9月開(kāi)始至今的暫停)，此前已重啟的6次情況顯示，重啟后一個(gè)月內滬綜指上漲概率高達83.3%。

　　在全球金融危機陰霾并未散盡的今天，歷史仍會(huì )重演嗎？據東方財富網(wǎng)一項有37175人投票的調查顯示，對周一的行情，預期上漲、盤(pán)整和下跌的比例，分別為30%、7%和63%，顯示散戶(hù)并不樂(lè )觀(guān)。

　　IPO重啟時(shí)間為何時(shí)呢？市場(chǎng)最偏激的預期，是在6月5日之后迅速重啟。不過(guò)，仍有一些專(zhuān)家認為，可能要晚于創(chuàng )業(yè)板推出時(shí)間。日信證券研發(fā)部總經(jīng)理王曉林表示，IPO重啟可能會(huì )在創(chuàng )業(yè)板推出之后，目前不是最好時(shí)機。

　　王曉林謹慎認為，現在市場(chǎng)正處在恢復性增長(cháng)階段，主要是靠流動(dòng)性支撐，所以這會(huì )對市場(chǎng)造成一定影響。

　　“新股發(fā)行實(shí)際上是一個(gè)抽資的過(guò)程，應加大增量資金的引入速度�！崩畲笙鼋ㄗh，“應加快成立增發(fā)創(chuàng )新基金、鼓勵社保、保險企業(yè)等機構投資者的入市，從而達到市場(chǎng)資金的動(dòng)態(tài)平衡。這樣，市場(chǎng)就會(huì )既恢復融資功能，也不會(huì )暫時(shí)缺血�！�

　　對于IPO新政選擇在滬綜指連跌三天后公布，一些專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)是，管理層可能利用征求意見(jiàn)和真正重啟IPO的時(shí)間差，來(lái)觀(guān)察市場(chǎng)的承受力。北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，目前市場(chǎng)正屬于恢復信心階段，對于IPO重啟也是一個(gè)較好的時(shí)機。監管層會(huì )利用征求意見(jiàn)期來(lái)試探市場(chǎng)的反應，再決定何時(shí)啟動(dòng)IPO。

　　“管理層仍有對沖利空的利好牌可出�！标P(guān)鐵良認為，如果指數跌至2200點(diǎn)左右，等新股真正開(kāi)閘時(shí)，市場(chǎng)反而有可能認為利空已出盡。如果市場(chǎng)繼續下行，有可能通過(guò)拉抬中石油等權重股來(lái)護盤(pán)。（記者 熊元�。�