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　　自上周沖高2688點(diǎn)以來(lái)，滬綜指已經(jīng)連續調整了6天，最大調整幅度達到5%。幾天來(lái)，有不少影響市場(chǎng)運行的新信息，比如IPO重啟，比如央行開(kāi)始微調貨幣政策，再比如地產(chǎn)市場(chǎng)物業(yè)稅將開(kāi)始研究并適時(shí)推出。這些政策會(huì )對市場(chǎng)中短期運行產(chǎn)生壓力，但也將造就投資者低位買(mǎi)入的又一個(gè)好時(shí)機。

　　首先，貨幣市場(chǎng)方面，貨幣政策已經(jīng)在收縮。根據《財經(jīng)》網(wǎng)報道，中行董事長(cháng)肖鋼近日表示，盡管央行將繼續實(shí)施寬松貨幣政策的承諾口頭上沒(méi)有變，但實(shí)際已經(jīng)在收縮。央行4月通過(guò)央行票據的發(fā)行收回了一定的流動(dòng)性；與此同時(shí)，如果考慮到CPI為負的事實(shí)，當前的利率還是處在一個(gè)比較高的水平上，但央行并沒(méi)有調整的跡象。這說(shuō)明，雖然大政方針沒(méi)有變，但央行在實(shí)際操作中朝著(zhù)更審慎的方向進(jìn)行推進(jìn)。所以，從流動(dòng)性的視角出發(fā)，前期一直支撐市場(chǎng)估值走高的一個(gè)重要因素，目前正在發(fā)生一些微妙的變化，這個(gè)變化可能引發(fā)市場(chǎng)出現中短期的一些波動(dòng)。

　　其次，房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，管理層研究推出物業(yè)稅。此舉可看作去年下半年以來(lái)管理層對地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)態(tài)度轉變——由擔憂(yōu)房地產(chǎn)業(yè)過(guò)于萎縮向控制房地產(chǎn)過(guò)熱開(kāi)始輕微轉化。昨日國務(wù)院批轉發(fā)2009年改委深化經(jīng)濟體制改革工作意見(jiàn)，其中第九條“加快推進(jìn)財稅體制改革，建立有利于科學(xué)發(fā)展觀(guān)的財稅體制”中提到要“深化房地產(chǎn)稅制改革，研究開(kāi)征物業(yè)稅”。我們認為，投資者應當關(guān)注管理層對房地產(chǎn)業(yè)態(tài)度的微妙變化，該政策由于還在研究過(guò)程中，具體稅率高低、稅基寬窄都難以定論。從香港和新加坡的情況看，其最終對房地產(chǎn)業(yè)的影響也各不相同。筆者傾向于會(huì )選取香港模式，最終對房地產(chǎn)業(yè)的影響不大。

　　第三，IPO重啟的時(shí)間快于預期。上周征求意見(jiàn)稿的發(fā)布預示IPO重啟正式拉開(kāi)序幕。應該說(shuō)，IPO重啟的時(shí)間還是比投資者普遍預期的要快。那么，這是否也在一定程度上表明了管理層對于股市運行的一個(gè)態(tài)度呢？本次市場(chǎng)上行過(guò)程中，政策推動(dòng)的作用是主要動(dòng)力之一。重啟IPO，一方面表明管理層認為市場(chǎng)已經(jīng)趨穩了，另一方面也說(shuō)明市場(chǎng)持續反彈的高度和速度超出了管理層預期，所以也可以認為該政策有借機冷卻的意圖。

　　但筆者認為，如果市場(chǎng)出現大跌，滬綜指回落到2000-2400點(diǎn)區間，應該視為買(mǎi)進(jìn)優(yōu)質(zhì)股的好機會(huì )。(中證投資 徐輝)