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　　發(fā)行新股，在海外股市屬于非常普通的事情，絕不是暴利的代名詞。偶爾會(huì )有上市開(kāi)盤(pán)價(jià)比發(fā)行價(jià)高很多的現象，但大部分只是小有收獲，還有約20%的新股開(kāi)盤(pán)會(huì )跌破發(fā)行價(jià)。新股是機遇與風(fēng)險并存。

　　滬深股市18年來(lái)一直在演繹“新股不敗”的神話(huà)。最典型的是“認購證神話(huà)”，被稱(chēng)為中國股市早期三大發(fā)財機會(huì )。1992年，上海發(fā)行30元一張認購全年所發(fā)行新股的“認購證”，由于買(mǎi)者少及新股發(fā)行量增多等因素，導致“認購證”的中簽率極高。這些新股開(kāi)盤(pán)價(jià)遠高于發(fā)行價(jià)，上漲五六倍是很正常的，造成購買(mǎi)了認購證就等于發(fā)財，不少沒(méi)有購買(mǎi)認購證的人，至今還在后悔。

　　此后，新股暴漲似乎是天經(jīng)地義的。于是，許多人想辦法弄新股，新股如何發(fā)行成為大事。在認購證后，發(fā)行過(guò)單只新股的認購表，有的地方采取銀行存單方式認購新股，一時(shí)造成資金大搬家，一批打新股專(zhuān)業(yè)戶(hù)奔波各地“撲表”，樂(lè )此不疲。

　　此后，新股發(fā)行主要以現金認購、搖號抽簽的方式進(jìn)行，出現一批“搖啊搖”的專(zhuān)業(yè)認購隊伍。他們以自有和借貸資金參與新股認購，由于資金量大，保證每只股票都能中簽，然后利用一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)的巨大差價(jià)，一上市就賣(mài)股票。據說(shuō)一年下來(lái)的收益率能達到20%，一批大戶(hù)由此實(shí)力進(jìn)一步壯大。

　　1999年之后，新股開(kāi)始嘗試詢(xún)價(jià)機制，并引入法人配售。但是，新股的差價(jià)并沒(méi)有消失，資金實(shí)力雄厚的機構和大戶(hù)在新股認購方面具有優(yōu)勢。而散戶(hù)中簽新股很難，為此忿忿不平，強烈要求改革。于是，全世界罕見(jiàn)的市值配售新股發(fā)行方式應運而生。

　　2001年下半年開(kāi)始，市值配售全面推行，投資者按股票市值參與新股的搖號中簽。只有冒二級市場(chǎng)風(fēng)險的人才能參與認購新股，取消了不參與二級市場(chǎng)的那些“搖啊搖”一族認購新股的“特權”。公平倒是公平了，但新股基本變成了一種股市“福利”待遇�？墒�，當時(shí)滬深股市進(jìn)入了熊市，且時(shí)間長(cháng)達4年，市場(chǎng)日益低迷。到后來(lái)，新股一上市就跌破了發(fā)行價(jià)，市值配售也就淪為“雞肋”，新股發(fā)行不得不暫停。

　　2005年滬深股市開(kāi)始一場(chǎng)歷史上最偉大的改革——股權分置改革。2006年新老劃斷后，恢復的新股發(fā)行取消了市值配售，代之以網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購相結合的發(fā)行方式。此時(shí)，一輪空前大牛市噴薄而出，新股暴利再現，特別是大盤(pán)新股都出現暴漲，最典型的是第一大盤(pán)股——中國石油，16.7元的發(fā)行價(jià)，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)竟然高達48.6元，新股的收益率高達191%。獲利的依然是機構大戶(hù)，因為資金實(shí)力雄厚的機構大戶(hù)能網(wǎng)上、網(wǎng)下兩頭參與新股申購，所獲新股數量遠遠多于散戶(hù)。而二級市場(chǎng)購買(mǎi)股票的散戶(hù)則全線(xiàn)套牢，股價(jià)兩次被“腰斬”，損失慘重。

　　要求改革新股發(fā)行制度的呼聲再起。在此背景下，本周證監會(huì )發(fā)布的新股發(fā)行制度改革廣受矚目。