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　　《新股發(fā)行制度改革指導意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)5日結束。針對不少市場(chǎng)人士關(guān)心的市值配售、為何選擇眼下重啟新股發(fā)行等熱點(diǎn)問(wèn)題，中金公司資本市場(chǎng)部負責人4日在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從市場(chǎng)表現及企業(yè)融資需求來(lái)看，目前是新股開(kāi)閘的好時(shí)機，預計新股發(fā)行制度改革方案將盡快推出，隨后重啟IPO。即使IPO重啟后市場(chǎng)出現極端局面，也不能因噎廢食，輕易否定新股發(fā)行改革。

　　新股發(fā)行重啟是市場(chǎng)所需

　　他表示，歡迎新股發(fā)行開(kāi)閘和市場(chǎng)化導向。2005年我國引入新股詢(xún)價(jià)制度以來(lái)，發(fā)行制度和海外已相當接近，已相當市場(chǎng)化，能滿(mǎn)足大小盤(pán)股的融資需求。

　　對于選擇眼下這一時(shí)點(diǎn)開(kāi)閘新股發(fā)行，他表示，資本市場(chǎng)主要功能是融資，去年9月以來(lái)，全球資本市場(chǎng)的新股發(fā)行均受到?jīng)_擊，我國也暫停了審批。但香港今年1月已重新開(kāi)始融資過(guò)程，5月的融資額超過(guò)10億美元。這說(shuō)明市場(chǎng)從今年初期已經(jīng)初步打開(kāi)。市場(chǎng)的力量選擇讓IPO停止，在經(jīng)濟回暖后也會(huì )順利開(kāi)閘。從市場(chǎng)表現、投資者對投資機會(huì )期待以及海外市場(chǎng)表現看，他判斷市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，新股發(fā)行開(kāi)閘正面臨很好的市場(chǎng)時(shí)機。

　　從企業(yè)融資需求看，通過(guò)股本融資是企業(yè)發(fā)展、投資者尋找投資機會(huì )所必需，去年以來(lái)，我國通過(guò)銀行放貸及發(fā)債來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)融資需求，但這些手段都將增加企業(yè)債務(wù)負擔，只有股本融資才是企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險和杠桿率的好辦法。

　　中國實(shí)體經(jīng)濟及資本市場(chǎng)規模巨大，資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展面臨競爭，如果中國股市長(cháng)期停止IPO將把眾多企業(yè)的融資需求逼向海外市場(chǎng)，從資本市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展角度來(lái)看，也應啟動(dòng)新股發(fā)行。

　　針對市場(chǎng)關(guān)注的新股開(kāi)閘的影響問(wèn)題，該負責人表示，只有流動(dòng)性及基本面才能左右市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展趨勢，重啟IPO短期內會(huì )對投資者心理產(chǎn)生一定影響，但我國股市目前規模已居全球第三大位置，相對成熟、理性，即使股市會(huì )下挫一兩天，但長(cháng)期趨勢不會(huì )改變。

　　該負責人認為，目前市場(chǎng)的估值水平總體上較為合理�；仡櫄v史，當市場(chǎng)火熱時(shí)投資者進(jìn)入股市賠錢(qián)的可能性較大；而在市場(chǎng)相對較弱時(shí)，股市更有可能為投資者帶來(lái)長(cháng)期回報。

　　改革成效需要時(shí)間檢驗

　　針對市場(chǎng)關(guān)注的一些熱點(diǎn)問(wèn)題，該負責人發(fā)表了看法。

　　對于是否有必要采取市值配售的問(wèn)題，他表示，一、二級市場(chǎng)的投資者是趨同的，市值大小和倉位高低與投資者是否有興趣參與新股申購及申購量的大小沒(méi)有必然聯(lián)系。市值配售是新股發(fā)行中可以考慮的辦法之一，但不是必然。由于定價(jià)市場(chǎng)化后，IPO不再是必賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，甚至會(huì )出現IPO跌破發(fā)行價(jià)的情況，選擇配售并不一定意味著(zhù)保護中小投資者利益。

　　呼聲較高的“一人一手”在中國實(shí)行起來(lái)并不現實(shí)，他表示，這一制度在香港也并非新股發(fā)行時(shí)的必然要求，從可行性來(lái)看，中國的賬戶(hù)數量過(guò)億，而新股發(fā)行數量難以滿(mǎn)足“一人一手”的要求。至于如何向中小散戶(hù)采取傾斜，可以采取的手段多樣，不排除今后在網(wǎng)上認購時(shí)根據訂單規模的大小相應傾斜。

　　他認為，對于對價(jià)補償問(wèn)題，要求企業(yè)按照賬面價(jià)格發(fā)行新股不符合經(jīng)濟學(xué)邏輯，新股定價(jià)如果不能按照市場(chǎng)價(jià)格，就不能實(shí)現價(jià)格發(fā)現和資源配置功能。

　　至于第一家公司應選擇哪類(lèi)企業(yè)，他認為仍應重視企業(yè)質(zhì)量。首批上市企業(yè)應符合幾個(gè)標準：一是公司業(yè)績(jì)較好、可比公司明確，這會(huì )讓投資者的預期集中，定價(jià)難度減少；二是市場(chǎng)化定價(jià)要求選擇研究、銷(xiāo)售能力較強、和投資者溝通比較順暢的券商，便于投資者對公司價(jià)值做出判斷；三是IPO重啟后應嘗試上市各種規模的公司，才能對新發(fā)行體制做出全方位的檢驗和測試；四是硬性條件應該具備，公司的業(yè)績(jì)必須依舊符合上市條件，業(yè)績(jì)審計還在有效期內。

　　他同時(shí)強調，即使IPO重啟后，最先上市的一、二單并沒(méi)有達到改革預期目標，但這并不代表第一階段的四項改革措施沒(méi)有起到作用，檢驗一項制度成功與否需要時(shí)間。即便大盤(pán)股上市給市場(chǎng)帶來(lái)一些極端影響，改革都應堅持走下去，停止改革步伐得不償失。改革走到今天，市場(chǎng)已經(jīng)不像以往那樣脆弱，過(guò)去大盤(pán)股上市給市場(chǎng)帶來(lái)強烈沖擊的市場(chǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。 (記者 蔡宗琦)