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　　目前有一股做多力量支撐A股市場(chǎng)，使得大家預期中的調整遲遲沒(méi)有出現。六月份，在這股力量沒(méi)有消失前，A股市場(chǎng)將延續震蕩整理的格局，等待二季度宏觀(guān)數據的明朗，以及國家新的刺激經(jīng)濟政策出臺。

　　百年一遇的金融危機下，全球各國央行為了刺激本國經(jīng)濟，紛紛向本國注入巨量的流動(dòng)性，美國、日本、英國、瑞士都加快印鈔票的速度。而美國次貸危機之后，全球將重建金融體系、貨幣體系。我們認為，各國央行在本國經(jīng)濟沒(méi)有“實(shí)質(zhì)”性好轉之前，不會(huì )輕易大幅回收流動(dòng)性。目前各國的貨幣乘數很低，一旦各國經(jīng)濟出現回升，流動(dòng)性難免出現泛濫�，F階段，全球流動(dòng)性過(guò)�？峙乱彩前倌暌挥�，必然吹起新一輪國際大宗商品大泡泡，并且帷幕剛剛拉開(kāi)。我們認為，預期的吹泡泡游戲中，與此相關(guān)的股票將是下半年A股市場(chǎng)的主線(xiàn)，即資源股———有色金屬、能源(石油、煤炭)、黃金、房地產(chǎn)、種植類(lèi)農業(yè)股。

　　1993年至2008年的16年中，在六月份內，滬綜指月線(xiàn)8次拉出陽(yáng)線(xiàn)，其中四次月線(xiàn)漲幅在2%以?xún)�，還有三次月線(xiàn)拉出長(cháng)陽(yáng)線(xiàn)，即1996年六月上漲24.95%，1999年六月上漲32.05%、2002年六月上漲14.31%；余下的8次，滬綜指月線(xiàn)拉出陰線(xiàn)�？傮w上看，在六月份內多空勢均力敵。但這16年中，有五次階段性頂點(diǎn)出現在六月，即1998年的1422點(diǎn)、1999年的1756點(diǎn)、2001年的2245點(diǎn)、2002年的1748點(diǎn)、2003年的1582點(diǎn)。上述數據，透視出六月的走勢不會(huì )平靜。

　　歷史數據顯示：前16年中只有三次，上證綜指月K線(xiàn)拉出五連陽(yáng)、或超過(guò)五連陽(yáng)。2006年8月至2007年5月，上證綜指月線(xiàn)拉出十連陽(yáng)，隨后出現4335點(diǎn)-3404點(diǎn)，幅度為21.48%的調整；2000年1月至7月，上證綜指月線(xiàn)拉出月線(xiàn)七連陽(yáng)，隨后出現2114點(diǎn)至1874點(diǎn)，幅度為11.35%的調整；2003年11月至2004年3月，上證綜指月線(xiàn)拉出五連陽(yáng)后，隨后出現1783點(diǎn)-998點(diǎn)的調整。2009年1月至5月，上證綜指月線(xiàn)拉出五連陽(yáng)。今年6月份，上證綜指能否拉出第六根月陽(yáng)線(xiàn)，值得大家關(guān)注。

　　國務(wù)院副總理王岐山25日表示，當前國際金融危機和世界經(jīng)濟衰退尚未見(jiàn)底，外需急劇減少對我國經(jīng)濟增長(cháng)造成嚴重影響；商務(wù)部副主任邵寧16日表示，國際金融危機產(chǎn)生的影響很有可能不是短期的，更嚴峻的考驗還在后面。中央企業(yè)要增強信心，做好打持久戰的準備；國家發(fā)改委經(jīng)研所王小廣表示，當前中國經(jīng)濟正處于三大調整周期的交匯點(diǎn)，即30年的長(cháng)周期、10年的中周期和3至5年的短周期，調整壓力集中在最近幾年。2009年中國經(jīng)濟不言底，真正的復蘇應該是2011年以后；商務(wù)部副部長(cháng)鐘山表示，當前我國對外貿易面臨前所未有的困難。上述透視出，即使在擴張政策和刺激消費的背景下，中國經(jīng)濟回暖之路可能充滿(mǎn)曲折。

　　中行董事長(cháng)肖鋼日前表示，盡管央行將繼續實(shí)施寬松貨幣政策的承諾口頭上沒(méi)有變，但實(shí)際已經(jīng)在收縮。據Wind數據統計，4月份發(fā)布大小非減持公告的公司，就有4.8億股被減持。截至5月26日，5月份共86家公司大小非減持規模達6.35億股，減持市值為50.58億元，與4月份減持數量相比，增加了26.75%。雖然6月份解禁市值1600多億元，環(huán)比減少1000億元，但已解禁“大小非”的存量卻很大。一旦已解禁“大小非”持股信心出現搖擺，對A股市場(chǎng)將帶來(lái)一定的壓力。此外，大家也擔心恢復新股IPO對市場(chǎng)的壓力。如果流動(dòng)性不如以前充裕，對A股市場(chǎng)難免產(chǎn)生一定的拖累。

　　我們延續以前的觀(guān)點(diǎn)。1、上證綜指只要沒(méi)有跌破以1664點(diǎn)與1814點(diǎn)連線(xiàn)為下軌、以2402點(diǎn)與2549點(diǎn)為上軌的上升通道下軌，依然可以認為1664點(diǎn)開(kāi)始的中期反彈還沒(méi)有結束。目前上升通道下軌在2166點(diǎn)，上證綜指距離該技術(shù)位尚遠；2、一旦突破該上升通道上軌，上證綜指不會(huì )偏離上升通道上軌太遠，并很快將重新回到上升通道之中。上證綜指再次躍出上升通道已四個(gè)交易日，短期技術(shù)性調整將使上證綜指重新回到上升通道內。(民族證券 徐一釘)