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　　6月19日國務(wù)院發(fā)布新規定，將部分國有股轉由社�；�金持有，而社�；�金將在承繼原國有股東的禁售期義務(wù)上再延長(cháng)3年禁售期。分析人士普遍認為，此舉對證券市場(chǎng)的影響短期略偏正面，將延后部分國有股減持時(shí)間，緩解大非減持壓力。那么，“轉持”新政有沒(méi)有可能成為市場(chǎng)加速反彈的契機呢？

　　雖然全球市場(chǎng)紛紛下挫，IPO重啟又可能帶來(lái)負面沖擊，但上周A股市場(chǎng)仍然逆勢走高，強勢特征出乎多數人的意料。我們認為，機構投資者的資金將繼續推動(dòng)市場(chǎng)的指數化行情，大盤(pán)藍籌股和滯漲板塊仍然是當前的最好選擇。

　　“轉持”利于改善短期供求

　　6月19日國務(wù)院發(fā)布新規定，在境內證券市場(chǎng)實(shí)施國有股轉持。雖然這一政策傳聞已久，但在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出臺多少有些出乎市場(chǎng)預期，總體來(lái)看，其對證券市場(chǎng)的影響短期略偏正面，長(cháng)期略偏負面。

　　短期來(lái)看，轉持社�；�金對劃轉股延長(cháng)了三年禁售期，這就延后了部分國有股的減持時(shí)間，尤其是那些已經(jīng)或者即將進(jìn)入解禁期、減持不受到國資委約束的非控股國有股東，新規有利于改善短期市場(chǎng)供求關(guān)系。但是，在2800點(diǎn)附近，先是IPO拉開(kāi)重啟序幕，緊接著(zhù)是國有股轉持社�；�金意外出臺，這明確地反映出有關(guān)方面對目前點(diǎn)位的認可和略為謹慎的態(tài)度。

　　長(cháng)期來(lái)看，三年禁售期后，轉持給社�；�金的股票在減持時(shí)將不受到限制，這也意味著(zhù)減持的可能性與未轉持的股票相比將增加，主要是由于國有控股股東所持有的上市公司股份，轉讓時(shí)會(huì )受到國資委的較多限制(可參考2007年7月國資委出臺的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》)。

　　指數化行情有望持續

　　目前行情的主要推動(dòng)力量，已經(jīng)由中小投資者向機構投資者轉變，資金來(lái)源的變化是一個(gè)顯著(zhù)的例證。代表中小投資者入市資金的市場(chǎng)保證金在到達歷史高點(diǎn)后，目前呈現高位震蕩格局，增量資金不明顯。與此形成鮮明對比的是，基金發(fā)行加速，不僅新募集基金規模迭創(chuàng )新高，從我們了解的情況看，部分基金還出現了較大規模的凈申購。尤其是股票型基金，在經(jīng)歷了2008年下半年的沉寂期后，2009年上半年逐漸受到投資者追捧。今年上半年新成立基金55只，募集金額超過(guò)1400億元，其中股票型基金和混合型基金合計38只，募集金額760億元。此外，各券商新成立的集合資產(chǎn)理財計劃規模(股票型、混合型和FOF)超過(guò)60億元。我們認為，市場(chǎng)前期的賺錢(qián)效應使得部分基金投資者入市熱情增加，這一過(guò)程還將持續，市場(chǎng)的指數化行情有望持續。

　　我們看好指數化行情下的大盤(pán)藍籌板塊。一方面，市場(chǎng)的估值已經(jīng)出現了結構性泡沫，中小盤(pán)股估值高企(中盤(pán)和小盤(pán)指數TTM市盈率超過(guò)50倍)，未來(lái)的風(fēng)險要大于收益，而大盤(pán)股估值相對較低(大盤(pán)指數TTM市盈率為26倍)，安全邊際較高。另一方面，在全社會(huì )流動(dòng)性充裕的背景下，市場(chǎng)的新增資金主要來(lái)自于基金等機構投資者，無(wú)論出于資產(chǎn)配置的需要還是自身的偏好，藍籌股都將更受青睞。我們認為，投資機會(huì )將更多地集中在銀行、地產(chǎn)、證券、鐵路以及前期的滯漲板塊內。(銀河證券策略研究小組)