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　　筆者以為，對于國有股轉持辦法，目前存在三個(gè)誤讀。

　　第一個(gè)誤讀：全國社�；�金對劃轉股延長(cháng)3年禁售期。不少人錯誤地以為所有劃轉股都會(huì )被社�；�金延長(cháng)3年禁售期。轉持辦法規定：“轉由社�；�金會(huì )持有的境內上市公司國有股，社�；�金會(huì )承繼原國有股東的禁售期義務(wù)�！币簿褪钦f(shuō)，以后新的IPO公司，約定發(fā)行前原股東鎖定期的，社�；�金按照這個(gè)鎖定期執行。如果約定是鎖定12個(gè)月，劃轉后的鎖定期就是12個(gè)月。所謂延長(cháng)3年禁售，根本就不適用未來(lái)新上市的公司。

　　所謂的“社�；�金對劃轉股延長(cháng)3年禁售期”，是指對股權分置改革新老劃斷至本辦法頒布前首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的股份有限公司轉持的股份，社�；�金會(huì )在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上，再將禁售期延長(cháng)3年。也就是說(shuō)，從股改后到辦法出臺之前IPO的公司，一共131家、涉及市值僅600億的股份才是禁售期延長(cháng)3年的對象。

　　第二個(gè)誤讀：對于轉持股份，社�；�金以發(fā)行價(jià)入賬，并納入基金總資產(chǎn)統一核算，這樣的做法有可能導致社�；�金虧損。按照辦法的規定，中國石油、中國神華等上市公司恰好是股權分置新老劃斷之后、辦法發(fā)布之前的上市公司，國有股的劃轉需要按照發(fā)行價(jià)格入賬，但目前這些公司的股價(jià)要遠遠低于發(fā)行價(jià)格，因此很多人預期，一旦新股發(fā)行跌破發(fā)行價(jià)格，社�；�金就會(huì )虧損。

　　其實(shí)這是一種更深的誤讀。劃轉國有股并不需要社�；�金付出任何成本，只不過(guò)是把原本就歸全民所有的一部分股份無(wú)償轉讓給社�；�金，既然沒(méi)有成本，也就不存在虧損。而按發(fā)行價(jià)格入賬，只不過(guò)是賬面價(jià)格而已，即便社�；�金低于發(fā)行價(jià)格出售劃轉的股份，也不過(guò)是降低了收益而已，而不存在虧損的問(wèn)題。

　　第三個(gè)誤讀：辦法的出臺對于已接近3000點(diǎn)的A股來(lái)說(shuō)是天大的利好。這種誤讀緣于對辦法的認識過(guò)于簡(jiǎn)單。短期內，二級市場(chǎng)可能會(huì )因對辦法的利多解讀而上漲，但考慮到社�；�金會(huì )的資金用途以及管理能力，其減少直接投資部分是必然的，除非劃轉的股權有較好的股息收益率，或者屬于政府必須控制的大型企業(yè)。從這個(gè)角度來(lái)看，過(guò)多地賦予辦法刺激證券市場(chǎng)的政策意義并不恰當，決定證券市場(chǎng)最根本的是經(jīng)濟發(fā)展情況和上市公司質(zhì)量，辦法最大的意義是提高了社會(huì )保障的資金來(lái)源，這才是其利國利民的真正價(jià)值所在。 □李允峰