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　　市場(chǎng)恐高情緒漸顯，成交量不斷放大的同時(shí)，震蕩幅度也在不斷加大�！�3時(shí)代”帶給人們的是黃金屋，還是在給眾多投資者挖一個(gè)新的萬(wàn)人坑？在眾多板塊經(jīng)過(guò)輪炒之后，新的機會(huì )在哪里？本期《華山論劍》欄目請到了廣州新價(jià)值資產(chǎn)管理有限公司投資總監羅偉廣、廣州昊富投資總經(jīng)理黃永和我們的老朋友銠鈿投資總裁銠鈿。

　　□主持人：賀輝紅

　　一切都看資金面

　　主持人：7月份大規模大小非解禁之后，大盤(pán)就逐漸進(jìn)入全流通了，應該如何應對這一變化？

　　羅偉廣：大小非和全流通并不是牛市或熊市的決定因素，全世界股市都是全流通的，大小非也只是市場(chǎng)參與者之一。如果流動(dòng)性繼續寬松，上市公司業(yè)績(jì)預期好、估值有優(yōu)勢，理性的大小非也多數不會(huì )減持，或者他們的減持會(huì )被其他更理性的投資者接過(guò)去。全流通時(shí)代唯一不同是實(shí)業(yè)資本直接參與了資本市場(chǎng)，估值中樞不可能長(cháng)期維持40倍以上的非理性水平，但在25倍市盈率波動(dòng)還是有可能的。

　　黃永：目前屬于資金推動(dòng)行情，對未來(lái)預期可以多考慮資金供求情況。目前對股市吸納增量資金有利的是盈利效應和通脹預期，因此對全流通承接能力很強。如果這兩者改變，或者國家貨幣政策收緊，就會(huì )引起較大調整。

　　主持人：根據大智慧的顯示，近期不斷有大資金出局，一些基金也倒騰著(zhù)主動(dòng)減倉，這是否意味著(zhù)尾部行情的到來(lái)？

　　羅偉廣：真正的大資金流動(dòng)不可能這么容易統計出來(lái)，基金和機構之間的博弈并不能單看減倉一方的力量，還要看增倉一方的力量，而且頂部通常是由散戶(hù)資金的狂熱追高構筑出來(lái)的，他們的力量也不可忽視，近期大盤(pán)如果保持進(jìn)二退一的方式盤(pán)升，量能穩步放大的話(huà)，仍能維持趨勢一段時(shí)間，但如果出現放量連續拉升，那確實(shí)可能成為尾部行情了。

　　黃永：目前機構還比較樂(lè )觀(guān)，基金公司倉位也比較滿(mǎn)。近期驅動(dòng)大盤(pán)上漲的是地產(chǎn)和銀行，從行業(yè)基本面改善情況看，地產(chǎn)、石油石化股還有繼續走高的空間，短線(xiàn)沖頂可能還會(huì )繼續。目前還不能確認趨勢何時(shí)變化，但一旦改變調整幅度可能較大。

　　銠鈿：就大盤(pán)而言，肯定是魚(yú)尾行情，但對新股來(lái)說(shuō)行情才剛剛開(kāi)始。對于行業(yè)無(wú)可比性的新股，由于募集資金的到位，上市公司可能超常發(fā)展。對于符合主流熱點(diǎn)的新股，把握得好，可以魚(yú)頭、魚(yú)尾、魚(yú)身都去吃。

　　炒什么是個(gè)問(wèn)題

　　主持人：銠鈿三句話(huà)不離老本行，新股發(fā)行新規一出臺，新股還有沒(méi)有得炒？

　　銠鈿：新股雖然沒(méi)有原來(lái)瘋狂，但因各路主力手中沒(méi)有籌碼，搶籌建倉的過(guò)程就給市場(chǎng)提供了許多交易性的機會(huì )。重倉新股，就實(shí)戰能力來(lái)說(shuō)，每月贏(yíng)利20%是有可能的。

　　黃永：我不這么認為，由于要支持企業(yè)融資，目前發(fā)行市盈率偏高。如果大幅炒作新股，會(huì )造成很大的局部泡沫，參與新股炒作的中小投資者有很大風(fēng)險。

　　主持人：先不急著(zhù)PK，咱們換個(gè)問(wèn)題，接下來(lái)的主題投資機會(huì )在哪里？

　　羅偉廣：藍籌股仍是主流，但熱點(diǎn)可能從一枝獨秀的銀行地產(chǎn)中擴散出去到二線(xiàn)藍籌。4月以來(lái)調整時(shí)間和幅度都較大的部分有業(yè)績(jì)和估值支撐的中小盤(pán)個(gè)股、甚至部分新能源個(gè)股，都存在卷土重來(lái)的可能。

　　黃永：行業(yè)超預期復蘇，標志性事件是價(jià)格上漲，如地產(chǎn)、煤炭、石油、鋼鐵等；通脹受益預期，如商業(yè)地產(chǎn)、資源、零售等；軍工調整充分、下半年刺激題材較多，也可能會(huì )成為階段熱點(diǎn)。

　　銠鈿：印鈔票、吹泡沫的主題投資機會(huì )主要是新能源、有色、煤炭、地產(chǎn)等，這些題材會(huì )貫穿全年。但下半年，我們大部分精力會(huì )重倉博弈有主題投資題材的新股。

　　主持人：市場(chǎng)即將進(jìn)入中報披露期，不少眼睛都在盯著(zhù)這塊肉。各位覺(jué)得哪些板塊會(huì )有超預期表現？

　　羅偉廣：我們判斷券商股、輪胎股、鐵路股業(yè)績(jì)都可能超預期并進(jìn)行了重點(diǎn)增持配置，銀行、地產(chǎn)業(yè)績(jì)可能也超預期，但市場(chǎng)已經(jīng)提前反映了，我們進(jìn)行了減持。

　　黃永：主要超預期板塊是銀行、地產(chǎn)、石化。

　　主持人：從各位高手的回答中可以看出，中報業(yè)績(jì)和中報行情可能真沒(méi)什么可期待的。那么所謂的洼地鋼鐵、化工和農業(yè)怎么樣？

　　羅偉廣：如果經(jīng)濟和房地產(chǎn)保持這種復蘇態(tài)勢，鋼鐵行業(yè)的復蘇拐點(diǎn)可能就在當前，短期我們看好并配置了，但化工和農業(yè)并沒(méi)有重點(diǎn)配置。

　　黃永：鋼鐵較看好，下半年重大投資項目開(kāi)工和地產(chǎn)項目開(kāi)工周期疊合，有利于鋼鐵復蘇和估值恢復。

　　政策微調影響幾何

　　主持人：談到政策微調，就不得不聊本周市場(chǎng)的震蕩走勢，各位覺(jué)得政策微調的影響有多大，貨幣政策最終轉向的前提是什么？

　　羅偉廣：不能一看到股市、樓市漲就認為貨幣政策馬上轉向，GDP季度增長(cháng)到達10%以及，CPI逼近3%的溫和通脹上限時(shí)，貨幣政策才會(huì )有根本轉向，期間可能主要是微調或者寬松程度的降低而已。

　　黃永：股市上漲對經(jīng)濟影響現在屬正面，泡沫也暫時(shí)沒(méi)到瘋狂程度，近期針對股市調控的可能性不大。但如果出現上漲過(guò)快，監管層可能會(huì )在言論上降溫。

　　主持人：房地產(chǎn)市場(chǎng)一邊是地王不斷涌現，一邊是部分城市開(kāi)始收緊二套房貸，這對地產(chǎn)板塊和股市影響幾何？

　　羅偉廣：貨幣政策、房地產(chǎn)政策的微調是可能的，但在當前經(jīng)濟背景下，政府會(huì )適度容忍股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。

　　黃永：地王出現是房地產(chǎn)市場(chǎng)短期供求失衡的反映，部分地方政府收緊放貸是防止民生受到影響，但是下半年房地產(chǎn)供應偏緊的情況不會(huì )改變，所以市場(chǎng)對地產(chǎn)板塊樂(lè )觀(guān)預期會(huì )不斷加強，從而推高地產(chǎn)股估值和大盤(pán)點(diǎn)位。

　　主持人：再談一個(gè)對游資進(jìn)行監管的話(huà)題，近期，深交所開(kāi)始對敢死隊資金進(jìn)行監管，這是否會(huì )限制游資的活躍度？

　　羅偉廣：流動(dòng)性過(guò)剩和經(jīng)濟復蘇預期兩點(diǎn)因素沒(méi)有趨勢性大拐點(diǎn)前，或者大盤(pán)自身出現透支性的拉升前，大盤(pán)仍可謹慎樂(lè )觀(guān)。