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　　在全球股市擔憂(yōu)經(jīng)濟復蘇的嫩芽會(huì )不會(huì )枯黃之時(shí)，A股投資者的幸福生活并未戛然而止。

　　據Wind資訊數據顯示，上周，滬綜指小漲0.83%，以3113.93點(diǎn)，已是連漲四周，年內漲幅逾71%，大大強于近期連跌四周的歐美股市。在新股擴容加速、貨幣政策可能微調，以及房市繼續火爆等多重變數之下，A股的快樂(lè )時(shí)光還有多久呢？

　　A股緣何一枝獨秀

　　由于擔憂(yōu)失業(yè)率高企、企業(yè)業(yè)績(jì)報告欠佳和消費者信心下降，海外股市上周繼續下行。道指上周下跌1.6%，連跌四周，年內跌幅擴大到7.18%。泛歐道瓊斯Stoxx 600指數上周下挫3.4%，連續四周收低，但與年初點(diǎn)位基本持平。多次因A股上漲而逆市走強的香港恒指，近期也表現疲軟，上周下跌2.72%，較前期高位19161.97點(diǎn)有7.6%的跌幅。

　　美國6月份失業(yè)率升至9.5%，讓市場(chǎng)降低對美國經(jīng)濟好轉的預期�！澳┤詹┦俊濒敱饶犷A計2010年失業(yè)率將在11%左右見(jiàn)頂，遠遠高于過(guò)去嚴重衰退中的歷史標準水平。

　　“6月份的就業(yè)報告告訴我們，所謂的綠芽大部分都是野草�！濒敱饶岜硎�，如果經(jīng)濟在2010-2011年間二次探底、形成W形衰退的話(huà)，這些野草甚至可能變成肥料。

　　相比之下，A股表現一枝獨秀，這與經(jīng)濟迅速增長(cháng)不無(wú)關(guān)系。英大證券研究所所長(cháng)李大霄將其歸納為五大原因，即中國金融市場(chǎng)杠桿率較低、金融企業(yè)受傷程度較輕、金融體系全球化程度不高、政府直接發(fā)行貨幣救市，以及財政赤字占GDP的比重較低，有較大的財政擴張的條件。

　　對全球股市近期因復蘇的不確定性出現的回調，李大霄認為，這對A股影響不會(huì )很大�！伴L(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)向上的空間非常廣闊，現在A(yíng)股的小樹(shù)總有一天會(huì )長(cháng)成參天大樹(shù)�！�

　　有臺灣股市神童之稱(chēng)的深圳光華方得資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理黃嘉尚認為，A股獨自走強，原因有實(shí)體經(jīng)濟向好催生景氣復蘇預期、國內超額發(fā)放信貸和國外熱錢(qián)涌入帶來(lái)資金推動(dòng)型行情，更主要是政策面持續向股市輸送信心。

　　黃嘉尚認為，“看到大盤(pán)輕易越過(guò)3000點(diǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始樂(lè )觀(guān)，都不怕下跌了�！�

　　3000點(diǎn)有多大泡沫

　　以上周五的收盤(pán)點(diǎn)位計算，滬綜指較去年低位累計上漲87%，滬市A股的平均市盈率為26.66倍。中證投資首席分析師徐輝認為，滬綜指3000點(diǎn)所對應的滬深300指數的市盈率剛剛突破20倍，距歷史均值25倍尚有兩成的空間。

　　“3000點(diǎn)只是合理區域，4000點(diǎn)才算是進(jìn)入泡沫區�！毙燧x認為，如果市場(chǎng)回到歷史估值的均值水平，意味著(zhù)市場(chǎng)還將上行20%。

　　和A股的強勢表現相對應的是，今年上半年，我國新增貸款7.36萬(wàn)億元。6月份全國70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)同比上漲0.2%，7個(gè)月來(lái)首次同比上漲，環(huán)比則是連漲4月。市場(chǎng)主流觀(guān)點(diǎn)認為，信貸擴張和房市回暖，是支撐A股特立獨行的根本原因。

　　“在國民人均GDP較低和住房需求較大的背景下，房?jì)r(jià)上漲意味著(zhù)新一輪經(jīng)濟增長(cháng)周期的開(kāi)始�！毙燧x認為，中國房市的牛市將超過(guò)三年，帶動(dòng)股市也出現至少三年的牛市。

　　黃嘉尚則認為，在出口沒(méi)有明顯復蘇的情況下，房市和股市的強勁上漲更可能屬于資產(chǎn)泡沫的概念。不過(guò)，管理層并不想讓泡沫突然破滅。

　　“央行開(kāi)始釋放貨幣將微調的信號，以放氣球的方式，希望市場(chǎng)能夠實(shí)現自我修復泡沫�！秉S嘉尚認為，去年股市泡沫破滅，但是房市只是微跌，現在可看作是繁榮的延續。不過(guò)，“最近的IPO重啟、下半年利率調整和流動(dòng)性可能收縮的傳聞，都可能導致資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)�！�

　　關(guān)注新股擴容加速

　　對A股是否出現泡沫，市場(chǎng)看法不一�？墒�，57只A＋H股公司不再股價(jià)倒掛則是年內罕見(jiàn)。Wind資訊數據顯示，上周五，恒生AH股溢價(jià)指數以145.74點(diǎn)報收，相關(guān)公司的A股全部貴過(guò)H股。深圳一家私募基金的專(zhuān)家認為，這顯示A股看漲情緒已明顯高于港股。

　　據黃嘉尚觀(guān)察，目前A股主力機構的平均倉位已達85%至90%，幾乎是滿(mǎn)倉運作�！霸�2600點(diǎn)之前謹慎保守的機構，在3000點(diǎn)之上的反而不再恐慌，主因是中報業(yè)績(jì)預期轉為樂(lè )觀(guān)�！�

　　從新股上市再度熱炒來(lái)看，市場(chǎng)情緒的確樂(lè )觀(guān)。上周五，IPO重啟后首批上市的兩只新股——萬(wàn)馬電纜和桂林三金，上市首日收盤(pán)分別上漲125.48%和81.87%。徐輝認為，兩只新股上市首日漲幅并不像以前那樣大漲兩三倍，但是，市盈率均接近60倍，估值有點(diǎn)離譜。

　　對于中國建筑獲準IPO和發(fā)審委重新審核新股上市，徐輝認為，加快新股發(fā)行是政策微調的工具，但是，并不會(huì )導致市場(chǎng)趨勢的變化。即使大盤(pán)回落，也不是因為大盤(pán)股發(fā)行。

　　“持續的IPO擴容將慢慢導致供過(guò)于求�！秉S嘉尚則認為，盡管市場(chǎng)火爆時(shí)難以測頂，但是，一旦大盤(pán)失守重要支撐位，多頭可能迅速轉成空頭�！坝捎诒据喰星槲唇�(jīng)歷大幅回檔，投資者應提防短期急跌帶來(lái)的深幅調整�！�(熊元俊)