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　　巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司公布的2008年年報顯示，公司收益從一年前的132.1億美元降至49.9億美元，下跌62%，創(chuàng )6年來(lái)新低。

　　但現在就認為巴菲特真的投資失利還為時(shí)過(guò)早。年報顯示，巴菲特的投資虧損大部分源于遠期金融衍生合約的賬面損失，公司的虧損主要有三部分構成：對賭美國股指期權造成的帶來(lái)賬面虧損、衍生產(chǎn)品——信用違約互換CDS(Credit Default Swap)合約賬面損失、抄底重倉購入藍籌股票被套。

　　其中，占年度虧損比較大份額的對賭美國股指期權、CDS合約是由于美國會(huì )計制度和準則的特殊規定和短期內市場(chǎng)整體環(huán)境動(dòng)蕩，而造成賬面浮動(dòng)虧損，并非已發(fā)生的實(shí)際損失；巴菲特抄底購入的藍籌股票，雖短時(shí)期大幅下滑，但從中長(cháng)期上看，頗具升值空間。

　　事實(shí)上，巴菲特目前的投資方式，無(wú)論從市場(chǎng)時(shí)機的選擇、中長(cháng)期資產(chǎn)的配置，還是股票組合等方面沒(méi)有想象中的糟糕，并暗藏玄機。他的投資觀(guān)念、方法和心態(tài)，對有海內外投資經(jīng)驗的和資金實(shí)力的大額投資者，仍具有借鑒意義。

　　大額投資者一般沒(méi)有資金的短期流動(dòng)性壓力，注重從中長(cháng)期戰略高度來(lái)配置資產(chǎn)。他們也在尋找和精選被錯誤定價(jià)的賭注，當有機會(huì )時(shí)，他們就投下大賭注。只要能夠長(cháng)期大賺，他們在一定程度上，也能像巴菲特那樣，不怕買(mǎi)入后下跌短期被套，而這些都是普通投資者所不能承受和忍耐的。

　　在巴菲特目前的投資組合中，包括出售標準普爾500指數在內共4種股票指數的股指期貨保險合約，由于是賣(mài)出看跌期權，表明他本身是看漲或看平這些指數，賭它們在10年后的上升。而目前已是美國歷史上各大股指近10年來(lái)的低點(diǎn)，歷史數據表明，只要有耐心，市場(chǎng)會(huì )沿著(zhù)向上的軌跡螺旋式向前發(fā)展。

　　對于CDS，就是一個(gè)保險合同，相當于花錢(qián)買(mǎi)違約保險，衡量的是一家公司倒閉的可能性。在此輪全球金融危機和經(jīng)濟危機中，中國受到的沖擊較小，投資中國主權信用掛鉤的CDS是一種可行的投資策略。

　　巴菲特買(mǎi)入GE、高盛相當是以10%的利息發(fā)行的可轉債的股票，看重的是這兩家公司的隱性政府信用價(jià)值，認為美國政府不會(huì )放任讓這兩家巨頭重蹈雷曼破產(chǎn)的覆轍。目前，中國企業(yè)境外可轉債的信用利差仍在較寬的幅度內波動(dòng)。而許多可轉債即使是持有到期，年化收益也比較有競爭力，選擇國有背景的大中型企業(yè)可轉債不失一種穩妥的收益途徑。

　　從上世紀80年代開(kāi)始，巴菲特不斷地以低成本的保險資金，低廉的價(jià)格買(mǎi)入了那些他認為有投資價(jià)值的企業(yè)，加上美國一輪長(cháng)達25年的大牛市，演繹了財富傳奇。在目前全球資產(chǎn)縮水、貨幣流動(dòng)性差、油價(jià)等重要商品資源價(jià)格回落等情況下，大額投資者不妨適時(shí)出海，尋找一些自己真正了解的境外企業(yè)進(jìn)行低成本擴張，或者買(mǎi)進(jìn)其股票。

　　而巴菲特在投資前期，對所選擇對象深入分析，重點(diǎn)關(guān)注其持續競爭能力，確定競爭優(yōu)勢，以及這種優(yōu)勢的持續性等投資觀(guān)念和方法，對大額投資者進(jìn)行海外投資時(shí)都值得借鑒。(朱 麗)