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　　投資需要逆向思維，道指重返9000點(diǎn)之后，“股神”巴菲特接受CNBC訪(fǎng)問(wèn)時(shí)認為：“就算經(jīng)濟未見(jiàn)起色，商業(yè)活動(dòng)平淡，亦不表明投資者應遠離股市，因為股市往往走在經(jīng)濟之前，如待經(jīng)濟復蘇后才購入股票，說(shuō)不定已錯過(guò)最大的升浪。不認為道指9000點(diǎn)有什么值得猶豫，提醒投資者股票長(cháng)線(xiàn)必定跑贏(yíng)國債�！盇股市場(chǎng)投資也是同樣的道理，年初A股市場(chǎng)估值便宜之際，如果您執意認為經(jīng)濟數據回暖之后股市才值得投資，這一等就等到了現在估值的高腰。

　　判斷A股市場(chǎng)下一階段的趨勢，巴菲特給美股投資者提供的建議同樣值得A股市場(chǎng)投資者參考，因為目前貨幣政策出現轉向的概率極低，流動(dòng)性不會(huì )說(shuō)收就收，經(jīng)濟復蘇企穩之前，沒(méi)有哪個(gè)國家的央行會(huì )輕言收縮的。而通脹威脅現在只是預期，撇除上證指數在突破30倍市盈率估值上限之后出現大幅飆升的“瘋牛癥”異�，F象，下半年A股的合理估值區間有望維持在25倍至30倍市盈率之間，與此相對應，上證指數波動(dòng)的區域在2900點(diǎn)—3600點(diǎn)之間，如果下半年上市公司整體業(yè)績(jì)能夠大幅回升，動(dòng)態(tài)估值的下降將刺激A股市場(chǎng)具備繼續攻擊上證指數4000點(diǎn)的潛力。投資者需要考慮的是明年年初，當經(jīng)濟復蘇企穩、通脹數據由負轉正之后，屆時(shí)貨幣政策將有可能出現轉向。

　　導致A股市場(chǎng)調整的短期因素可能是國際油價(jià)，在市場(chǎng)熱衷于投資通脹概念股的背景下，極易為投資者所忽略。值得注意的是，歐佩克正在擔憂(yōu)未來(lái)數周?chē)�際油價(jià)出現大幅調整的可能，憂(yōu)慮基于全球經(jīng)濟下滑會(huì )導致工業(yè)和消費者的用油需求疲軟，美國的柴油和取暖油等成品油庫存已處于24年高位，期貨市場(chǎng)的走勢也使貿易商能從囤積餾分油中獲得豐厚的利潤。到目前為止，歐佩克還能通過(guò)大幅減產(chǎn)來(lái)避免油價(jià)持續下挫，美國的油價(jià)也未受到供應過(guò)剩的影響，股市上漲和投資者對于經(jīng)濟復蘇的預期推動(dòng)美國油價(jià)走高，一旦經(jīng)濟復蘇的節奏低于預期，居高不下的餾分油庫存將成為推動(dòng)油價(jià)下跌的主要因素。從去年11月份A股市場(chǎng)上漲以來(lái)，資源股一直擔綱著(zhù)A股市場(chǎng)上漲領(lǐng)頭羊的角色，國際油價(jià)是大宗商品價(jià)格的風(fēng)向標，大宗商品價(jià)格又決定著(zhù)資源股的潮汐，因此，投資者近期需關(guān)注國際油價(jià)的表現，這可能會(huì )改變A股市場(chǎng)單邊上揚的趨勢，但不至于給牛市畫(huà)上句號。

　　在牛市下半場(chǎng)，投資者需要改變牛市上半場(chǎng)堅韌看多的策略，轉而采取謹慎看多的策略，借鑒巴菲特的看多觀(guān)點(diǎn)也需要進(jìn)行部分調整，原因是A股的估值已不便宜。上證指數1664點(diǎn)時(shí)A股實(shí)際估值遠比美股便宜，但現在A(yíng)股估值肯定比美股貴，市場(chǎng)中也缺乏牛市上半場(chǎng)時(shí)比比皆是的價(jià)值洼地。作為穩健之策，投資者可以考慮選擇撤出部分本金，留下盈余繼續鏖戰股市，選股則繼續堅持守株待兔的潛伏策略，研究那些能夠擺脫估值束縛的困境反轉型股票。(姜韌)