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　　短短四個(gè)交易日內，大盤(pán)接連突破3300點(diǎn)、3400點(diǎn)兩大關(guān)口，A股股價(jià)重心迅速上移，市場(chǎng)上關(guān)于股市估值泡沫的爭論隨之甚囂塵上。針對A股市場(chǎng)已不便宜的估值，基金經(jīng)理認為，目前談泡沫還為時(shí)過(guò)早，而投資者不要擔心這個(gè)泡沫會(huì )變得多大，一旦泡沫的弊大于利，自然會(huì )有人管，要相信中國政府的政策執行力。

　　A股股價(jià)重心在迅速上移，統計數據顯示，截至7月27日，滬市A股的平均市盈率為29.49倍，較3月底的19.37倍提升了52.25%；深市A股的平均市盈率為41.35倍，較3月底的24.97倍提升了65.6%。

　　而更細致地從滬深A股的市盈率分布看，目前A股市場(chǎng)的估值分布已接近6124點(diǎn)的水平。據統計，截至上周末，0~20倍的個(gè)股有56只，20~50倍的個(gè)股有527只，而市盈率在50倍以上的個(gè)股(包括負值)達到989只。這種分布狀態(tài)與2007年歷史最高點(diǎn)的估值分布十分接近。

　　100~150倍市盈率113只

　　當前全部A股估值分布最為密集的區間是100~150倍，這一區間個(gè)股數量達到113只，所占比例為10.07%；上證指數在6124點(diǎn)時(shí)，這一區間也聚集了大量A股，數量達到141只，所占比例比當前略高，為11.15%。兩者差距為1.08個(gè)百分點(diǎn)。

　　另一個(gè)密集分布區間的市盈率相對較低，當前為20~25倍，在這一區間總計有83只個(gè)股；在6124點(diǎn)時(shí)，這一區間有26只，而更多的股票集中在40~50倍區間。由此可見(jiàn)，當前還有一部分個(gè)股具有相對估值優(yōu)勢。

　　動(dòng)態(tài)估值水平未必偏高

　　對于A(yíng)股市場(chǎng)已不便宜的估值，信誠基金首席投資官、信誠優(yōu)勝精選擬任基金經(jīng)理黃小堅認為，現在來(lái)看，估值水平都是靜態(tài)的，但如果看動(dòng)態(tài)的估值，觀(guān)察到企業(yè)盈利的變化，一旦企業(yè)盈利轉好，市場(chǎng)的估值水平就會(huì )下降。部分行業(yè)的中期業(yè)績(jì)較差，這和經(jīng)濟復蘇還是處于局部的復蘇的階段有密切關(guān)系，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇不斷推進(jìn)，各行業(yè)也會(huì )逐漸復蘇。

　　“談到估值，則要充分明白市場(chǎng)估值是有彈性的。在貨幣政策比較寬松的時(shí)候，市場(chǎng)估值會(huì )高一點(diǎn)；在貨幣政策比較緊的時(shí)候，估值會(huì )低一點(diǎn)；當市場(chǎng)信心比較強的時(shí)候，估值會(huì )高一點(diǎn)；當市場(chǎng)信心比較弱的時(shí)候，估值會(huì )低一點(diǎn)。這是投資非常藝術(shù)的層面�！秉S小堅表示，后期市場(chǎng)走勢取決于兩個(gè)方面：一個(gè)是資金面是否充裕；二是基本面是否向好，如果上述兩方面沒(méi)有變化，市場(chǎng)依然會(huì )繼續向好。

　　不要擔心泡沫會(huì )變得多大

　　在日前舉辦的泰達荷銀2009年下半年投資策略報告會(huì )上，泰達荷銀首席策略分析師兼專(zhuān)戶(hù)投資部總經(jīng)理尹哲則指出，我們現在處于階段性資產(chǎn)泡沫過(guò)渡時(shí)期。從2700點(diǎn)股票市場(chǎng)已經(jīng)將經(jīng)濟復蘇的V形反彈都反映出來(lái)，再往上確確實(shí)實(shí)是建立在階段性的泡沫上的行情。一個(gè)泡沫繼續玩下去會(huì )死得很慘，但是中國是一個(gè)政府執行力極強的地方，政策制定者比我們更清楚。

　　據尹哲分析，目前我們處于短期的政府投資與長(cháng)期的新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中間階段。在這個(gè)階段，資產(chǎn)泡沫乃至經(jīng)濟泡沫可以制造需求幻覺(jué)。在這個(gè)中間階段，對政府來(lái)說(shuō)，會(huì )選擇一條調配合適勻稱(chēng)的路。短期的政府投資搞完了，長(cháng)期的新需求還沒(méi)有起來(lái)，在青黃不接的時(shí)候，政府放松政策，制造一些資產(chǎn)泡沫。泡沫剛起來(lái)危害不大，隨著(zhù)時(shí)間的推移，泡沫越大，弊端慢慢上升，利弊到了平衡點(diǎn)時(shí)自然會(huì )有調整。

　　但尹哲表示，投資者不要擔心這個(gè)泡沫會(huì )變得多大，有管理部門(mén)隨時(shí)盯著(zhù)。一旦泡沫的弊大于利，自然會(huì )有人管，要相信中國政府的政策執行力�！艾F在還沒(méi)有到這一天，所以這個(gè)時(shí)候我們不用天天看著(zhù)市場(chǎng)，也不用去考慮一些非主流的因素�！币�哲強調。(記者吳倩)