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　　作為對市場(chǎng)因素最為敏感的一個(gè)板塊，券商股在8月初以來(lái)的調整中跌幅遠超大盤(pán)。市場(chǎng)趨勢的逆轉意味著(zhù)經(jīng)紀交易額萎縮和自營(yíng)投資收益率下降，這也成為市場(chǎng)拋售券商股的理由。

　　不少機構認為，由于之前市場(chǎng)給予該板塊的預期過(guò)高，券商板塊下半年很難有超預期因素出現，在股市走牛的基礎尚不牢靠的背景下，只有大盤(pán)出現較大幅度的回落后，券商股才會(huì )因為同時(shí)受未來(lái)業(yè)績(jì)和估值彈性的雙重推動(dòng)而重獲資金的青睞。

　　超預期越來(lái)越難

　　有了今年前7個(gè)月牛市打下的基礎，多數機構認為券商今年總體業(yè)績(jì)還是有保證的�！凹词箍紤]最壞的情況，即下半年市場(chǎng)一路走跌，全年日均成交額在2000億元以上也應該沒(méi)有問(wèn)題。這里面的原因主要是市場(chǎng)流通市值迅速擴大，下半年還有大批量的限售股解禁，因此支撐市場(chǎng)交易量的正面因素仍然存在�！焙ＭㄗC券分析師謝鹽指出。

　　國泰君安證券分析師梁靜也判斷，支撐市場(chǎng)向好的流動(dòng)性并未逆轉、支撐行業(yè)業(yè)績(jì)向好的因素仍存在，全年日均成交額在2000億元以上應沒(méi)有懸念。

　　不過(guò)有分析師擔心，由于在上升行情中市場(chǎng)對于券商股的預期提得很高，使得券商板塊下半年很難有超預期因素出現�！艾F在看來(lái)超預期的難度越來(lái)越大，券商的估值和業(yè)績(jì)可能都要下來(lái)�！蹦撤治鰩煴硎�。

　　回調令估值彈性初具

　　近期市場(chǎng)和券商板塊出現巨幅調整，截至8月21日，從本輪行情最高點(diǎn)以來(lái)券商股平均跌幅達30%左右，遠大于上證綜指17.25%的跌幅，這使得券商股相對大盤(pán)的估值溢價(jià)有較大幅度降低。因此，盡管有觀(guān)點(diǎn)認為在券商利潤的兩大支柱經(jīng)紀、自營(yíng)均面臨困境的背景下，券商下半年業(yè)績(jì)增長(cháng)將受限制，但調整帶來(lái)的估值優(yōu)勢也越來(lái)越多地被分析人士提及。

　　“事實(shí)上，目前券商PE 估值溢價(jià)處于歷史低位。另外，以A股日均成交金額2000億元測算，近期市場(chǎng)調整使部分券商2009年動(dòng)態(tài)PE降至25倍以下。券商股的估值彈性初具。我們初步判斷，2009年底至明年初，大盤(pán)在存量流動(dòng)性推動(dòng)下還會(huì )再創(chuàng )新高，券商股PE估值區間可能會(huì )達到30倍以上�！敝x鹽表示。

　　梁靜也認為，經(jīng)過(guò)這一段的大幅下跌，行業(yè)的估值風(fēng)險基本釋放，目前券商股尤其是大券商的安全邊際已高，一旦市場(chǎng)趨勢修復，券商股仍將恢復彈性。

　　不過(guò)不少分析人士也認為，券商股目前的估值并不具備太大吸引力，券商股行情的到來(lái)還需依賴(lài)“催化劑”�！耙粋�(gè)是預期的改善，宏觀(guān)經(jīng)濟預期真正好轉；另一個(gè)是大盤(pán)出現暫時(shí)和較大幅度的回落，券商股才會(huì )因同時(shí)受未來(lái)業(yè)績(jì)和估值彈性的雙重推動(dòng)而重獲資金青睞�！蹦橙�商分析師指出。

　　領(lǐng)先指標作用或被弱化

　　作為對市場(chǎng)最為敏感的一個(gè)板塊，券商股一直都被視作大盤(pán)的領(lǐng)先指標，也是市場(chǎng)主要的人氣板塊之一。不過(guò)隨著(zhù)該板塊的逐漸擴容和市值的提升，其領(lǐng)先指標作用或將被弱化。

　　“光大證券上市以后，券商板塊的總體規模擴大了許多，市值占比也明顯上升，而且接下來(lái)隨著(zhù)招商等券商的陸續上市，這樣的趨勢還將進(jìn)一步擴大。這無(wú)疑提升了券商板塊的影響力，不過(guò)其作為大盤(pán)先行指標的作用可能也將弱化�！蹦迟Y深券商分析師指出，“以前除了中信、海通，其他券商股的盤(pán)子都較小，而資金對于小盤(pán)品種更為青睞，券商股也常常能有火爆的表現。但隨著(zhù)光大、招商證券的加入，板塊市值大幅提升，從炒作的角度出發(fā)，資金的動(dòng)力可能會(huì )不如從前了�！�(潘圣韜)