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　　從7月10日桂林三金和萬(wàn)馬電纜在深交所掛牌上市以來(lái)，總的來(lái)說(shuō)，新股上市首日漲幅呈現縮窄趨勢，基本達到改革預期目標。業(yè)內人士認為，打新收益明顯降低，有助抑制瘋狂炒新，將來(lái)還有可能出現上市首日“破發(fā)”現象。

　　“市場(chǎng)化”改革成效初顯

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人在發(fā)行體制改革之初曾表示，新體制啟用后首個(gè)或幾個(gè)股票發(fā)行，由于市場(chǎng)約束機制不健全，買(mǎi)方約束力弱，有可能出現發(fā)行價(jià)格偏高、一二級市場(chǎng)價(jià)差在上市首日仍然較大等情況，但在各方努力下，有信心在一段時(shí)間之后會(huì )逐漸平穩。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，新股上市首日漲幅逐漸變小，這是新股發(fā)行制度“市場(chǎng)化”改革成效的初步顯現，或者說(shuō)是新股發(fā)行“市場(chǎng)化”定價(jià)的神奇療效。新股發(fā)行的“市場(chǎng)化”定價(jià)，成功封殺了二級市場(chǎng)的“炒新”狂潮，這是一個(gè)十分積極而重大的市場(chǎng)信號。只要一貫地堅持“市場(chǎng)化”IPO改革取向，必將大幅收窄新股上市首日漲幅，待以時(shí)日，倒逼機制終將沖淡“打新狂潮”，并使新股申購成為一種理性的投資行為。

　　更為重要的是，這些新股在上市首日即創(chuàng )出“頭部”，隨后一路走低，并直接導致“炒新一族”全面被套。這既是新股發(fā)行制度改革成效的顯現，同時(shí)，這一正面的市場(chǎng)信號也給炒新者以及新股操縱者以最嚴厲的風(fēng)險警示，這一風(fēng)險的傳導與示范作用，必將進(jìn)一步收斂新股上市首日的收盤(pán)漲幅。

　　“破發(fā)”是否可能

　　盡管新股上市首日漲幅逐漸變小，但還沒(méi)出現首日跌破發(fā)行價(jià)現象，未來(lái)是否可能會(huì )出現“破發(fā)”甚至是經(jīng)�！捌瓢l(fā)”呢？國際上，發(fā)達市場(chǎng)新股首日跌破發(fā)行價(jià)達到五分之一左右，但在我國歷史上，新股首日“破發(fā)”極為罕見(jiàn)，但上市一段時(shí)間后，跌破發(fā)行價(jià)的情況比較常見(jiàn)，其中2008年是很典型的一年，該年新發(fā)的股票，一度跌破發(fā)行價(jià)的超過(guò)60%。

　　“此輪如果出現首日破發(fā)，我覺(jué)得一定程度上不是壞事�！毙胚_證券策略分析師黃祥斌認為，這給企圖利用市場(chǎng)環(huán)境稍一好轉就不顧一切提高發(fā)行價(jià)格的行為以警示。新股發(fā)行價(jià)格較高可以拉近一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)的差距，可以一定程度上抑制新股上市爆炒的行為。在高企的發(fā)行價(jià)格面前，新股的破發(fā)將屬必然，而一旦出現破發(fā)，則必將影響后續新股的定價(jià)。

　　在發(fā)行市盈率越來(lái)越高的時(shí)候，“破發(fā)”或許就會(huì )發(fā)生，盡管市場(chǎng)走勢還沒(méi)出現“破發(fā)”現象，但券商給出的新股上市首日參考價(jià)已經(jīng)越來(lái)越謹慎，甚至給出的參考價(jià)已經(jīng)低于發(fā)行價(jià)了。

　　董登新預計，要想出現新股上市首日“破發(fā)”的隨機現象，可能尚有時(shí)日。當新股上市首日“破發(fā)”成為一種隨機、常態(tài)的現象時(shí)，一級市場(chǎng)的“打新狂潮”就會(huì )變得異常謹慎、小心而理性，進(jìn)而新股申購中簽率就會(huì )幾十倍地提高。唯有如此，一、二級市場(chǎng)的投資收益與風(fēng)險才能達成對等、均衡的良性格局。