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　　經(jīng)過(guò)上半年的單邊上漲和8月份的快速調整后，A股市場(chǎng)目前重新回到3000點(diǎn)附近來(lái)回“拉鋸”，很多投資者也重新陷入了去留難定的猶豫之中。

　　在此敏感時(shí)刻，包括摩根大通、瑞士信貸、里昂證券及摩根士丹利等在內的多家外資機構近期紛紛發(fā)表研究報告稱(chēng)，中長(cháng)期繼續看好A股市場(chǎng)的發(fā)展。在基本面改善、估值合理和流動(dòng)性變化不大的情況下，目前投資A股仍將是比較合適的選擇。

　　摩根大通：深度回調后重回上升軌道

　　“雖然A股市場(chǎng)在8月出現回落，并在短期內維持震蕩盤(pán)整，但從中長(cháng)期看，仍將繼續保持上漲勢頭�！蹦Ω�大通董事總經(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席李晶16日做出如此判斷。

　　李晶認為，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)8月深度回調后，9月以來(lái)維持上漲行情，此輪反彈與其預期相符。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、經(jīng)濟復蘇信號明顯、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷改善、民間投資日益活躍推動(dòng)了此輪以維穩為主基調的上漲行情。雖然對短期內A股市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險保持關(guān)注，但對A股中長(cháng)期展望依然樂(lè )觀(guān)。

　　近幾個(gè)月市場(chǎng)擔心央行可能改變寬松貨幣政策，政府官員多次重申保持適度寬松貨幣政策不變也未能改變市場(chǎng)擔憂(yōu)。摩根大通預計，下半年整體新增貸款與上半年相比將會(huì )放緩，但對實(shí)體經(jīng)濟的影響應該有限。而且，上半年天量新增信貸導致銀行存款強勁增長(cháng)，為下半年企業(yè)及政府的資金需求打好基礎。前7個(gè)月，企業(yè)及政府的新增信貸為6.3萬(wàn)億，其中相當大的部分相信回流到銀行里成為定期存款，導致企業(yè)及政府存款量在同期增加了7.5萬(wàn)億。

　　中國外管局計劃將單家QFII的申請投資額度上限由8億美元增至10億美元，并將養老基金、保險基金、開(kāi)放式中國基金等中長(cháng)期QFII機構的投資本金鎖定期大幅縮短至3個(gè)月。中國政府決定放大海外資金進(jìn)入中國的規模，更加彰顯其全力以赴促進(jìn)國內股市穩定的態(tài)度。

　　摩根大通認為，中國國內經(jīng)濟復蘇信號明顯。同時(shí)，A股市場(chǎng)經(jīng)8月大幅回調后，估值更具吸引力�，F在上海綜指的股票動(dòng)態(tài)市盈率平均水平為22.6倍(截至9月15日)，與歷史數據比較，A股市盈率仍處于歷史平均水平�？紤]到2009年3、4季度企業(yè)業(yè)績(jì)將有所改善，目前的A股估值仍具有較大吸引力。

　　基于持續向好的宏觀(guān)經(jīng)濟數據和不斷改善的企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，摩根大通分析認為銀行業(yè)、上游能源行業(yè)以及將受益于通脹的食品等行業(yè)存在投資機會(huì )。

　　里昂證券：上證指數明年將達4400點(diǎn)

　　在9月14日至16日里昂證券組織召開(kāi)的中國投資論壇上，里昂證券對于未來(lái)一年左右的中國經(jīng)濟和股票市場(chǎng)走勢進(jìn)行了預測。里昂證券認為，中國現在的市場(chǎng)創(chuàng )造了一個(gè)有利于泡沫或者是資產(chǎn)價(jià)格上升的局面，預期MSCI中國指數到2010年將會(huì )上漲30%，國企指數升至15200點(diǎn)，滬深300指數屆時(shí)將漲至4400點(diǎn)。

　　里昂證券董事長(cháng)兼首席執行官施立宏表示，A股市場(chǎng)目前的估值還是比較合適的，中國的經(jīng)濟增長(cháng)非常強，中國的利潤增長(cháng)還會(huì )帶來(lái)很多的驚喜，這個(gè)驚喜是正面的驚喜，A股是一個(gè)比較合理的可以投資的市場(chǎng)，而且它定價(jià)比較合理，從目前的股價(jià)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)比較合適的投資對象。他還表示，中國政府時(shí)刻審慎關(guān)注著(zhù)經(jīng)濟形勢，并采取了強有力的經(jīng)濟刺激措施，實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續看好中國經(jīng)濟增長(cháng)前景。

　　里昂證券中國宏觀(guān)策略分析師羅福萬(wàn)則表示，目前A股市場(chǎng)還沒(méi)有泡沫。A股年初的時(shí)候有一個(gè)反彈，并反彈到一個(gè)相當大的高位，有人認為A股是由于銀行新發(fā)放的貸款驅動(dòng)了A股的上升，但其實(shí)并不是這樣。他表示，并不是說(shuō)銀行貸款發(fā)出去以后很大一部分被滲透到或者是流入到股票市場(chǎng)，信貸資金滲透到股市的滲透率并不高，特別是股市的資金，80%的市場(chǎng)凈投入是來(lái)自于散戶(hù)，而來(lái)自于機構和其他的投資者只是占到另外的20%，從這個(gè)角度來(lái)講，人們說(shuō)的因為銀行貸款流入市場(chǎng)而驅動(dòng)股票上升，這個(gè)是站不住腳的。

　　根據里昂證券的分析，今年下半年股市上漲應該是以業(yè)績(jì)的改善作為推動(dòng)力。帶動(dòng)股市上漲的動(dòng)力，一是房地產(chǎn)投資加速，二是消費上升，三是基礎設施和出口恢復。在業(yè)績(jì)驅動(dòng)方面，里昂證券表示樂(lè )觀(guān)，認為今年下半年會(huì )看到類(lèi)似2006年的盈利激增情況，可能會(huì )達到50%-80%的同比增幅，并推動(dòng)股票市場(chǎng)上揚。在經(jīng)濟復蘇階段包括公司業(yè)績(jì)恢復階段，市場(chǎng)應該有一個(gè)比較高的PE水平。

　　在具體行業(yè)方面，里昂證券表示看好銀行業(yè)，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會(huì )有改善。一方面是因為短期票據比例下降導致貸款結構變化，另一方面就是對未來(lái)的通脹預期將推動(dòng)存款活期化。此外，里昂證券還推薦那些能夠在經(jīng)濟危機中獲益的、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業(yè)，例如化學(xué)、醫療、保險、地產(chǎn)等。

　　瑞銀集團：A股調整后會(huì )延續上升趨勢

　　對于A(yíng)股市場(chǎng)的發(fā)展，瑞銀集團董事總經(jīng)理、中國證券部總監袁淑琴近日向媒體稱(chēng)，市場(chǎng)在做調整和重整之后還會(huì )恢復上升趨勢，突破前期高點(diǎn)也并非不可能。

　　袁淑琴表示，股市在今年6月之前表現出強烈的牛市特征，由于投資者熱情高漲，對業(yè)績(jì)預期過(guò)度樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)在資金的推動(dòng)下持續走高。而在大家對公司業(yè)績(jì)狀況進(jìn)行現實(shí)的考察后，市場(chǎng)回落、盤(pán)整，但這不是壞事，調整之后還會(huì )回升。

　　她進(jìn)一步指出，中國市場(chǎng)之所以出現大起大落的情況，與投資者類(lèi)型過(guò)于單一有關(guān)。目前QFII總體在市場(chǎng)中所占份額還非常小，缺乏對沖工具，投資者可以表達不同意見(jiàn)的方式也太少�！拔磥�(lái)金融期貨、融資融券等創(chuàng )新業(yè)務(wù)推出后，更需要不同類(lèi)型的投資者�！痹�淑琴說(shuō)。

　　另外，蘇格蘭皇家銀行(RBS)、摩根士丹利和瑞士信貸等也表示對H股2009年的后市看好。摩根士丹利首席策略師婁剛建議，在資產(chǎn)配置上，應從早期復蘇投資的理念逐漸向增長(cháng)型理念轉移。

　　根據蘇格蘭皇家銀行的最新研究報告，前景最好的行業(yè)將是水泥、鐵路建設和汽車(chē)，房地產(chǎn)緊隨其后，也是2009年上半年流動(dòng)性大增的直接受益者。預期煤炭、能源、鋼鐵、鋁、電力及銀行業(yè)受益相對較少，但這些行業(yè)仍被預期2009年下半年景況好于上半年。消費品公司中，由于促銷(xiāo)有望減少，而通縮壓力相對較低，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷(xiāo)售狀況被業(yè)內看好。在經(jīng)歷了2008年第四季度末和2009年第一季度的極度震蕩后，出口相關(guān)行業(yè)正在趨于穩定。瑞銀集團認為，穩定有望維持到2009年年底，但2010年情況難料。（記者　張漢青）