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　　A股市場(chǎng)在3000點(diǎn)上演“拉鋸戰”，在這樣的寬幅震蕩之下，市場(chǎng)走向、宏觀(guān)經(jīng)濟、創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘、市場(chǎng)估值等問(wèn)題牽扯著(zhù)投資人的心。證券時(shí)報記者就A股市場(chǎng)目前存在的四大焦點(diǎn)問(wèn)題，采訪(fǎng)了來(lái)自北京、上海、深圳三地一批基金經(jīng)理。

　　總體來(lái)看，多數基金經(jīng)理認為震蕩上行將成為四季度的主旋律，后市的主要驅動(dòng)力來(lái)自于上市公司的業(yè)績(jì)回升，實(shí)體經(jīng)濟的復蘇繼續為市場(chǎng)增強信心。

　　-焦點(diǎn)1：市場(chǎng)走向

　　下跌空間不大

　　多方：IPO、再融資等市場(chǎng)資金面壓力，“這是可控的影響�！�

　　空方：“未來(lái)市場(chǎng)最大可能是上也上不去、下也下不來(lái)�！�

　　談到未來(lái)市場(chǎng)走向，每個(gè)受訪(fǎng)基金經(jīng)理必然表達的觀(guān)點(diǎn)是，“市場(chǎng)下跌的空間不大�！�

　　對于A(yíng)股市場(chǎng)在10月將迎來(lái)限售股解禁的最高峰，并且IPO、再融資、國際板加速等給市場(chǎng)資金面帶來(lái)的壓力，上海一位投資總監樂(lè )觀(guān)表示，“這是可控的影響�！�

　　該投資總監認為，再融資、IPO必然對市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但這種影響力度不會(huì )如宏觀(guān)經(jīng)濟所帶來(lái)的制約那樣大。深圳一位基金經(jīng)理同樣預測，管理層可能根據股指點(diǎn)位對IPO、再融資等進(jìn)行調控，不過(guò)在3000點(diǎn)上方應該會(huì )維持目前的發(fā)行速度。

　　“未來(lái)大塊頭IPO項目不多了，市場(chǎng)壓力更多來(lái)自于再融資的影響�！鄙钲谝晃换�金經(jīng)表示悲觀(guān)。他認為，目前已公布的再融資項目都超過(guò)百億規模，未來(lái)還有不少銀行等大藍籌在排隊再融資，總額度有可能過(guò)千億元，若中國移動(dòng)等大盤(pán)藍籌股回歸，對于市場(chǎng)將是個(gè)比較大的考驗，“未來(lái)市場(chǎng)最大可能是上也上不去、下也下不來(lái)�！�

　　而針對市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)的國慶后行情能否延續，基金經(jīng)理普遍態(tài)度樂(lè )觀(guān)，“國慶之后，市場(chǎng)負面消息可能增多，但是整體宏觀(guān)政策不會(huì )因此發(fā)生太大變化�！币灿谢�金經(jīng)理認為，宏觀(guān)政策進(jìn)行微調的可能性很大，若未來(lái)經(jīng)濟相對穩健，政策面刺激將偏向于消費領(lǐng)域，這樣一來(lái)，整個(gè)經(jīng)濟運行將更為健康。

　　-焦點(diǎn)2：宏觀(guān)經(jīng)濟

　　謹慎樂(lè )觀(guān)

　　多方：世界經(jīng)濟不會(huì )二次探底，中國更是率先走出谷底

　　空方：美國市場(chǎng)快速好轉可能性不大，我國出口將出現反復

　　對于宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)前景，多位基金經(jīng)理用了“三駕馬車(chē)”解讀，凸顯出樂(lè )觀(guān)加謹慎的態(tài)度。

　　首先對于出口，深圳一家基金公司投資總監態(tài)度樂(lè )觀(guān)，他認為世界經(jīng)濟不會(huì )二次探底，中國更是率先走出谷底。然而唱空的聲音也很響亮，“空軍”認為，美國市場(chǎng)快速好轉的可能性不大，這對應著(zhù)我國出口情況將出現反復，加上近期美國對中國采取了貿易保護措施等因素，這使得短期內對出口更是難以指望。同時(shí)認為三季度出口復蘇更多的是季節性因素催生的轉暖，雖然出口最終會(huì )好起來(lái)，但短期內不會(huì )很樂(lè )觀(guān)。

　　其次是消費，接受采訪(fǎng)的基金經(jīng)理多數認為，房地產(chǎn)和汽車(chē)兩大主流消費行業(yè)現在都存在政策的拉動(dòng)效應，短期內消費將保持穩定態(tài)勢，但是“在收入未能大幅增長(cháng)，住房醫療教育等后顧之憂(yōu)無(wú)法解決的前提下，消費不會(huì )有爆發(fā)式的增長(cháng)”。

　　最后是投資拉動(dòng)，目前市場(chǎng)爭論的核心問(wèn)題是，由政府引導的投資拉動(dòng)是否會(huì )持續。多位基金經(jīng)理的一致觀(guān)點(diǎn)是不可能持續。不過(guò)，也有基金經(jīng)理態(tài)度樂(lè )觀(guān)，他們認為，在中國目前的發(fā)展階段，無(wú)論有沒(méi)有經(jīng)濟危機，經(jīng)濟增長(cháng)主要還是依靠投資拉動(dòng)，現在保持著(zhù)30%以上的增速非常不錯，宏觀(guān)經(jīng)濟將繼續走好。

　　-焦點(diǎn)3：創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘

　　不僅僅是創(chuàng )業(yè)板的機會(huì )

　　一致觀(guān)點(diǎn)：近期科技股的強勢上漲就是創(chuàng )業(yè)板的預演，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘還將刺激主板市場(chǎng)中同類(lèi)公司的上漲

　　首批創(chuàng )業(yè)板的13家公司拿到通行證，創(chuàng )業(yè)板掛牌已經(jīng)進(jìn)入讀秒狀態(tài)。對于創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘，接受采訪(fǎng)的基金經(jīng)理普遍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　北京一位投資總監表示看好創(chuàng )業(yè)板。他認為近期科技股的強勢上漲就是創(chuàng )業(yè)板掛牌前的預演，關(guān)鍵問(wèn)題是，創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)的并不僅僅是創(chuàng )業(yè)板的機會(huì )，還將刺激主板市場(chǎng)中同類(lèi)公司的上漲。和他一樣，絕大多數基金經(jīng)理表示，會(huì )關(guān)注創(chuàng )業(yè)板股票，并選擇優(yōu)秀的公司進(jìn)行投資，“創(chuàng )業(yè)板第一批公布的公司肯定資質(zhì)不錯，我們正集中優(yōu)勢研究力量進(jìn)行重點(diǎn)研究�！�

　　讓基金經(jīng)理在意的是，每一次金融危機都會(huì )誕生一項新技術(shù)，繼而由新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟的新一輪增長(cháng)，而創(chuàng )業(yè)板中一些高新技術(shù)企業(yè)很可能分得一杯羹，“可能引發(fā)市場(chǎng)對于整體成長(cháng)性公司的追捧�！币晃换�金經(jīng)理表示，創(chuàng )業(yè)板的推出增加了股票供給渠道，也改變了小股票供給長(cháng)期落后于市場(chǎng)需求的結構性短缺，對A股市場(chǎng)的估值水平和估值結構都會(huì )產(chǎn)生深遠影響。

　　不過(guò)，“很多創(chuàng )業(yè)板企業(yè)和傳統企業(yè)的商業(yè)模式不同，衡量創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的成長(cháng)性，主要看重未來(lái)的增長(cháng)潛力�！鄙虾Ｒ患一�金公司投資總監認為投資創(chuàng )業(yè)板需要有動(dòng)態(tài)思維。

　　-焦點(diǎn)4：A股估值

　　目前估值水平合理

　　多方：上市公司盈利增速如果保持現狀，市場(chǎng)繼續向上沒(méi)問(wèn)題

　　空方：市場(chǎng)從1600點(diǎn)到3400點(diǎn)，基本已反映經(jīng)濟復蘇增長(cháng)空間

　　數據顯示，目前A股動(dòng)態(tài)估值在22倍左右，該數據比A股平均估值水平略低一點(diǎn)。目前估值水平合理，市場(chǎng)短期可能維持3000點(diǎn)震蕩的格局，并隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)一步轉好而上揚，成為多數基金經(jīng)理的共識。

　　多數觀(guān)點(diǎn)認為，從中長(cháng)期看，未來(lái)估值水平是否合理要考量未來(lái)上市公司的盈利增長(cháng)能否持續以及增長(cháng)水平如何。如果企業(yè)盈利能力同比、環(huán)比大幅增加，市場(chǎng)仍可能繼續向上，反之，則會(huì )面臨壓力�！澳壳皺C構預測今年上市公司盈利增長(cháng)在15%—20%，明年在17%的水平，如果保持這個(gè)程度，市場(chǎng)繼續向上沒(méi)問(wèn)題，如果超預期，未來(lái)上漲幅度更大�！币晃换�金經(jīng)理表示。

　　而讓基金擔心的因素是，明年出口可能仍然面臨壓力，再加上現在房屋成交下降，民間投資或許難以啟動(dòng)。上海一位投資總監悲觀(guān)認為，“今年經(jīng)濟恢復之后，市場(chǎng)從去年的1600點(diǎn)漲到3400點(diǎn)，基本已經(jīng)反映了經(jīng)濟復蘇的增長(cháng)空間，未來(lái)能否繼續上行可能需要進(jìn)一步觀(guān)察，除非經(jīng)濟出現確實(shí)增長(cháng)�！�