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　　深交所宣布，除上市首日交易風(fēng)險控制制度外，創(chuàng )業(yè)板交易制度與主板保持一致，仍適用現有《交易規則》。這意味著(zhù)前期受到熱議的T＋0、20%漲跌幅等交易制度創(chuàng )新徹底沒(méi)戲。

　　此前市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)板交易制度的突破充滿(mǎn)期待。創(chuàng )業(yè)板開(kāi)戶(hù)初期遭冷遇，有市場(chǎng)人士建議，借助交易規則創(chuàng )新，來(lái)激活創(chuàng )業(yè)板投資。按其觀(guān)點(diǎn)，若實(shí)施T＋0交易，可以吸引一批“風(fēng)險愛(ài)好者”，如一部分參與權證交易的“風(fēng)險愛(ài)好者”轉至創(chuàng )業(yè)板開(kāi)戶(hù)。

　　出現這樣的議論并不奇怪，在主板市場(chǎng)上，也早有人建議改為實(shí)行T＋0交易及放開(kāi)漲跌幅限制。2004年股市低迷時(shí)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )協(xié)調召開(kāi)過(guò)一次16家券商參加的研討會(huì )，會(huì )上討論的三個(gè)利好方案之一，便是恢復T＋0交易制度。當時(shí)支持T＋0交易的理由，是活躍市場(chǎng)交投，給予投資者及時(shí)糾錯機會(huì )。投資者買(mǎi)進(jìn)某只股票后，若認為自己的判斷有誤，可通過(guò)T＋0進(jìn)行及時(shí)糾錯。如今推出的創(chuàng )業(yè)板一大特點(diǎn)是降低門(mén)檻，當然，會(huì )出現交易規則同時(shí)降低門(mén)檻或者更靈活的建議。

　　從最終安排看，突出了確保創(chuàng )業(yè)板順利推出、平穩運行的主旨。近年來(lái)，權證交易實(shí)行T＋0及相對較大的漲跌幅限制，上演過(guò)一幕又一幕瘋狂投機的大戲，足以告誡創(chuàng )業(yè)板在交易制度創(chuàng )新上必須謹慎。

　　透過(guò)主板新股IPO市場(chǎng)化發(fā)行引出的問(wèn)題，管理層一再強調“防止爆炒”。特別是為防止創(chuàng )業(yè)板公司上市首日爆炒，采取加碼抑制的舉措，明確盤(pán)中較開(kāi)盤(pán)價(jià)漲跌80%直接停牌至14點(diǎn)57分。顯然，T＋0交易及放開(kāi)漲跌幅限制，與管理層抑制創(chuàng )業(yè)板爆炒的宗旨相背離。即使單純推行20%的漲跌幅限制，也會(huì )帶來(lái)較大風(fēng)險。20%漲跌幅限制意味著(zhù)個(gè)股的單日振幅可高達40%，若個(gè)別機構利用創(chuàng )業(yè)板股票小市值的特點(diǎn)“上躥下跳”，散戶(hù)很可能被蒙，成為犧牲者。

　　從首批詢(xún)價(jià)發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板公司來(lái)看，市場(chǎng)熱情明顯偏高，實(shí)際募集資金量將超出項目資金需要量，發(fā)行市盈率可能較中小板企業(yè)偏高。首批10家公司的保薦機構給出的價(jià)格區間，相對于2008年的靜態(tài)市盈率普遍在50倍左右，對應2009年的動(dòng)態(tài)市盈率在30倍左右。針對發(fā)行市盈率較高的情況，證監會(huì )相關(guān)負責人提醒，“創(chuàng )業(yè)板企業(yè)具有業(yè)績(jì)不穩定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險高等特點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板投資者應關(guān)注公司的風(fēng)險因素，審慎作出投資決定�！�

　　可見(jiàn)，創(chuàng )業(yè)板發(fā)行時(shí)已經(jīng)處于“高溫”狀態(tài)，穩健的交易制度將避免掛牌上市后“火上澆油”。更何況創(chuàng )業(yè)板公司具有概念新、估值難的特點(diǎn)，多數散戶(hù)對股價(jià)高低沒(méi)把握，盲目地鼓勵投機，很可能導致“博傻”成風(fēng)。T＋0交易只怕帶來(lái)的不是及時(shí)糾錯，而是讓人痛心的越糾越錯。

　　創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的規模及性質(zhì)不同于權證市場(chǎng)，若因交易制度而投機“升級”，勢必加劇主板市場(chǎng)資金分流，致使主板市場(chǎng)交投沉悶。因而，創(chuàng )業(yè)板不搞T＋0等交易創(chuàng )新，在很大程度上避免了創(chuàng )業(yè)板對主板的負面影響。創(chuàng )業(yè)板的順利推出，顯然不是單一針對創(chuàng )業(yè)板的要求，應該同時(shí)確保主板市場(chǎng)的平穩運行。(張煒 )