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　　近期創(chuàng )業(yè)板IPO成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，2009年9月25日，首批10家創(chuàng )業(yè)板公司成功IPO，而第二批9家公司也將于節后整裝待發(fā)�？傮w來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板IPO的成功啟動(dòng)，從民營(yíng)經(jīng)濟的崛起、主板殼資源的退潮、市場(chǎng)效應等因素來(lái)看，將在未來(lái)深層次影響主板公司，對于高成長(cháng)與高風(fēng)險的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)需要謹慎看待與多角度研究適量參與，而其對主板市場(chǎng)的深層次影響也將在未來(lái)體現出來(lái)。

　　首先，民營(yíng)經(jīng)濟與國有經(jīng)濟的競爭加大。從資本市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，代表民營(yíng)經(jīng)濟的創(chuàng )業(yè)板經(jīng)過(guò)10年多爭論與準備才出臺，而代表國有經(jīng)濟的主板不僅在上市、再融資、重組救贖等方面享受多年較好的政策扶持，但可以肯定的是，代表民營(yíng)經(jīng)濟的中小企業(yè)在中國經(jīng)濟中的重要地位是不可忽視的崛起力量。創(chuàng )業(yè)板此次的開(kāi)閘，不僅說(shuō)明中小企業(yè)在上市融資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展上可以實(shí)現跨越，同時(shí)將加大未來(lái)與同類(lèi)國有企業(yè)的市場(chǎng)競爭，試想通過(guò)IPO發(fā)行得以大資金支持的中小企業(yè)，如果在技術(shù)、人才與營(yíng)銷(xiāo)策略上繼續上行，那么對于國有經(jīng)濟的競爭將形成激烈對決，這也是符合市場(chǎng)經(jīng)濟規律與現實(shí)的。因此，筆者認為創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)設將加大與主板國有企業(yè)特別是同類(lèi)型企業(yè)的競爭格局，進(jìn)而使得一些業(yè)績(jì)極差、產(chǎn)品技術(shù)落后的上市公司出現經(jīng)營(yíng)困難和市場(chǎng)淘汰。

　　其次，創(chuàng )業(yè)板將使得A股主板殼資源退潮。從創(chuàng )業(yè)板上市條件來(lái)看，與國外創(chuàng )業(yè)板并非接軌，是一種上市條件低于主板和中小企業(yè)板的IPO模式。從中國目前符合創(chuàng )業(yè)板條件的企業(yè)來(lái)看，規模非常龐大，以往中國A股市場(chǎng)每次大跌都形成了政策式的救市，一些地方政府通過(guò)這樣或那樣的形式，使得一些業(yè)績(jì)極差、回報極差，面臨退市的企業(yè)通過(guò)重組而勉強存活，保殼似乎成為各地政府一條不成文的規律，但通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟優(yōu)勝劣汰的機制來(lái)看，這種保殼對于資本市場(chǎng)的發(fā)展并非有利。通過(guò)此次創(chuàng )業(yè)板的發(fā)行與上市，研究認為，由于上市條件的相對降低，主板一些殼資源面臨退潮的可能，因此創(chuàng )業(yè)板的推出將對未來(lái)主板公司重組、保殼等形成實(shí)質(zhì)性影響，而上市條件越寬松，這種影響將越明顯，進(jìn)而形成對主板相關(guān)品種的沖擊。

　　最后，從市場(chǎng)效應上加大主板國際化估值回歸。從此次創(chuàng )業(yè)板IPO來(lái)看，研究發(fā)現盡管與國際市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)板有很大不同，但直接退市制度卻非常相似，從國際創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展歷程來(lái)看，由于創(chuàng )業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)處于不穩定周期，其所形成的退市風(fēng)險與價(jià)格回落是非常之大的。因此，創(chuàng )業(yè)板的市場(chǎng)效應將對主板特別是多年政策市比較明顯的主板心理、預期性影響較大，從擁有創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的國際證券市場(chǎng)來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板推出后，大多數主板市場(chǎng)PE多年維持在15倍左右，業(yè)績(jì)波動(dòng)與估值趨于穩定。 (九鼎德盛 肖玉航)