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伴隨流通性再度上升加上盈利增長(cháng)持續顯現,10月A股有望緩緩啟動(dòng)。然而,已處于合理估值狀態(tài)的金融地產(chǎn)消費主流群體為基礎,在缺乏高成長(cháng)想象力的背景下,行情將步入較長(cháng)時(shí)間的慢牛狀態(tài)。
慢牛行情醞釀高成長(cháng)故事
伴隨大盤(pán)整體成交量的持續萎縮,特別是市場(chǎng)整體熱點(diǎn)比較清淡的時(shí)候,投資者似乎都很看重技術(shù)層面的東西,如半年線(xiàn)位置。歷史上類(lèi)似情況就比較復雜,缺乏規律的判斷也頂多是一種猜測,從大的趨勢上說(shuō),還是取決于宏觀(guān)經(jīng)濟趨勢、上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng),特別是估值水平的合理性。
簡(jiǎn)單地觀(guān)察單月宏觀(guān)數據,往往會(huì )有失去方向。即使觀(guān)察單月數據,目前宏觀(guān)形勢還是令人樂(lè )觀(guān)的,如8月份的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和新開(kāi)工面積顯著(zhù)加速,消費需求也在繼續加速。在經(jīng)濟持續下降的背景下,PPI和CPI出現見(jiàn)底回升也暗示經(jīng)濟增長(cháng)趨勢是明確的。最值得注意的是,出口訂單的增加。整體上看,全球性的經(jīng)濟復蘇正加速。這是支持A股不會(huì )從合理區域再度向低估區域轉變的重要前提。
然而,目前A股平均市盈率水平處于25-30倍區間,歷史上看,這是一個(gè)歷史波動(dòng)的中軸位置,在沒(méi)有找到全新突破口之前,市場(chǎng)要迅速向估值上限邁進(jìn)(泡沫狀態(tài))幾乎是不可能的。綜觀(guān)歷史上全球股市的泡沫形成過(guò)程,都有一個(gè)共同規律就是出現了讓市場(chǎng)持續認同的故事。換言之,從目前合理估值區域向大行情(泡沫)演變,就需要一個(gè)能夠給市場(chǎng)帶來(lái)泡沫題材或故事來(lái)支撐。有跡象表明,此輪金融危機的最終解決還需要技術(shù)創(chuàng )新。這個(gè)題材就是想象力。這一高成長(cháng)故事在A(yíng)股中還處于醞釀初期。
創(chuàng )業(yè)板或成慢牛行情 “導火索”
最可能的是正在全球范圍內持續升溫的低碳經(jīng)濟,一個(gè)潛力巨大的碳交易市場(chǎng)正在建立,相關(guān)受益的上市公司還處于朦朧狀態(tài),或者說(shuō),與低碳經(jīng)濟相關(guān)的“盈利模式”還有待于探索。像新能源題材也只是低碳經(jīng)濟的一部分。其次,新興產(chǎn)業(yè)的崛起,比如由H1N1流感疫情引發(fā)的生物醫藥產(chǎn)業(yè)的重視,還有就是信息技術(shù)革命的深入突破,像近期一度熱炒的“物聯(lián)網(wǎng)”概念就是例子。國內市場(chǎng)而言,與人口眾多相關(guān)的,能夠引導國內消費市場(chǎng)的,如3G帶來(lái)的信息消費,還有就是文化消費市場(chǎng)的培育。
從目前估值結構上,估值位置處于底層的是金融投資、消費服務(wù)類(lèi)品種,然而,它們恰好是難以出現泡沫故事的群體。從稍微長(cháng)一點(diǎn)的時(shí)間看,打破慢牛行情的“導火索”極有可能落在創(chuàng )業(yè)板。比較肯定的是,隨著(zhù)全球新興產(chǎn)業(yè)的崛起,創(chuàng )業(yè)板的魅力有可能迅速暴發(fā)。慢牛行情下的投資策略更應調整價(jià)值投資,強調整中長(cháng)期策略。
另外一個(gè)值得注意的動(dòng)向就是布局文化產(chǎn)業(yè)。近期國務(wù)院討論并原則通過(guò)《文化產(chǎn)業(yè)振興規劃》,“文化產(chǎn)業(yè)”成為近期市場(chǎng)熱點(diǎn)之一!兑巹潯访鞔_提出支持有條件的文化企業(yè)進(jìn)入主板、創(chuàng )業(yè)板上市融資,鼓勵已上市文化企業(yè)通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購和重組,迅速做大做強。顯而易見(jiàn),股市的融資平臺將為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供強大的支持與動(dòng)力。(張德良)
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