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　　2009年9月25日，這是一個(gè)值得紀念的日子！因為在千呼萬(wàn)喚之下，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)終于開(kāi)始申購并將在國慶節后開(kāi)始交易。人們對中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展趨勢翹首以待！那么，創(chuàng )業(yè)板到底怎樣發(fā)展？這是人們非常關(guān)心的問(wèn)題。筆者認為，中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)可能有四種走向或趨勢。

　　第一，創(chuàng )業(yè)板一開(kāi)始就受到人們的追捧，并且瘋狂炒作。這是大多數人的看法和觀(guān)點(diǎn)。為什么可能出現這種情況呢？因為，其一，政府大力支持，不希望創(chuàng )業(yè)板這個(gè)新生事物一出臺就受冷遇，所以力挺創(chuàng )業(yè)板。其二，創(chuàng )業(yè)板規模小，具有高成長(cháng)性，高科技含量，高附加值，所以，不管是機構投資者還是個(gè)人，都對它寄予厚望，希望能夠在創(chuàng )業(yè)板中發(fā)現“金礦”。其三，由于是中國第一次推出，管制上相對放松，這也容易出現瘋狂炒作的可能性。

　　第二，創(chuàng )業(yè)板一開(kāi)始就受到人們的冷遇，并且隨主板持續下跌。創(chuàng )業(yè)板天然具有較高的風(fēng)險。在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上，存在這樣的可能，某公司在上市之時(shí)很有競爭力，但是投資者投資該股票之后，卻因為行業(yè)的原因，或者市場(chǎng)波動(dòng)的原因，企業(yè)無(wú)法繼續維持經(jīng)營(yíng)，最后被迫完全退市，連ST的機會(huì )都沒(méi)有。對于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，導致經(jīng)營(yíng)失敗的因素很多。但這樣的結果對廣大股民來(lái)說(shuō)，就意味著(zhù)血本無(wú)歸。正因為這樣，創(chuàng )業(yè)板推出后可能受到冷遇，以致創(chuàng )業(yè)板一開(kāi)始就可能出現“跌跌不休”。

　　第三，創(chuàng )業(yè)板表現平平。這是因為，一方面，中國股民對其不熟悉，加上其風(fēng)險大，人們對它沒(méi)有興趣，結果只有機構在那里炒作，這樣就可能出現表現平平，波瀾不驚；另一方面，中國的創(chuàng )業(yè)板上市公司市盈率偏高，炒作有一定風(fēng)險，所以一開(kāi)始人們對它熱情不太高。

　　第四，創(chuàng )業(yè)板先高后低。就是說(shuō)，剛開(kāi)始的時(shí)候，會(huì )出現炒作，接下來(lái)就開(kāi)始大跌。

　　筆者認為，第四種情況可能比較容易出現。因為，這比較符合中國人的習慣。另外，還有兩個(gè)重要原因：一是創(chuàng )業(yè)板風(fēng)險較大，很少人能夠識別哪個(gè)企業(yè)具有成長(cháng)性，哪個(gè)企業(yè)可能失敗被摘牌，因此不愿意做長(cháng)期投資；二是如果市盈率高，發(fā)行價(jià)高，偏離其價(jià)值，人們也不愿意被套“站崗”。

　　如果政府要真想把中國的創(chuàng )業(yè)板做出特色，做強做大，避免出現瘋狂炒作或冷遇，使人們愿意長(cháng)期投資創(chuàng )業(yè)板，那么必須做好以下四件事：其一，嚴格把關(guān)，寧少勿濫。其二，提高創(chuàng )業(yè)板的上市門(mén)檻，雖然我們創(chuàng )業(yè)板塊上市所要求的門(mén)檻已經(jīng)是比較高的了，一是連續兩年盈利，近兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元，且持續增長(cháng)。二是其中某一年的凈利潤不少于500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不少于30%，但是還要考察它的成長(cháng)性。其三，應該建立創(chuàng )業(yè)板保證基金，由上市公司出資，凡是在3年內業(yè)績(jì)大滑甚至退市的，要從其保證金里面扣除作為補償成本，至于給誰(shuí)補償，如何補償應該制定相應標準。其四，建立和完善規范的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易規則，對市場(chǎng)運作的規律進(jìn)行很好的把握。這樣才可能取得較滿(mǎn)意的效果。

　　(作者何維達為北京科技大學(xué)教授)