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　　記者：繼8月份大幅下調后，股市近期又在震蕩，您怎么看近期的股市？

　　巴曙松：在國家政策沒(méi)有轉向前，今明兩年股市都會(huì )是牛市。股市走牛，上半年靠投資拉動(dòng)，下半年則要得益于實(shí)體經(jīng)濟的復蘇。

　　從去年國家拿出4萬(wàn)億投資應對金融危機開(kāi)始，股市的牛市行情就已經(jīng)在悄悄地啟動(dòng)。目前來(lái)看，國內實(shí)體經(jīng)濟的復蘇比想象的要強勁，且經(jīng)濟復蘇頂部還沒(méi)到來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟強勁復蘇給資本市場(chǎng)帶來(lái)跨年度的機會(huì )。

　　目前，上市公司的業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，其動(dòng)態(tài)市盈率在25倍左右，處于中價(jià)位水平，“我對股市持樂(lè )觀(guān)態(tài)度”。

　　股市的牛市能持續多長(cháng)時(shí)間很難預計。不過(guò)，在國家宏觀(guān)政策沒(méi)有轉向前，股市將都會(huì )是牛市。目前來(lái)看，中國擴張性政策今明兩年轉向的幾率并不大，“應該只會(huì )微調”。

　　牛市“獎懶罰勤”

　　記者：有投資者將今年的股市分為上下兩個(gè)半場(chǎng)，上半場(chǎng)完了，您怎么看股市的下半場(chǎng)？

　　巴曙松：我有一個(gè)很好玩的比喻。資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)系，實(shí)際上類(lèi)似主人和狗之間的關(guān)系�！霸谏⒉綍r(shí)，狗有時(shí)候會(huì )跑到主人前面，然后又回頭看看主人是不是繼續向前走。如果是，就飛快地繼續前進(jìn)，不是的話(huà)，狗掉頭比人掉頭還快�！苯衲�，8月份的股市大跌，正是資本市場(chǎng)在“回頭”觀(guān)察實(shí)體經(jīng)濟。而正是由于實(shí)體經(jīng)濟的狀況良好，因此資本市場(chǎng)在“回頭觀(guān)察”后還將確認繼續向前。

　　“現在上市公司的ROE(利潤率)才10%左右，如果上市公司的ROE恢復到15%-17%的話(huà)，按照明年的業(yè)績(jì)計算，現在市場(chǎng)的平均動(dòng)態(tài)市盈率也不過(guò)20倍甚至十幾倍，股市有很大上漲空間�！薄安皇枪墒刑�好，而是沒(méi)有預計的那樣壞！”

　　記者：您說(shuō)是牛市，為什么多數股民卻賺不到錢(qián)？

　　巴曙松：牛市的投資規律是“獎懶罰勤”，頻繁換股的投資者是很難賺到錢(qián)的。

　　做基金定投降風(fēng)險

　　記者：您是怎么投資的，給股民支個(gè)招。

　　巴曙松：建議普通股民拿出部分資金做基金定投。我做過(guò)測試，6100點(diǎn)被套的股民，如果每月拿2000-3000元做基金定投，在2400點(diǎn)的時(shí)候就能解套了，現在至少有20%-30%的收益。

　　另外，股民可做些差異化配置，如果在8月份，你配置有港股或者美股的話(huà)，你的收益不僅沒(méi)有縮水反而還會(huì )有所增長(cháng)。因為，當A股8月大跌時(shí)，港股和美股卻沒(méi)怎么下跌，現在它們都已反彈逼近歷史最高點(diǎn)了。

　　記者：您怎么看即將上市的創(chuàng )業(yè)板？

　　巴曙松：先期上市創(chuàng )業(yè)板的股票，其風(fēng)險主要在“估值過(guò)高”上，退市風(fēng)險并不大。而當企業(yè)蜂擁都上創(chuàng )業(yè)板時(shí)，其退市風(fēng)險將非常大，弄不好投資者會(huì )血本無(wú)歸的。

　　巴曙松，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)，博士生導師，享受?chē)鴦?wù)院特殊津貼，中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)會(huì )副理事。還在人力資源和社會(huì )保障保部、證監會(huì )、銀監會(huì )任專(zhuān)家。