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　　盡管連續三批創(chuàng )業(yè)板公司的發(fā)行市盈率普遍較高，但基于A(yíng)股歷史上“新股不敗”的事實(shí)，參與申購的投資者仍是樂(lè )此不疲。

　　關(guān)于創(chuàng )業(yè)板公司超高市盈率的發(fā)行，普遍有這樣幾種解釋?zhuān)阂皇�，�?chuàng )業(yè)板公司均為高成長(cháng)的創(chuàng )新型企業(yè)，不應受到市盈率這個(gè)傳統估值標準的束縛，10年以來(lái)，其他國家紛紛開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板的時(shí)候不是曾經(jīng)倡導過(guò)“市夢(mèng)率”的概念么。

　　二是，這是市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)的結果。在市場(chǎng)化原則下，買(mǎi)賣(mài)雙方均認同的價(jià)格即是合理價(jià)格。不過(guò)，需要指出的是，雖然現行新股發(fā)行制度有所改良，但是仍可能存在“少數人定價(jià)多數人接受”的問(wèn)題。而且，創(chuàng )業(yè)板作為一個(gè)有別于主板的創(chuàng )新型市場(chǎng)，其新股IPO制度仍遵照現行主板發(fā)審制度，投資者如何能把創(chuàng )業(yè)板與主板的估值定價(jià)界定清楚？投資者又如何不把創(chuàng )業(yè)板的定價(jià)來(lái)與主板相比較？

　　三是，創(chuàng )業(yè)板公司發(fā)行價(jià)的高市盈率是因為基于2008年的靜態(tài)業(yè)績(jì)，這些公司成長(cháng)性好，2009年及未來(lái)的業(yè)績(jì)會(huì )大幅增長(cháng)，屆時(shí)，這些公司的市盈率會(huì )通過(guò)業(yè)績(jì)的提升而自然降落。這也意味著(zhù)公司后期需通過(guò)2010年產(chǎn)生更好的業(yè)績(jì)回報才能使現有股價(jià)具備投資價(jià)值。

　　目前投資者更關(guān)心的是，“前三發(fā)”的創(chuàng )業(yè)板公司上市后的掛牌價(jià)格能有多高？筆者認為，其上市后的表現無(wú)非存在下面四種可能。

　　第一種：創(chuàng )業(yè)板公司高價(jià)上市后頂在高位區維持一段時(shí)間，然后通過(guò)2009年年報超預期增長(cháng)的優(yōu)良業(yè)績(jì)把價(jià)格的估值水平降下來(lái)。這種情況是最符合各方利益：1、市場(chǎng)整體維持高位運行；2、保薦機構能放下一顆“忐忑的心”，由他們精選的首批創(chuàng )業(yè)板公司都是業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的好公司；3、讓事實(shí)來(lái)告訴投資者創(chuàng )業(yè)板公司還是有投資價(jià)值的，創(chuàng )業(yè)板公司的魅力是在于成長(cháng)性。

　　第二種：由于發(fā)行時(shí)已是超高市盈率，即使有幸中簽的投資者大多會(huì )在上市后一拋了之�，F在來(lái)看，參與創(chuàng )業(yè)板交易的投資者在入市之前需要進(jìn)行風(fēng)險教育確實(shí)說(shuō)明管理層有先見(jiàn)之明。

　　第三種：由于目前參與創(chuàng )業(yè)板的投資者絕大多數都經(jīng)歷了主板市場(chǎng)的熏陶和歷練，難免不把創(chuàng )業(yè)板跟主板尤其是中小板來(lái)比較，這樣創(chuàng )業(yè)板和主板之間有可能出現“蹺蹺板”效應。

　　第四種：發(fā)行時(shí)的超高市盈率，使得部分投資者原先通過(guò)申購中簽獲取暴利，但二級市場(chǎng)上很難獲得超額收益率。(阿琪 )