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　　9月份的重要宏觀(guān)經(jīng)濟數據已經(jīng)基本披露完畢。從一系列數據對市場(chǎng)的影響看，分析人士認為，最新數據顯示宏觀(guān)經(jīng)濟穩步復蘇態(tài)勢明顯，進(jìn)一步化解了投資者此前對經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)，有利于短期市場(chǎng)保持震蕩上行的格局。更為重要的是，在當前上市公司三季報披露期，良好的宏觀(guān)數據有利于提升投資者對業(yè)績(jì)的預期，從而為市場(chǎng)上升提供更為充沛的動(dòng)能。

　　數據非�！捌�亮”

　　由于8月份時(shí)投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢存在一定擔憂(yōu)，導致市場(chǎng)出現中級調整。但隨著(zhù)9月份宏觀(guān)數據的公布，這種擔憂(yōu)顯得有些過(guò)度，因為幾乎所有的數據都非�！捌�亮”，宏觀(guān)經(jīng)濟仍然處于穩步復蘇的格局中。比如第三季度GDP同比增長(cháng)8.9%，較二季度增速提高了一個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體而言，從投資看，今年1-9月份城鎮固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長(cháng)33.30%，增速較1-8月份的33.00%進(jìn)一步提升，顯示投資仍然是宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的重要助推器之一。從消費看，9月份社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)15.50%，增速達到今年2月份以來(lái)的最高水平。從外貿看，9月份無(wú)論是出口還是進(jìn)口，增速下滑的幅度都在大幅收窄，顯示外貿復蘇的進(jìn)程已經(jīng)展開(kāi)。分析人士指出，無(wú)論是投資、消費還是外貿數據，都顯示國內宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇的腳步比較堅實(shí)，經(jīng)濟企穩回升的趨勢沒(méi)有改變。

　　此外，從金融數據看，9月份新增人民幣貸款5167億元，大幅好于市場(chǎng)此前預期；而M1同比增速也在年內首次超越M2增速，顯示資金活性進(jìn)一步增強，這說(shuō)明流動(dòng)性并未出現明顯收縮。與此同時(shí)，外部熱錢(qián)和居民儲蓄搬家還有望進(jìn)一步為市場(chǎng)資金面提供支持。在熱錢(qián)方面，有統計指出，剔除投資收益和匯兌損益，三季度外匯儲備增量中有大量不可解釋的短期資本流入，總額超過(guò)500億美元；在儲蓄搬家方面，隨著(zhù)CPI降幅的收窄，實(shí)際負利率的情況可能在不久的將來(lái)出現，從而能夠提升儲蓄資金的風(fēng)險偏好。

　　提升業(yè)績(jì)預期

　　從目前市場(chǎng)的驅動(dòng)力看，流動(dòng)性釋放的高峰階段無(wú)疑已經(jīng)過(guò)去，因此業(yè)績(jì)的影響正在變得愈發(fā)重要。從這個(gè)角度看，良好的宏觀(guān)經(jīng)濟數據不僅消除了投資者的疑慮，更為重要的作用在于，能夠提升投資者對上市公司三季度業(yè)績(jì)的良好預期，從而賦予市場(chǎng)更為強勁的上漲動(dòng)力。

　　由于現階段流動(dòng)性充沛度已經(jīng)無(wú)法和上半年相比，因此股票估值進(jìn)一步擴張面臨較大制約。不少分析人士都認為25倍市盈率是目前市場(chǎng)合理估值的上限。據Wind資訊統計，如果以去年下半年加上今年上半年的業(yè)績(jì)作為計算基礎，截至22日，全部A股的市盈率為25.05倍(剔除負值)�？梢�(jiàn)，如果相對靜態(tài)的看，目前市場(chǎng)的整體估值水平已經(jīng)不低了。

　　但是，如果考慮到上市公司業(yè)績(jì)與宏觀(guān)經(jīng)濟的緊密聯(lián)系，則今年下半年公司業(yè)績(jì)好于去年下半年，與今年上半年至少持平將是大概率事件。在這一假設下，以今年中報業(yè)績(jì)的兩倍作為計算基礎，可以得到目前全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率為22.56倍，尚處于合理范圍內。從中可以看出，一旦形成良好的業(yè)績(jì)預期，市場(chǎng)的估值壓力會(huì )降低，股價(jià)上升動(dòng)力也會(huì )隨之而生。分析人士由此認為，短期市場(chǎng)雖然面臨一定技術(shù)性回調壓力，但在宏觀(guān)經(jīng)濟以及業(yè)績(jì)預期向好的共同支撐下，預計下跌空間將比較有限。(龍躍)