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    投資者參與創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的生存法則
2009年10月30日 07:37 來(lái)源:上海證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  尋求高風(fēng)險下創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的生存之道至關(guān)重要:一是要合理評估創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市公司的投資機會(huì )與風(fēng)險;二是要理性預測創(chuàng )業(yè)板公司的發(fā)行和上市風(fēng)險;三是充分認識創(chuàng )業(yè)板二級市場(chǎng)的交易風(fēng)險。

  今天,中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)首批28家公司就要集中上市交易了。然而,擺在廣大投資者面前的一個(gè)現實(shí)問(wèn)題是,如何參與創(chuàng )業(yè)板二級市場(chǎng)的投資與交易呢?在投資與交易過(guò)程中還應當注意點(diǎn)什么?也就是說(shuō),如何才能避免參與一場(chǎng)“鴻門(mén)宴”?尋求高風(fēng)險下創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的生存之道至關(guān)重要。在筆者看來(lái),主要有三大生存法則。

  一是要合理評估創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市公司的投資機會(huì )與投資風(fēng)險。眼下,媒體一直在鼓噪納斯達克市場(chǎng)中微軟、英特爾、蘋(píng)果等成功案例,這很容易讓人忽視創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)所潛藏的巨大風(fēng)險。上世紀90年代網(wǎng)絡(luò )泡沫破滅時(shí),有多少創(chuàng )業(yè)板上市公司在輝煌之前就已匆匆謝幕(退市),導致無(wú)數投資者的“血本無(wú)歸”。

  對投資者來(lái)講,眼下可能要更多關(guān)注創(chuàng )業(yè)板上市公司存在的自身風(fēng)險,這主要包括:一是技術(shù)失敗風(fēng)險。因為,新技術(shù)能否升級換代和經(jīng)得起市場(chǎng)考驗、產(chǎn)品生命周期長(cháng)短,都將影響技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化是否會(huì )失;二是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。在創(chuàng )業(yè)板公司中,普遍存在著(zhù)過(guò)于依賴(lài)單一產(chǎn)品或單一客戶(hù)群體等問(wèn)題,經(jīng)營(yíng)模式過(guò)于單一潛藏了很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險;三是“輕資產(chǎn)”的風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板公司一般沒(méi)有足夠的資產(chǎn)作為抵押物,一旦經(jīng)營(yíng)出現惡化,往往很難渡過(guò)難關(guān),甚至還將面臨退市;四是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)易出現大幅波動(dòng)。由于這些公司的存續時(shí)間較短,缺乏可靠的業(yè)績(jì)比較基準,經(jīng)濟業(yè)績(jì)容易出現大幅波動(dòng),從而會(huì )影響公司股價(jià)波動(dòng)。

  由于創(chuàng )業(yè)板上市公司的自身風(fēng)險釋放有一個(gè)過(guò)程,這需要我們“靜待其變”。所以,在做出投資決策之前,合理評估投資這些公司的機會(huì )與風(fēng)險,這是最首要的生存法則。

  二是要理性預測創(chuàng )業(yè)板上市公司的發(fā)行和上市風(fēng)險。事實(shí)上,創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險還體現在上市公司發(fā)行和上市環(huán)節上。首先,高發(fā)行價(jià)和高市盈率風(fēng)險。從28家公司發(fā)行情況來(lái)看,平均發(fā)行價(jià)25.43元/股,平均發(fā)行市盈率(攤薄)55.7倍,發(fā)行價(jià)和發(fā)行市盈率遠遠超過(guò)了今年中小板20多家IPO公司水平;其次,發(fā)行人凈資產(chǎn)急劇增加,募集資金投資項目的盈利能力很難保持同步增長(cháng),這將導致發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率(ROA)等盈利指標下調;再次,高市盈率導致募集資金遠超計劃,創(chuàng )業(yè)板公司將面臨資金管控能力和投資沖動(dòng)的雙重考驗,其監管風(fēng)險不容小視。

  鑒于28家創(chuàng )業(yè)板上市公司的發(fā)行市盈率非常高,維持高市盈率就必須獲得企業(yè)高成長(cháng)性的有力支撐。但從這些公司未來(lái)三年盈利預測統計來(lái)看,這28家公司的凈利潤平均復合增長(cháng)率21.44%,表明部分公司已處于成長(cháng)后期或成熟期,高發(fā)行市盈率甚至已透支了未來(lái)1-2年甚至3年的業(yè)績(jì)支撐。從某種程度上講,高市盈率將遏制部分公司股價(jià)上市后的上行空間。

  因此,這些創(chuàng )業(yè)板上市公司還未上市就已暗藏了一定的發(fā)行和上市風(fēng)險。仔細評估創(chuàng )業(yè)板上市公司的發(fā)行和上市風(fēng)險,是回避風(fēng)險的又一生存法則。

  三是充分認識創(chuàng )業(yè)板二級市場(chǎng)的交易風(fēng)險。其實(shí),創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)固有的風(fēng)險還表現為包括首日上市交易炒作在內的市場(chǎng)爆炒、內幕交易和市場(chǎng)操縱等,這些都是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易過(guò)程中面臨的潛在風(fēng)險。

  因此,投資者參與創(chuàng )業(yè)板二級市場(chǎng)交易時(shí)應當做好功課,盡可能回避交易風(fēng)險,調整交易策略。一是要認真閱讀招股說(shuō)明書(shū)。特別是要重點(diǎn)閱讀招股書(shū)的首頁(yè)、重大事項提醒、風(fēng)險提示等內容,了解創(chuàng )業(yè)板上市公司所屬專(zhuān)業(yè)、行業(yè)及其競爭優(yōu)勢,避免買(mǎi)賣(mài)那些“看不懂、不了解”的公司。

  二是要熟悉創(chuàng )業(yè)板的交易規則。其中,包括創(chuàng )業(yè)板上市公司首日上市股價(jià)監控規則。對廣大投資者來(lái)講,特別需要關(guān)注的是,與納斯達克市場(chǎng)一樣,中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)也將實(shí)行直接退市制度,這就意味著(zhù)有的投資者將可能 “血本無(wú)歸”。

  三是在投資策略的選擇上,建議目前先以“觀(guān)望為主”,謹慎參與。千萬(wàn)不要一味地想抱個(gè)金娃娃,而是要多看到創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)存在的風(fēng)險。

  盡管創(chuàng )業(yè)板上市公司可能存在著(zhù)較多的投資機會(huì ),但眼下我們還應多關(guān)注其潛藏的投資風(fēng)險。就目前而言,投資者仍應以謹慎為主,不要被絢麗的財富神話(huà)所迷惑,堅持合理、理性的投資篩選原則,這是在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)投資交易中立于不敗之地的生存之道。(張新法 中國銀河證券)

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直隸巴人的原貼:
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