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　　盡管有關(guān)部門(mén)在創(chuàng )業(yè)板正式掛牌前三番五次地提示交易風(fēng)險，出臺了抑制交易首日風(fēng)險的一系列措施，并在中小板的基礎上對創(chuàng )業(yè)板設置了更為嚴格的停牌閥值，但創(chuàng )業(yè)板還是在交易首日被“爆炒”了。這一出乎絕大多數人預料的結果，讓投資者對一出生就帶有“虛火”的創(chuàng )業(yè)板更加擔心。投資者紛紛發(fā)出疑問(wèn)：“‘炒糊’的創(chuàng )業(yè)板究竟會(huì )套住誰(shuí)？”

　　令人驚艷的“首演”

　　2009年10月30日，被寄予“中國版納斯達克”厚望的創(chuàng )業(yè)板正式交易。

　　由于創(chuàng )業(yè)板所肩負的歷史使命，管理層更希望創(chuàng )業(yè)板能夠平穩“登陸”，從而穩定、健康發(fā)展。為此，防范創(chuàng )業(yè)板新股上市首日遭爆炒成了管理層近期監管工作的一大重點(diǎn)。9月23日，深交所發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日交易監控和風(fēng)險控制的通知》，推出“三檔停牌制”；10月27日，深交所又發(fā)布了“四道令箭”，同時(shí)對存在重大異常交易情況的賬戶(hù)實(shí)施了限制交易措施，為創(chuàng )業(yè)板首日可能發(fā)生的過(guò)度炒作行為敲警鐘。

　　但是，事實(shí)證明，創(chuàng )業(yè)板的首日只是再一次佐證了A股新股不敗的神話(huà)。

　　在“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高市凈率)質(zhì)疑聲尚未平息之時(shí)，當天上市的28只創(chuàng )業(yè)板新股，再次讓人們見(jiàn)識到了什么叫瘋狂——28只新股股價(jià)盤(pán)中悉數翻番，收盤(pán)后平均市盈率高達111倍……而此前多位分析師和私募基金經(jīng)理預計，創(chuàng )業(yè)板上市首日不會(huì )出現大面積爆炒的局面，但不排除個(gè)別股票會(huì )瘋漲。

　　其實(shí)，普遍的擔心還是在高市盈率上，因為一旦投資者都只“打新”不“炒新”，一級市場(chǎng)上的中簽者要把高價(jià)新股賣(mài)給誰(shuí)呢？甚至有人說(shuō)，在買(mǎi)盤(pán)不濟的情況下，超高市盈率發(fā)行的新股“破發(fā)”也在所難免。

　　被創(chuàng )業(yè)板這一驚艷首演震驚的不僅僅是專(zhuān)家學(xué)者，就連身在其中的28家公司高管們也坐臥不安。

　　“沒(méi)想到漲這么高，壓力很大�！比A誼兄弟董事長(cháng)王中軍坦言。

　　數據顯示，在28家公司中，根據龍虎榜買(mǎi)賣(mài)前五席位資金流向統計，樂(lè )普醫療博得大愛(ài)，主力資金凈流入6924萬(wàn)元，愛(ài)爾眼科緊隨其后，主力凈流入5630萬(wàn)元。而此前券商研究機構也較一致推薦和看好樂(lè )普醫療、愛(ài)爾眼科。此外，吉峰農機、神州泰岳、網(wǎng)宿科技、華誼兄弟等個(gè)股主力資金凈流入均在4000萬(wàn)元之上。

　　誰(shuí)在爆炒創(chuàng )業(yè)板？

　　如此瘋狂的數據，又是誰(shuí)制造出來(lái)的呢？

　　據有關(guān)盤(pán)后統計數據顯示，25.26萬(wàn)戶(hù)個(gè)人投資者參與買(mǎi)入，合計買(mǎi)入4.23億股。其中買(mǎi)入股數在5萬(wàn)股以下的戶(hù)數占比99.56%，買(mǎi)入股數占比86.31%；買(mǎi)入股數在1萬(wàn)股以下的戶(hù)數占比97.22%，買(mǎi)入股數占比60.08%。97.37%的交易量來(lái)自于散戶(hù)。

　　深交所當日的交易公開(kāi)信息顯示，已公開(kāi)的信息中，名列各只股票買(mǎi)賣(mài)榜前五位鮮見(jiàn)機構的身影，只有新寧物流的買(mǎi)單中出現了機構身影，但參與量不大，僅買(mǎi)入782萬(wàn)元，其他所有股票的買(mǎi)賣(mài)榜前五全部都是各證券公司的營(yíng)業(yè)部。其中不少游資集中的營(yíng)業(yè)部引起了記者的格外注意，包括前期參與爆炒雙錢(qián)股份的國信證券深圳紅嶺中路營(yíng)業(yè)部，該營(yíng)業(yè)部當日大量參與華誼兄弟、安科生物的炒作，位列華誼兄弟買(mǎi)單第一，成交2902萬(wàn)元，同時(shí)該營(yíng)業(yè)部還位列安科生物買(mǎi)單第二，成交756萬(wàn)元。也就是說(shuō)，散戶(hù)和游資充當著(zhù)創(chuàng )業(yè)板首日做多的絕對主力。

　　對于首日游資和散戶(hù)的爆炒，有分析人士認為，由于此前市場(chǎng)普遍預測機構不會(huì )過(guò)多參與創(chuàng )業(yè)板首日的交易，而將更多地采取觀(guān)望態(tài)度，這給了游資和廣大散戶(hù)足夠的信心，因為一方面，在缺少機構參與的情況下，游資的資金實(shí)力和控盤(pán)能力將得到空前加強，極大刺激了他們參與的熱情和信心；另一方面，在缺少機構參與的情況下，莊家控盤(pán)能力大大削弱，廣大散戶(hù)的利益更容易得到保證，這也刺激了散戶(hù)參與的積極性。

　　該人士進(jìn)一步解釋?zhuān)�雖然缺少機構強大的資金支持，但由于創(chuàng )業(yè)板股票市值偏小，其股價(jià)對市場(chǎng)爆炒有放大作用，一旦某只股票受到強有力的資金沖擊，其股價(jià)便會(huì )迅速上漲，這也是首日缺機構參與仍然出現大意外的重要原因。

　　機構：新股溢價(jià)過(guò)高嚴重透支

　　讓機構們只看不動(dòng)的主要原因顯然是投資價(jià)值。在他們看來(lái)，創(chuàng )業(yè)板真正的投資機會(huì )并不是現在，而是第二批、第三批公司全部上市之后。

　　“等到板塊整體不那么燙了，我們會(huì )考慮介入�！蹦硻C構投資者這樣表示，他認為，首批公司雖然被爆炒，但從這些公司的具體情況看，除了華誼兄弟具有創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的典型性外，其他企業(yè)都已相當成熟，有了七八年的經(jīng)營(yíng)歷史，過(guò)了業(yè)績(jì)高速增長(cháng)階段，較高的市盈率并不適合這些企業(yè)，完全是被市場(chǎng)托起來(lái)的。

　　摩根士丹利華鑫基金公司相關(guān)人士也認為，創(chuàng )業(yè)板新股的估值溢價(jià)過(guò)高，將嚴重透支企業(yè)基本面成長(cháng)前景。而長(cháng)城證券相關(guān)人士對此表示，由于相對缺少行業(yè)、技術(shù)壟斷等方面優(yōu)勢，首批創(chuàng )業(yè)板公司估值過(guò)高無(wú)疑是美麗的新泡沫，雖然好看，但隨時(shí)會(huì )破裂。

　　上述觀(guān)點(diǎn)代表了很多沒(méi)有參與炒作機構的觀(guān)點(diǎn)。對于已經(jīng)參與進(jìn)來(lái)的機構，他們選擇以快進(jìn)快出的方式完成本輪炒作，之后隔岸觀(guān)火。一位機構投資總監向記者透露，他們在一開(kāi)盤(pán)就全部拋空了手中的創(chuàng )業(yè)板股票，結果當天股價(jià)上漲，沒(méi)能賺到投機性收益固然有些可惜，等它們的市盈率降到40倍以下，他們將考慮重新參與進(jìn)來(lái)。

　　“創(chuàng )業(yè)板接下來(lái)很可能復制中小板當年開(kāi)板后的走勢�！睂Υ�，私募投資總監羅偉廣這樣表示。在他看來(lái)，中小板開(kāi)盤(pán)首日，最初的上市公司都創(chuàng )下了歷史最高價(jià)，后來(lái)很多股票價(jià)格大跌60%至70%�！皠�(chuàng )業(yè)板現在的市盈率已經(jīng)達到100倍了，客觀(guān)上看中國還沒(méi)有一批公司可以支撐這樣的市盈率，高市盈率本身就不符合邏輯。它們的最終結果肯定跟當初中小板一樣，都是價(jià)值回歸，但過(guò)程怎樣進(jìn)行很難猜�！绷_偉廣強調。

　　2004年6月25日，中小板首批“八大金剛”也是首演驚艷，但在經(jīng)歷了首日的瘋狂后，以連續兩個(gè)交易日集體跌停為標志，市場(chǎng)隨之進(jìn)入為首日瘋狂而埋單的漫漫“熊途”。研究者統計數據顯示，這8只股票平均569個(gè)交易日才解套，解套時(shí)間最長(cháng)的達707個(gè)交易日，最短的也要431個(gè)交易日。

　　或現“集體破發(fā)”？

　　“由于首日的爆炒，創(chuàng )業(yè)板上市公司將在第二個(gè)交易日(今日)出現下跌，但暫時(shí)不會(huì )破發(fā)，因為股價(jià)和發(fā)行價(jià)之間還有一段距離�！睂τ谑着鷦�(chuàng )業(yè)板的走勢，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐這樣表示。

　　私募基金經(jīng)理吳國平亦認為28只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股可能會(huì )在今日全部跌停，有些個(gè)股可能兩三個(gè)跌停還打不開(kāi)。吳國平不看好首批創(chuàng )業(yè)板公司后續走勢的另一個(gè)原因是：創(chuàng )業(yè)板的投資者適當性管理制度已對投資者進(jìn)行了一輪篩選，相比而言，這些人理性程度要相對高一點(diǎn)，不會(huì )有太多博傻資金在今日去高價(jià)接盤(pán)。

　　同樣是依據首日表現，深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理吳險峰則認為，創(chuàng )業(yè)板可能最早在本周二，也就是這個(gè)板塊正式開(kāi)始交易的第三個(gè)交易日出現普遍下跌。屆時(shí)各家公司回調的力度各有不同，但下跌的趨勢是可以預見(jiàn)的。

　　而在國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石看來(lái)，未來(lái)3至6個(gè)月內，創(chuàng )業(yè)板公司跌幅會(huì )在30%到50%之間。他的理由是，目前這些股票市盈率過(guò)高，非理性的瘋狂會(huì )在激情后退去，28家公司的盈利水平和成長(cháng)性?xún)H支持75倍的市盈率，然而這些公司目前的市盈率已達到了140倍至150倍，這是非理性的表現。

　　盡管對未來(lái)走勢存在分歧，但目前除了股吧里高喊著(zhù)持股不賣(mài)的小散戶(hù)外，多數人都認為創(chuàng )業(yè)板首批公司當前已經(jīng)不具備投資價(jià)值了。

　　與大家關(guān)注創(chuàng )業(yè)板本身不同，大成基金更關(guān)注創(chuàng )業(yè)板對主板的沖擊。其認為，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的走勢可能會(huì )對主板產(chǎn)生一定的影響。如果創(chuàng )業(yè)板在本周出現大幅下跌，進(jìn)而可能對主板產(chǎn)生一定的向下引力，加上近期外圍市場(chǎng)回調走勢的合力作用，主板短期內可能難以擺脫震蕩調整的格局。關(guān)注創(chuàng )業(yè)板近階段走勢以及其對整個(gè)市場(chǎng)的影響，靜待市場(chǎng)泡沫得到合適的釋放。

　　而“最�；�金經(jīng)理”王亞偉在基金三季報中表示，創(chuàng )業(yè)板推出初期能否平穩運行將對市場(chǎng)信心產(chǎn)生一定的影響。

　　記者通過(guò)多方采訪(fǎng)了解到，目前很多機構在等待新的企業(yè)登陸創(chuàng )業(yè)板。資料顯示，基金與券商參與第二批、第三批創(chuàng )業(yè)板股票的認購情況較為踴躍。在談到為什么推遲一步參與創(chuàng )業(yè)板時(shí)，一位業(yè)內人士并不避諱地表示，市場(chǎng)在等待首批股票價(jià)值回歸，甚至在等待它們整體破發(fā)�！俺蓖肆瞬胖�道誰(shuí)在裸泳，我們要等的，就是那個(gè)穿著(zhù)泳衣的人�！痹撊耸勘硎�。

　　而私募業(yè)在是否參與創(chuàng )業(yè)板上有一個(gè)明確的標準，就是股票市盈率不得超過(guò)40倍�，F在看來(lái)，首批28家股票沒(méi)有一家能入私募法眼。

　　投資者切勿盲動(dòng)

　　對于普通投資者來(lái)說(shuō)，參與創(chuàng )業(yè)板炒作也要做到心中有數�？傮w來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板上市公司應具有高成長(cháng)性和高盈利性。價(jià)值投資通過(guò)選擇未來(lái)高成長(cháng)性的上市公司作為投資標的，未來(lái)獲取的投資收益可能要遠遠大于趨勢投資帶來(lái)的投資收益。

　　但風(fēng)險也不容小覷。其中市盈率過(guò)高就是最大的投資風(fēng)險。某機構分析師對此表示，私募基金定下的40倍市盈率能否出現在第二批公司中還是未知數，但可放寬標準，比如業(yè)績(jì)能夠支撐的市盈率在75倍，機構參與的市盈率是40倍，散戶(hù)可以綜合考慮其市盈率。

　　除市盈率外，公司基本面的情況也是投資者需要考察的。一般說(shuō)來(lái)，創(chuàng )業(yè)板公司在經(jīng)營(yíng)、技術(shù)和規范運作上存在風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板公司規模比較小，受到市場(chǎng)的影響沖擊比較大；自主創(chuàng )新能力比較強，但有些技術(shù)可能產(chǎn)生失敗或者是被別的新技術(shù)所替代，甚至出現有些核心的技術(shù)人員可能流失等問(wèn)題；另外，一些公司對行業(yè)依存度過(guò)高，不利于公司進(jìn)一步開(kāi)發(fā)創(chuàng )新，一些公司的創(chuàng )新技術(shù)無(wú)法與現實(shí)生產(chǎn)力有效結合，也將拖延公司下一步的發(fā)展。

　　“如果投資者已經(jīng)參與首批炒作，切勿戀戰，在出現調整之前快速抽身離場(chǎng)。如果投資者還在觀(guān)望，可先對創(chuàng )業(yè)板的基本情況做一個(gè)了解，靜候新公司上市�！睒I(yè)內人士稱(chēng)。

　　不過(guò)，長(cháng)城證券分析師胡曉輝表示，在首批創(chuàng )業(yè)板股票的價(jià)值還沒(méi)有得到體現前，第二批、第三批創(chuàng )業(yè)板股票也會(huì )出現高市盈率的現象。如果投資者非要進(jìn)行交易的話(huà)，申購新股是最穩妥的操作，而跟風(fēng)炒作只能局限于短線(xiàn)投機，長(cháng)線(xiàn)投資的時(shí)機還沒(méi)有真正到來(lái)。( 崔呂萍 王磊 況玉清)