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　　伴隨由創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)的中低市值成長(cháng)股炒作周期漸入尾聲，基于相對估值以及宏觀(guān)面、資金面的支持，金融地產(chǎn)資源為代表的權重型品種將上升為熱點(diǎn)，11月大盤(pán)有望出現指數型上漲的重要拐點(diǎn)。

　　近幾個(gè)月大盤(pán)指數的波動(dòng)缺乏明確方向，而且各種消息面因素的影響較大，包括創(chuàng )業(yè)板的掛牌等都在擾動(dòng)著(zhù)A股的運行，市場(chǎng)整體持續顯示弱勢特征。然而，種種信息與數據正不斷支持脆弱的市場(chǎng)轉向堅強，不斷積聚向上攻擊的能量，中短期出現變盤(pán)的契機趨于成熟。

　　市場(chǎng)已處中期向強拐點(diǎn)位置

　　首先，月K線(xiàn)組合顯示市場(chǎng)已處于中期向強的拐點(diǎn)位置。這里我們用簡(jiǎn)單的實(shí)證比較，即比較上一輪調整與本輪行情的上證指數月K線(xiàn)組合，可以很清晰地看到，6124點(diǎn)見(jiàn)頂后的上一輪大熊市調整中，月K線(xiàn)組合的規律是急挫一個(gè)月(通常超過(guò)15%)，第二個(gè)月總是反彈回穩，接著(zhù)又是急挫一個(gè)月，持續13個(gè)月探至1664點(diǎn)，累計調整幅度達72%。這種罕見(jiàn)的調整，讓市場(chǎng)參與者印象深刻。因此，在持續上漲9個(gè)月后，轉入調整時(shí)，市場(chǎng)做空行為顯得異常堅定——8月單月跌度21%，幅度僅次于1664點(diǎn)見(jiàn)底當月的24%，這是典型的熊市記憶與恐慌情緒再次的釋放。歷史不會(huì )簡(jiǎn)單重復，事實(shí)上，隨后9月、10月的走勢并沒(méi)有按熊市周期的格局進(jìn)一步演繹下去。雖然9月強力反彈受阻，但10月并沒(méi)有順勢急挫，而是維持于9月陽(yáng)K線(xiàn)上影線(xiàn)區域波動(dòng)且創(chuàng )出新高，收于5月均線(xiàn)之上(保持5月均線(xiàn)之上是維持中期上升趨勢的關(guān)鍵)。換言之，8、9、10三個(gè)月的月K線(xiàn)組合正在改變原有長(cháng)期弱勢趨勢。按趨勢推測，11月中下旬出現更為明確的向上突破拐點(diǎn)的概率很高。

　　熱點(diǎn)演變周期推動(dòng)藍籌股轉強

　　其次，熱點(diǎn)演變周期也在支持具有相對估值優(yōu)勢的權重藍籌股轉強，從而推動(dòng)“指數型”上攻行情的展開(kāi)。本輪行情的熱點(diǎn)變化呈現典型的3個(gè)月左右的波動(dòng)周期：去年底至今年初為中小板和新能源，5至7月為金融地產(chǎn)煤炭有色，8至10月為重組股和物聯(lián)網(wǎng)。出現這種變化周期，與兩類(lèi)不同偏好的資金行為直接相關(guān)：資金來(lái)源于公募性質(zhì)的機構資金偏愛(ài)于配置基本面明朗的大行業(yè)類(lèi)品種，如金融地產(chǎn)資源類(lèi)，自上而下的選擇策略始終占據主流；但另一類(lèi)資金的資金來(lái)源為私募性質(zhì)，配置的投資組合不需要定期或公開(kāi)，更注重追求絕對收益率的驅動(dòng)下，選擇品種更偏愛(ài)“拐點(diǎn)”型品種，更具投資彈性，像中小板、新能源、資產(chǎn)重組、物聯(lián)網(wǎng)等就非常典型。然而，在目前指數成份股結構中，金融、地產(chǎn)、資源類(lèi)股占據絕對比重。換言之，只有這類(lèi)品種形成上攻合力的時(shí)候，指數才會(huì )有明顯上漲趨勢甚至加速�？紤]時(shí)間周期、相對估值，特別是眾多經(jīng)濟數據支持中國經(jīng)濟V形增長(cháng)、熱錢(qián)流入推動(dòng)流動(dòng)性再度上升、上市公司業(yè)績(jì)持續加速的背景，將快速推動(dòng)基于公眾化配置要求的大量機構資金加速入市，使金融地產(chǎn)資源再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，從而推動(dòng)11月指數出現加速。

　　從最樂(lè )觀(guān)的邏輯上推理，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇的不斷深入，更多周期性行業(yè)包括一些產(chǎn)能過(guò)剩的如鋼鐵等也會(huì )逐漸轉入復蘇。然而，雖然本輪經(jīng)濟復蘇的復蘇趨勢明朗，但長(cháng)期發(fā)展仍存變數，投資策略上應以?xún)蓚�(gè)季度的觀(guān)察時(shí)間跨度為宜，一下子把目光放得過(guò)長(cháng)并不理智。(張德良)