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　　2日是創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市交易的第二天，除首日表現不佳的吉峰農機“意外”漲停之外，華誼兄弟等20只首日表現搶眼的個(gè)股紛紛“趴倒在地板上”。根據有關(guān)數據統計，首日有接近25萬(wàn)散戶(hù)高位接盤(pán)。這也意味著(zhù)多數散戶(hù)又為自己的沖動(dòng)再一次“埋單”。(11月3日《新京報》)

　　從歷史經(jīng)驗來(lái)看，正常情況下創(chuàng )業(yè)板相對主板會(huì )享有50%-60%的估值溢價(jià)，這與創(chuàng )業(yè)板的高成長(cháng)性相適應。但應當看到的是，目前我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)整體的市盈率已經(jīng)超過(guò)100倍�；叵氘斈�，我國網(wǎng)絡(luò )科技股的泡沫也曾在納斯達克上演過(guò)。泡沫破滅后，納斯達克指數陷入了長(cháng)達8年之久的低迷期。這也為我國的創(chuàng )業(yè)板發(fā)展敲響了警鐘，即過(guò)高的市盈率不僅透支了創(chuàng )業(yè)板企業(yè)未來(lái)的成長(cháng)性，也不利于創(chuàng )業(yè)板的健康發(fā)展。

　　鑒于創(chuàng )業(yè)板的多重風(fēng)險，監管部門(mén)要在以下幾個(gè)方面做好市場(chǎng)穩定工作。

　　一是要防止創(chuàng )業(yè)板個(gè)股遭到非理性炒作，從創(chuàng )業(yè)板上市前就多次提醒投資者炒新風(fēng)險，到上市首日采取事先提示、盤(pán)中監控等多項預防措施，再到近期交易所出臺《交易異常情況處理實(shí)施細則(試行)》，除了對投資者進(jìn)行教育，監管層還需要進(jìn)行相關(guān)制度改革和創(chuàng )新，如進(jìn)一步改革新股發(fā)行制度，讓一、二級市場(chǎng)的收益水平進(jìn)一步靠攏，減少二級市場(chǎng)風(fēng)險等。

　　二是要嚴格把關(guān)創(chuàng )業(yè)板上市公司的質(zhì)量。在短期創(chuàng )業(yè)板整體市盈率偏高的環(huán)境下，公司的成長(cháng)性越好，相對而言，高市盈率所帶來(lái)的風(fēng)險就會(huì )越小。從長(cháng)期來(lái)看，上市公司的質(zhì)量也是保證創(chuàng )業(yè)板健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。以當前德國新市場(chǎng)為例，在高峰時(shí)期，其擁有超過(guò)300家上市公司。但由于德國新市場(chǎng)上市標準過(guò)低，導致大量?jì)H僅依靠包裝或概念炒作，但缺少實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，最終導致其在2003年以黯然關(guān)閉而收場(chǎng)。因此，即使未來(lái)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)更多地體現出“孵化器”的特性，監管層對于上市公司質(zhì)量的把關(guān)也絕不能因此放松。

　　三是要嚴把創(chuàng )業(yè)板公司“信息披露”關(guān)。即便是在準入環(huán)節嚴格把住了關(guān)口，但由于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的功能定位所決定，在未來(lái)相當長(cháng)的一段時(shí)間里，仍會(huì )有大量企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。因此，在繼續做好創(chuàng )業(yè)板發(fā)行監察工作，嚴把創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)準入關(guān)的同時(shí)，還應通過(guò)加強監管，促使創(chuàng )業(yè)板企業(yè)強化信息披露，切實(shí)提高創(chuàng )業(yè)板公司信息披露的真實(shí)、準確、完整和及時(shí)。

　　四是要強化對開(kāi)戶(hù)后投資者的教育。比如，破發(fā)風(fēng)險。28家公司平均發(fā)行價(jià)25.43元/股，平均發(fā)行市盈率(攤薄)56.7倍。即使成長(cháng)性再好的公司，面臨如此高的市盈率，也不排除有破發(fā)的可能。再比如，退市風(fēng)險。中國創(chuàng )業(yè)板與美國納斯達克一樣，實(shí)行直接退市制度，不符合條件的公司將直接摘牌，不再必須進(jìn)入代辦股份轉讓系統。這就意味著(zhù)，最后接手的投資者將血本無(wú)歸。而由于信息的不對稱(chēng)，往往是處于弱勢的中小投資者最后接盤(pán)。凡此種種，都需要在投資者入市時(shí)，明確告訴投資者創(chuàng )業(yè)板公司潛在的各種風(fēng)險。

　　十年磨一劍，創(chuàng )業(yè)板推出來(lái)之不易，投資者應理性參與，有關(guān)部門(mén)也要加強監管，共同呵護創(chuàng )業(yè)板的健康發(fā)展，為扶持中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)良好的融資平臺。 (井水明）