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　　中國證券報記者：目前“甲流”肆虐，市場(chǎng)上對相關(guān)題材個(gè)股的炒作也是風(fēng)生水起。當然，其中不免魚(yú)龍混雜。請各位介紹一下真正受益于“甲流”防控的醫藥上市公司主要有哪些？

　　中信證券 姚杰：近期，甲型H1N1流感疫情在全球范圍內呈現快速上升趨勢，我國的防控形勢也比較嚴峻。國家對甲流疫情極為重視。未來(lái)隨著(zhù)流感疫情加劇，政府資金投入還會(huì )繼續加大。在甲流的防控中，疫苗是最為有效的手段，世衛組織建議甲流疫苗覆蓋所有人群。工信部已經(jīng)多次對華蘭生物、科興生物、天壇生物下達甲流疫苗收儲通知，后續收儲將成為常態(tài)，具備生產(chǎn)資質(zhì)企業(yè)所生產(chǎn)的“甲流”疫苗有望全部被國家收儲。以華蘭生物、天壇生物為代表的具備資質(zhì)疫苗生產(chǎn)企業(yè)將實(shí)質(zhì)受益于“甲流”的防控。華蘭生物已因此發(fā)布了全年業(yè)績(jì)大增的公告。

　　申銀萬(wàn)國 羅鶄：我們也認為疫苗生產(chǎn)企業(yè)是最實(shí)質(zhì)性受益的。目前甲流疫苗產(chǎn)能?chē)乐夭蛔�，政府積極要求擴產(chǎn)�，F在有9家企業(yè)具備生產(chǎn)甲流疫苗的資質(zhì)，預計到2010年1季度可生產(chǎn)1.26億人份。截至10月31日，中檢所已受理5192萬(wàn)人份甲流疫苗批簽發(fā)，累計完成批簽發(fā)3341萬(wàn)人份。工信部已向各省、市、自治區調運疫苗2600萬(wàn)人份。政府明確要求相關(guān)部門(mén)最大限度地擴大產(chǎn)能，保障防控工作需要。

　　除了疫苗生產(chǎn)企業(yè)外，甲流藥物、診斷試劑和部分中藥生產(chǎn)企業(yè)也會(huì )從中受益。我們預計11-12月甲流病例快速增加，政府會(huì )從早前注重預防，轉向預防和治療并重，甲流治療藥物需求會(huì )大幅上升。海正藥業(yè)生產(chǎn)達菲中間體，將從中受益；科華生物、達安基因、復星醫藥生產(chǎn)甲流PCR診斷試劑，將受益于甲流診斷需求上升；另外，一些中藥對甲流的防治具有一定的作用，包括生產(chǎn)中藥飲片的康美藥業(yè)、生產(chǎn)板藍根和清開(kāi)靈的白云山、生產(chǎn)雙黃連的太龍藥業(yè)、生產(chǎn)熱毒寧康緣藥業(yè)以及生產(chǎn)板藍根的同仁堂等。雖然甲流防控對這些公司的業(yè)績(jì)貢獻有限，但在市場(chǎng)上這些個(gè)股也還是會(huì )受到資金的青睞。

　　中國證券報記者：請各位具體談一下“甲流”到底能給這些上市公司業(yè)績(jì)帶來(lái)多大的貢獻。

　　招商證券 張明芳：受益于疫苗收儲的華蘭生物和天壇生物業(yè)績(jì)的改善將是直接和明顯的。根據公告，華蘭生物已獲甲流疫苗訂單1821萬(wàn)劑，在9家定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)中居首，天壇生物共獲452萬(wàn)劑。

　　政府曾計劃在年底前采購6500萬(wàn)劑甲流疫苗，覆蓋5%人口，目前工信部已采購的疫苗遠未達到目標，我們判斷后續仍有政府訂單下發(fā)給各企業(yè)，其中華蘭生物產(chǎn)能最大，將再獲1000萬(wàn)劑以上訂單；天壇生物年底前疫苗產(chǎn)能共600萬(wàn)劑，將全部由政府收購，即再獲148萬(wàn)劑訂單。

　　截至10月15日，華蘭生物甲流疫苗共批簽發(fā)722萬(wàn)人份，在9家定點(diǎn)企業(yè)中排名第一。公司已獲得的1821萬(wàn)劑甲流疫苗收儲訂單將于12月12日前完成生產(chǎn)。只要將甲流疫苗運往工信部指定地點(diǎn)即可確認收入，因此大部分甲流疫苗收入將在4季度確認。預計公司2009-2011年收入同比分別增長(cháng)46%、28%、26%，凈利潤同比分別增長(cháng)72%、40%、37%，實(shí)現每股收益0.86元、1.21元、1.66元。我們對公司2009年每股0.86元的預測較為保守，甲流疫苗收入確認是公司業(yè)績(jì)超預期的主要因素，我們將于甲流疫苗收儲價(jià)格確定后調整業(yè)績(jì)預測。公司是我們長(cháng)期看好的白馬股，維持“強烈推薦-A”評級。

　　疫苗收儲對天壇生物的業(yè)績(jì)影響相對較小，考慮到公司2009年收購成都蓉生，我們預計其2009年每股收益為0.43元。目前兩家公司估值水平均不低，但其股價(jià)易受疫情和訂單催化，仍有上漲機會(huì )。

　　中信證券 姚杰：華蘭生物三季度收入和業(yè)績(jì)均超預期，甲型H1N1疫苗收儲是主要原因之一。公司已獲得1821萬(wàn)劑國家收儲訂單。我們認為，基于公司在此次應對甲流疫情過(guò)程中的表現，以及公司的生產(chǎn)能力(約1800萬(wàn)劑/月)，公司將獲得醫藥收儲訂單中最大的份額，最終比例應不低于30%。我們預測公司2009-2011年每股收益為0.89元、1.13元和1.31元，給予公司目標價(jià)62.30元。

　　申銀萬(wàn)國 羅鶄：我們也看好華蘭生物。我們預計公司2010年3月底前還將獲得至少2000萬(wàn)人份甲流疫苗收儲訂單，業(yè)績(jì)有上調空間。若最終國家收儲量不高，公司可以出口給海外市場(chǎng)，出口價(jià)格遠高于收儲價(jià)格，公司獲益更多，給予其6個(gè)月目標價(jià)100元。

　　中國證券報記者：即使沒(méi)有“甲流”，醫藥生物也是較多受到市場(chǎng)關(guān)注的板塊，最近其整體的市場(chǎng)表現也比較突出。各位簡(jiǎn)單談一下醫藥行業(yè)后市的投資策略吧。

　　申銀萬(wàn)國 羅鶄：1-7月醫藥板塊表現雖遠遠落后大盤(pán)，但1-10月醫藥板塊漲幅已接近市場(chǎng)。從近期板塊表現可以看到，基本藥物獨家品種正在從基層版向擴展版延伸，甲流正從直接受益股疫苗、達菲和診斷向中藥預防和治療延伸。11月我們仍然推薦基本藥物獨家品種和甲流兩條線(xiàn)索，本周或下周可能公布的招標采購、配備使用文件、產(chǎn)品價(jià)格提升和11月底可能公布的擴展版將是股價(jià)上漲催化劑。

　　招商證券 張明芳：2009年8月18日，《基本藥物目錄基層版》公布，醫藥板塊開(kāi)始普漲，進(jìn)入目錄的中藥獨家品種和品牌普藥漲幅居前。目前滬深300指數成分股2009年預測市盈率在20倍左右，醫藥板塊超過(guò)30倍，相對大盤(pán)估值溢價(jià)率達到50%。板塊補漲后，目前估值基本合理。但醫藥板塊后市仍有“三大催化劑”：11月底之前將公布《基本藥物目錄擴展版》、2009版《新醫保目錄》和12月31日個(gè)省基本藥物招標時(shí)，基本藥物各省增補版，特別是進(jìn)入北京、上海和廣東等醫藥經(jīng)濟強省的基本藥物增補版品種，放量增長(cháng)機遇顯著(zhù)。

　　中信證券 姚杰：10月上旬和中旬，醫藥板塊一直跑輸大盤(pán)；10月下旬開(kāi)始，甲流疫情蔓延，加上大盤(pán)跟隨外圍股市下挫，醫藥板塊開(kāi)始跑贏(yíng)大盤(pán)。整個(gè)10月，全部A股上漲4.24%，醫藥板塊漲幅為8.19%。

　　在目前的估值水平上，我們建議投資者關(guān)注因素刺激下未來(lái)業(yè)績(jì)有望超預期個(gè)股，業(yè)績(jì)的超預期可能體現在今年四季度或2010年。投資的思路包括以下幾個(gè)方面，一是甲流概念依然延續，短期的重點(diǎn)是近期將獲批文的科華生物、流通企業(yè)國藥股份(22.15,1.21,5.78%)、國家二次收儲涉及企業(yè)海正藥業(yè)等；二是基本藥物擴展版涉及企業(yè)，如康緣藥業(yè)等；三是基本藥物出廠(chǎng)價(jià)提高的相關(guān)股票，包括馬應龍、天士力；四是產(chǎn)品提價(jià)幅度及速度超預期，業(yè)績(jì)可能上調公司，如健康元。(徐效鴻 整理)

　　針對讀者關(guān)心的“甲流”概念股，本版通過(guò)采訪(fǎng)新財富評選的醫藥行業(yè)最佳分析師：申銀萬(wàn)國羅鶄、中信證券姚杰及招商證券張明芳，來(lái)解讀究竟哪些醫藥股是實(shí)至名歸的甲流概念股，且這些“甲流”究竟能給上市公司業(yè)績(jì)帶來(lái)多大貢獻。

　　逾八成“甲流”概念股業(yè)績(jì)遭透支

　　繼“甲流”概念瘋狂炒作后，本周一甲流概念股再度席卷市場(chǎng)，科華生物、華蘭生物等多只甲流概念股當日強勢漲停，經(jīng)過(guò)周二的稍作休整，本周三海正藥業(yè)率領(lǐng)其他甲流概念股再度逞強。不過(guò)，統計發(fā)現，約85%的甲流概念股因爆炒已透支了未來(lái)數年的業(yè)績(jì)(以前三季度醫藥行業(yè)凈利潤同比增幅為35.74%計算)，因而在熱炒的誘惑前或許更應保持一份冷靜。

　　我們將整個(gè)醫藥生物行業(yè)及真正具備甲流概念的醫藥股估值做了一個(gè)梳理。根據Wind資訊統計，按照TTM法計算，截至11月4日，申萬(wàn)醫藥生物行業(yè)市盈率為39.97倍；縱向來(lái)看，自2002年11月29日以來(lái)，以月為統計周期，申萬(wàn)醫藥生物行業(yè)市盈率的歷史平均值為38.24倍，由此可見(jiàn)，目前醫藥行業(yè)的整體估值維持于均值附近，僅略高于均值，距離歷史上限值43.56倍還相距甚遠。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，目前醫藥板塊的估值仍然處于合理區間。

　　具體到真正具有甲流概念的上市公司，沿用上述統計方法，我們發(fā)現85%以上的甲流概念公司，其估值已經(jīng)嚴重透支了未來(lái)多年的業(yè)績(jì)，僅復星醫藥的估值處于偏低水平。按照TTM法計算，生產(chǎn)甲流疫苗的華蘭生物及天壇生物PE已經(jīng)分別高達90.91倍及104.77倍，遠遠超過(guò)行業(yè)的整體估值；生產(chǎn)診斷試劑的科華生物、達安基金PE也分別高達53.49倍及113.24倍，僅復星醫藥估值較低，為10.74倍；生產(chǎn)甲流治療藥磷酸奧司他韋中間體的海正藥業(yè)市盈率也炒至48.06倍，生產(chǎn)治療藥達菲原料藥莽草酸的萊茵生物市盈率更被爆炒至1643.55倍。需要指出的是，近日持續熱炒的海王生物，雖然擁有甲流疫苗的生產(chǎn)線(xiàn)，但并不屬于國家批準的9家生產(chǎn)甲流疫苗的企業(yè)；況且該股動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)被炒高到940.85倍，建議投資者注意風(fēng)險。

　　同時(shí)，由于甲流的蔓延也伴隨著(zhù)流感的爆發(fā)，因而生產(chǎn)預防及治療流感的醫藥上市公司也開(kāi)始加入炒作的行列，生產(chǎn)板藍根的白云山A已連續4個(gè)漲停。按照相同的方法統計，三精制藥PE為27.04倍，生產(chǎn)感冒靈的三九醫藥PE為32.24倍，生產(chǎn)感冒清熱顆粒的同仁堂PE為34.86倍，生產(chǎn)抗病毒顆粒的麗珠集團PE達34.71倍，生產(chǎn)中藥飲片的康美藥業(yè)PE為39.82倍，生產(chǎn)雙黃連口服液的太龍藥業(yè)PE則被熱炒到129.94倍，白云山A估值也高至74.49倍。顯然，三精制藥、三九醫藥、同仁堂及麗珠集團估值處于行業(yè)偏低的水平，康美藥業(yè)也僅與行業(yè)水平相當，而太龍藥業(yè)及白云山A估值明顯過(guò)高，可以說(shuō)也透支了未來(lái)多年的業(yè)績(jì)。(魏靜)