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　　招商證券31元的發(fā)行價(jià)格，高于中金公司認可的18-22元，這也讓其他機構大喊：“高于25元不接受�！钡�既然已經(jīng)定案，估計31元發(fā)行成功問(wèn)題不大，不過(guò)結合光大證券目前的走勢，中小投資者不申購也罷。

　　圈錢(qián)。只能用這個(gè)詞來(lái)形容，但既然是市場(chǎng)化的發(fā)行方案，肯定不能按照經(jīng)濟適用房的定價(jià)方式，發(fā)行價(jià)格，必然是能夠發(fā)行成功的最高價(jià)格。31元的定價(jià)，肯定是承銷(xiāo)機構打拼的結果，據業(yè)內人士介紹，擬上市公司在選擇保薦人的時(shí)候，發(fā)行價(jià)格的高低占了很重的比例。

　　這就是說(shuō)，圈錢(qián)，已經(jīng)不再是讓擬上市公司頭疼的問(wèn)題，保薦機構會(huì )幫助擬上市公司解決這一問(wèn)題。他們會(huì )各自發(fā)揮研發(fā)優(yōu)勢和人脈優(yōu)勢，向基金、券商等機構營(yíng)銷(xiāo)擬上市公司，盡量提高發(fā)行價(jià)格，把發(fā)行價(jià)格定得越高，就越有可能拿到承銷(xiāo)機會(huì )。這種經(jīng)營(yíng)模式，將會(huì )在相當長(cháng)的時(shí)間里主宰投行市場(chǎng)，同時(shí)，也會(huì )成為未來(lái)市場(chǎng)化發(fā)行的主導思路。那么在這種局勢下，中小投資者申購新股，也必須要與時(shí)俱進(jìn)，精選值得申購的股票才是最重要的。

　　什么股票是值得申購的，不一定是好股票，也不一定是小盤(pán)股，而是申購收益率最高的股票。例如招商證券就不是值得申購的股票，或許其背靠招商局和招商銀行，能夠成為未來(lái)非常重要的一只藍籌股，但申購招商證券，則未必能夠獲利豐厚，看看光大證券的走勢，中簽者并不開(kāi)心。

　　現在就出現了這樣一個(gè)矛盾，擬上市公司出于圈錢(qián)的考慮，聯(lián)合保薦機構盡可能地推高發(fā)行價(jià)格，而發(fā)行價(jià)格的提高，又勢必會(huì )壓縮一級市場(chǎng)的申購收益，預期申購收益水平下降，則會(huì )導致申購資金減少，從而略微提高申購收益率。但從現在的申購形式來(lái)看，招商證券的發(fā)行，依然會(huì )引來(lái)巨量資金參與，故上市升幅仍將偏低，申購收益水平應低于一級市場(chǎng)平均收益水平。

　　對于中小投資者，本欄建議，完全可以不申購招商證券，根據招商證券的估值水平，可以考慮直接購買(mǎi)光大證券投資券商股，從市場(chǎng)背景和盈利能力來(lái)看，招商證券與光大證券處于同一水平，兩家公司相似點(diǎn)甚多，故目前24元的光大證券遠比31元的招商證券更加具備投資價(jià)值。從昨日的走勢來(lái)看，光大證券也出現了一定程度的上漲，不排除是有資金開(kāi)始買(mǎi)入造成。

　　我倒覺(jué)得，現在的新股發(fā)行已經(jīng)出現了發(fā)行價(jià)格越來(lái)越高與一二級市場(chǎng)差價(jià)逐漸縮小的趨勢，而現在的發(fā)行價(jià)格中小投資者依然缺乏話(huà)語(yǔ)權。從長(cháng)遠來(lái)看，新股上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行更加適合現在的市場(chǎng)環(huán)境，讓所有投資者可以利用價(jià)格高低來(lái)確定認購新股的先后順序，這才符合公平公正公開(kāi)的三公原則。(周科競)