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　　自10月30日創(chuàng )業(yè)板首批28家企業(yè)集體上市到今天已過(guò)去9個(gè)交易日了。在創(chuàng )造了巨額財富的同時(shí)，已有議論傳出來(lái)，創(chuàng )業(yè)板首批上市的公司控股股東開(kāi)始繞道減持，對本來(lái)有限售條件的“限售股”通過(guò)合同轉持、半價(jià)折讓的方式來(lái)提前套現。

　　為什么在剛剛創(chuàng )造出巨額財富的第一時(shí)間，最先潛伏的一些大股東們開(kāi)始想繞道出局呢？顯然，這些創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)認為目前的股價(jià)遠遠被高估，并且對未來(lái)價(jià)格走勢并不看好，因此半價(jià)折讓?zhuān)�提前套現以便讓財富早日落袋為安。

　　據清科研究中心11月10日公布的最新統計數據表明，至28家企業(yè)上市之日，20家創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)背后呈現33家VC／PE機構的身影。33家投資機構多在企業(yè)擴張期進(jìn)入，形成了高效的回報周期，按照被投企業(yè)的發(fā)行價(jià)計算，VC／PE獲得了5.76倍的平均投資回報倍數。其中，生物／健康行業(yè)帶來(lái)的投資回報最豐厚，投資機構在該行業(yè)獲得了8.25倍的平均投資回報倍數。

　　具體來(lái)看，北京科技風(fēng)投投資的北陸藥業(yè)獲得的投資回報最高，獲得了16.62倍的投資回報倍數，這主要是因為，一方面，北京科技風(fēng)投投資時(shí)間早，于1999年9月份進(jìn)入北陸藥業(yè)潛伏達10年之久，進(jìn)入時(shí)投資價(jià)格頗低；另一方面，創(chuàng )業(yè)板醫藥股普遍體現的高成長(cháng)性、高盈利能力受到市場(chǎng)的追捧，拉升了行業(yè)整體的市盈率。

　　說(shuō)到市盈率，可能也是這些創(chuàng )投與私募機構想提前退出的重要因素之一，在經(jīng)歷首日上市后的暴漲后，本來(lái)就是以高市盈率上市的首批28家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的市盈率一日就上升到了100倍甚至以上的市盈率，拿著(zhù)上百倍市盈率的股票，也難怪創(chuàng )投與私募機構感到手中現在拿著(zhù)的是一個(gè)“燙手的山芋”了。

　　通過(guò)清科研究中心的統計整理發(fā)現，33家投資機構中，除了北京科技風(fēng)投1999年投資北陸藥業(yè)，高達創(chuàng )投2005年投資安科生物，華平2006年入住樂(lè )普醫療外，其他投資機構均在2007年之后投資企業(yè)，這與2007年資本市場(chǎng)整體繁榮有關(guān)，當年大批VC／PE攜資進(jìn)入高成長(cháng)企業(yè)。絕大部分VC／PE在企業(yè)的擴張期進(jìn)入，VC／PE在創(chuàng )業(yè)板的回報周期特別短，平均在兩年左右時(shí)間便成功獲得IPO的退出通道，投資機構整體回報倍數得以迅速拉升。

　　但現在，已創(chuàng )造出了“紙上”的巨額財富后，人們開(kāi)始擔憂(yōu)巨額財富能否最終落袋的問(wèn)題，畢竟限售期后價(jià)格能回落幾許現在誰(shuí)也不知道，相對于A(yíng)股的25倍平均市盈率和中小板的40倍平均市盈率，創(chuàng )業(yè)板高達100倍的市盈率的確讓人在興奮之余又充滿(mǎn)擔憂(yōu)。

　　在這一輪的VC／PE財富盛宴中，本土VC／PE出盡了風(fēng)頭，33家投資機構中僅有兩家外資風(fēng)投——英特爾投資銀江股份和華平的Brook投資樂(lè )普醫療，其余31家均為本土創(chuàng )投機構。此外，國有創(chuàng )投機構也越來(lái)越多地出現在創(chuàng )業(yè)板上市公司的股東名單上，他們持有的部分上市企業(yè)股份被劃轉至全國社�；�金理事會(huì )，其中6家創(chuàng )投機構的股份部分或全部轉持給社�；�金。

　　時(shí)間對任何股東來(lái)說(shuō)都是一樣的，雖然眼前賬面上存有巨額財富，但創(chuàng )投機構和社�；�金所持的股票一般都有1—3年的禁售期。等到解禁時(shí)，賬面財富會(huì )不會(huì )只是一紙夢(mèng)幻？由于創(chuàng )業(yè)板存在高風(fēng)險和諸多不確定性，投資機構所持股份高額價(jià)值也將面臨跌損風(fēng)險，投資機構的高額財富能否兌現，未來(lái)仍需經(jīng)市場(chǎng)和時(shí)間的考驗。(唐福勇 )