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　　昨日大盤(pán)突現尾盤(pán)驚魄跳水，看似勢不可擋的碎步上行遭遇棒喝。其中，上證綜指跌穿3300點(diǎn)整數關(guān)，并以115.14點(diǎn)創(chuàng )近三個(gè)月以來(lái)的最大單日跌幅報收。面對昨日的突然大跌，不禁想起8月份的類(lèi)似一幕：當多頭碰觸120周線(xiàn)后遭到空頭的猛烈圍攻，繼而一蹶不振，短短一月時(shí)間，滬指從3478點(diǎn)直跌到2639點(diǎn)，跌幅達到24%。昨日大盤(pán)幾乎在重蹈覆轍，當滬指接近120周線(xiàn)時(shí)，大盤(pán)再次大幅跳水。對此有分析人士指出，近期市場(chǎng)的連續放量無(wú)疑是在消化3478點(diǎn)一帶形成的套牢盤(pán)。因此昨天的跳水盡管很突然，但也是可以想象的，不一定會(huì )改變大盤(pán)的行進(jìn)方向。

　　B股暴跌帶來(lái)A股調整壓力

　　最近以來(lái)，B股行情非�；鸨�，并率先創(chuàng )出歷史新高，被市場(chǎng)普遍認為是A股的先行指標。然而，昨日上證B指暴跌7.34%，明顯超過(guò)滬深股指，對A股帶來(lái)了巨大的心理壓力。

　　然而，就在暴跌的前一個(gè)交易日，41只B股集中現身大宗交易平臺，占B股總數近四成，歷史罕見(jiàn)。其中，13只品種大宗交易成交額超過(guò)當日二級市場(chǎng)。一直表現低調的B股突然轉變成滬深兩市大宗交易平臺的主角，備受投資各方關(guān)注，而這種大宗交易之后的馬上暴跌，更讓人費解。

　　值得注意的是，從成交價(jià)、成交額以及買(mǎi)賣(mài)渠道來(lái)看，此番41只品種集體大宗交易很可能為境外機構所為，也反應出海外熱錢(qián)的行蹤。與此相對應的是，受美元疲軟以及來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)好于預期的數據推動(dòng)，隔夜美股在連續下跌3個(gè)交易日后周一強勁攀升1.29%，而英國富時(shí)100指數、法國CAC-40指數，以及德國DAX 30指數等歐洲主要國家股指，均出現了2%左右的上漲。

　　有分析人士認為，最近以來(lái)，A股與美歐股市的走勢呈現明顯的背離，這種AB股聯(lián)手的放量下跌，與美歐市場(chǎng)的放量上漲，在一定程度上體現了海外熱錢(qián)正在階段性回撤的跡象，并由此體現了A股較強的調整壓力。

　　年底再現股東高位減持潮

　　有統計數據顯示，10月下旬開(kāi)始，上證指數進(jìn)入3000點(diǎn)以上的區間，上市公司股東減持也蜂擁而至，進(jìn)入高峰期。期間，上市公司股東增持現象則很少。據統計，10月19日以來(lái)上市公司股東減持達到10.16億股，比9月18日至10月17日低位震蕩期間的減持量翻了將近一番。

　　從3000點(diǎn)上方的減持方式來(lái)看，獲流通權股份出售了4.38億股，二級市場(chǎng)賣(mài)出0.65億股，大宗交易出售5.13億股，占到總數的一半以上，并且單筆減持數量最大前三名均是通過(guò)大宗交易減持的。

　　Wind數據進(jìn)一步顯示，至11月20日，A股上市公司股東與高管11月份以各種形式減持股份的案例為197起，參考市值高達86.26億元。而10月被減持的股份市值粗略計算為87.70億元，9月份的數據則為83.79億元，顯示股東與高管減持的意愿近期逐月增強。

　　事實(shí)上，大股東減持不只是通過(guò)大宗交易專(zhuān)區，有的還直接通過(guò)二級市場(chǎng)拋售股票。截至11月23日，本月共有26家上市公司發(fā)布股東減持的公告，其中不少為上市公司股東通過(guò)二級市場(chǎng)減持的信息。僅在11月21日，就有包括東湖高新、重慶路橋、中天科技、ST百花等多家上市公司發(fā)布了關(guān)于大股東通過(guò)二級市場(chǎng)減持的公告。

　　由此可見(jiàn)，上市公司股東年底的集中減持，對市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的拋壓。

　　基金倉位出現大幅度回調

　　除上市公司股東外，在上證綜指逼近8月高點(diǎn)之際，偏股型基金加倉步伐也戛然而止。

　　有關(guān)基金倉位監測模型顯示，305只偏股型開(kāi)放式基金的平均倉位上周出現較大幅度回調，由前一周的81.03%回落至79.07%，再次回落到80%以下。即使剔除各類(lèi)資產(chǎn)市值波動(dòng)對基金倉位的影響，基金整體也表現為主動(dòng)減倉，主動(dòng)減倉幅度高達2.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　據統計，主動(dòng)減倉的基金占比高達68%。按晨星基金類(lèi)型劃分，股票型基金、積極配置型基金以及保守配置型基金的平均倉位分別為83.29%、69.58%和42.54%，上述3類(lèi)基金分別主動(dòng)性減倉達到2.39個(gè)百分點(diǎn)、2.79個(gè)百分點(diǎn)和1.20個(gè)百分點(diǎn)。

　　之前連續4周加倉的偏股型基金，平均倉位已經(jīng)逼近年內高點(diǎn)。但上周多數基金選擇了落袋為安的倉位配置策略，大幅度主動(dòng)性減倉，平均倉位自高位回落。

　　基金業(yè)內人士認為，市場(chǎng)反彈接近前期高點(diǎn)，基金贖回壓力也開(kāi)始增加，基金高位減倉在一定程度上是為了提前應對贖回壓力。

　　持續上漲引發(fā)內在調整需求

　　9月份以來(lái)，大盤(pán)最大漲幅已經(jīng)超過(guò)27%，但期間沒(méi)有出現像樣的調整，整體上升趨勢保持不變。更值得關(guān)注的是，本輪反彈呈現指標股滯掌，而中小市值股活躍的非指數性特征，多數股票經(jīng)過(guò)持續的拉升，股價(jià)已遠離真正的價(jià)值，選股已經(jīng)比較困難，而大盤(pán)技術(shù)指標也有頂背趨勢，市場(chǎng)積累了巨大的自身性的調整需求，隨時(shí)有階段見(jiàn)頂回落可能。

　　因此有分析人士指出，前期漲勢過(guò)大早晚是要出現回調的，昨天出現很正常，沒(méi)有其他方面的干擾因素，當然也就不必過(guò)度擔憂(yōu)這種急速下降所產(chǎn)生的影響。

　　四大傳聞帶來(lái)巨大沖擊

　　除了以上因素的影響，坊間相傳的各種傳聞也對短期市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的沖擊。

　　傳聞一：即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議可能會(huì )針對防范通賬調整政策基調。實(shí)際上，我國高層領(lǐng)導人曾在不同的場(chǎng)合多次聲明：要繼續堅定不移實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。因此，我們有理由相信，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將會(huì )保持政策的連續性和穩定性。盡管隨著(zhù)經(jīng)濟數據逐步達到預定目標，政策將逐步從保增長(cháng)逐步向防通脹傾斜，但政策當前并不會(huì )發(fā)生根本性的大轉向，所以市場(chǎng)中長(cháng)趨勢不會(huì )被改變，即使風(fēng)險兌現帶來(lái)的也是短期沖擊。

　　傳聞二：中國銀行正與投資銀行磋商融資計劃，計劃集資超過(guò)一千億元人民幣。由此引發(fā)了市場(chǎng)對商業(yè)銀行將提高資本充足比率的猜測。

　　昨日，銀監會(huì )新聞發(fā)言人澄清表示，銀監會(huì )早已部署要求各商業(yè)銀行，按照審慎監管要求提前做好年底前的信貸風(fēng)險管理工作。但并未要求商業(yè)銀行進(jìn)行信貸規�？刂埔约皩Υ笮豌y行提高資本充足比率至13%。由此，傳言不攻自破。

　　傳聞三：截至本周一，創(chuàng )業(yè)板審核通過(guò)尚未發(fā)行公司數量達到9家，昨日又有4家公司上會(huì )。有人士，從數量上看，第二批創(chuàng )業(yè)板公司打包發(fā)行上市已成規模，條件成熟，創(chuàng )業(yè)板或適度加快擴容節奏。這無(wú)疑會(huì )對正處于值回歸途中的創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)不小的壓力，導致昨日創(chuàng )業(yè)板的整體跌幅超過(guò)8%，對整個(gè)A股市場(chǎng)產(chǎn)生了恐慌的心理反應。

　　業(yè)內人士普遍認為，經(jīng)過(guò)首批上市的28股持續價(jià)值回歸，為市場(chǎng)在創(chuàng )業(yè)板真實(shí)價(jià)值問(wèn)題上取得了共識，也為后續的創(chuàng )業(yè)板新股定價(jià)提供了基礎，這對整個(gè)市場(chǎng)都將帶來(lái)積極的影響。

　　傳聞四：深交所嚴打內幕交易行為，嚇跑違規入市資金。本周一，深交所發(fā)布《深圳證券交易所中小企業(yè)板誠信建設指引》，要求上市公司建立完善的內幕信息知情人登記制度，嚴控內幕交易行為�！吨敢�》于發(fā)布之日起實(shí)施。

　　的確，該消息的出臺會(huì )對部分違規資金，帶來(lái)強有力的威懾，也有可能因為這些資金的出逃而引發(fā)短期的股指震蕩，但從中長(cháng)期的眼光來(lái)看，上市公司應當建立內幕信息知情人登記制度，防止內幕信息知情人和非法獲取內幕信息的人從事內幕交易，有利于市場(chǎng)的平穩健康的發(fā)展。

　　總之，在整體經(jīng)濟持續復蘇、宏觀(guān)政策保持連續性和穩定性的大背景下，A股市場(chǎng)震蕩上行的中長(cháng)期運行方向不會(huì )發(fā)生改變。昨天尾盤(pán)的跳水屬于技術(shù)性回調，前期過(guò)快漲幅是產(chǎn)生這種盤(pán)面走勢的直接原因�？v觀(guān)今年以來(lái)的行情，在每次暴跌之時(shí)，又都是機會(huì )孕育之際。這正印證了一句話(huà)：歷史往往都是相似的，機會(huì )也總是輪回出現。(張曉峰)