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　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)在即，人們一邊擔心政策繩索收緊，一邊又盼著(zhù)會(huì )議精神能為市場(chǎng)打氣。

　　泥沙俱下之后，市場(chǎng)失去了方向。而中央經(jīng)濟工作會(huì )議定下明年的政策基調之后，也許市場(chǎng)就很容易形成自己的預期，找到支撐。

　　進(jìn)入“療傷期”

　　在股市的“老江湖”金新民看來(lái)，中央經(jīng)濟工作會(huì )議給市場(chǎng)帶來(lái)的影響絕不只是三五天。坐在銀河證券金融街營(yíng)業(yè)部的大戶(hù)室里，被營(yíng)業(yè)部工作人員點(diǎn)評為“愛(ài)研究”的他有一套自己的理論，“市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入療傷期”。

　　金新民把遭遇金融危機后大挫的股市比作奄奄一息的傷者，依靠政策和信貸的強心針，它不但活了下來(lái)，還容光煥發(fā)地站起來(lái)�！暗�是這種行情很難持續，病去如抽絲，所以需要一段時(shí)間治療。股市調整之后才會(huì )震蕩上行，進(jìn)入慢牛行情。開(kāi)玩笑地說(shuō)，前段時(shí)間最火的股票不都是醫藥股嘛”。

　　總結過(guò)去幾年中央經(jīng)濟工作會(huì )議，金新民認為每次會(huì )議著(zhù)重點(diǎn)在于總結而非預判，“中央的會(huì )議討論的都是大方向，肯定不會(huì )突然轉向，之前多多少少都已經(jīng)放了風(fēng)，市場(chǎng)早就有了反應，比如黃金股這些防通脹板塊前期漲幅都不低�！�

　　對于眼下讓很多散戶(hù)大呼“看不懂”的震蕩市場(chǎng)，他總結自己目前的操作手法是“中線(xiàn)減倉，短線(xiàn)追題材”。盡管判斷市場(chǎng)趨勢是震蕩上行，但他認為震蕩的時(shí)間軸將會(huì )拉長(cháng)，把前期的快漲快跌放成“慢動(dòng)作”，加上如果大家都以為會(huì )議會(huì )有政策利好，那么市場(chǎng)的走勢就往往會(huì )是相反的�！拔乙呀�(jīng)在逐步減倉，但是題材股還可以看看。最近的物聯(lián)網(wǎng)、醫藥、上海本地股、黃金、有色甚至房地產(chǎn)，說(shuō)不好哪天歇夠了就又起來(lái)了，這時(shí)候就要動(dòng)作快，追上去一兩天就撤退”。不過(guò)，由于大盤(pán)藍籌股一直沒(méi)有啟動(dòng)，金新民判斷即使大盤(pán)下挫也不會(huì )有太深的調整，“我手里還拿著(zhù)一些大家伙，比如中建、中冶和大秦鐵路，我準備再看看先不動(dòng)”。

　　刺激“大象”跳舞

　　捂著(zhù)藍籌股的不止金新民一個(gè)人，國聯(lián)證券分析師肖彥明表示，在為明年布局的第四季度，已經(jīng)出現主流基金行業(yè)配置重新轉向銀行、保險等相對穩妥板塊的跡象。

　　眼下，中小盤(pán)股和大盤(pán)藍籌的分化正愈演愈烈，從滬指9月低點(diǎn)算起，小盤(pán)指數漲幅為86%、大盤(pán)指數為32%。估值方面，申萬(wàn)小盤(pán)指數最新PE達61倍，大盤(pán)指數PE僅為24倍，目前權重板塊已成洼地，尤其是以銀行股為代表的藍籌板塊。從歷史上看，當小盤(pán)股估值高出大盤(pán)股估值3-4倍的時(shí)候，風(fēng)格轉換就基本具備了條件。

　　肖彥明認為，大盤(pán)股所在行業(yè)通常事關(guān)國計民生，是國民經(jīng)濟與政策的風(fēng)向標，屬三高板塊：經(jīng)濟敏感度高、資金敏感度高、政策敏感度高。因此，僅僅靠估值偏差與人民幣升值預期還不足以促成風(fēng)格轉換，在業(yè)績(jì)上調確認前，風(fēng)格轉換還需要事件性因素的推動(dòng)�！敖�期看，事件性因素就是中央經(jīng)濟工作會(huì )議對未來(lái)宏觀(guān)政策的定調”。

　　國信證券最新出具的報告也認為，房地產(chǎn)板塊表現低迷的主要原因在于政策的不確定性。但目前地產(chǎn)板塊已經(jīng)反映了房地產(chǎn)優(yōu)惠政策部分退出的預期，因此經(jīng)濟工作會(huì )議中，對于房地產(chǎn)優(yōu)惠政策的定調將成為市場(chǎng)風(fēng)格切換的催化劑。如果房地產(chǎn)優(yōu)惠政策符合市場(chǎng)預期，則未來(lái)一段時(shí)間內，對于房地產(chǎn)的不確定因素消失；如果房地產(chǎn)優(yōu)惠政策超市場(chǎng)預期，則房地產(chǎn)板塊可能走出一輪超政策預期的跨年度行情。

　　“中央經(jīng)濟工作會(huì )議有可能加速風(fēng)格轉換”，深圳武當資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理田榮華也認同這一觀(guān)點(diǎn)。眼下市場(chǎng)分化得太厲害，題材股很可能已經(jīng)出現泡沫，市場(chǎng)獲利資金多，泡沫型的行情難以為繼。他把市場(chǎng)的調整看作泡沫的局部破滅，“這是一個(gè)比較好的時(shí)機，市場(chǎng)需要方向，而中央經(jīng)濟工作會(huì )議定下明年的政策方向之后，市場(chǎng)就很容易形成自己的預期，找到支撐”。

　　關(guān)注“過(guò)�！焙汀巴�脹”

　　“這次會(huì )議值得關(guān)注的點(diǎn)非常多，但政府最關(guān)心什么？一是特別關(guān)注產(chǎn)能過(guò)剩怎樣解決，二是特別關(guān)心通脹問(wèn)題”。發(fā)改委中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王建認為，為了應對產(chǎn)能過(guò)剩，中央可能開(kāi)出的藥方將在擴內需和壓產(chǎn)能之間選擇重點(diǎn)。盡管不少專(zhuān)家認為通脹壓力不足為懼，但王建認為此次會(huì )議應定調通脹。

　　而在銀河證券研究所所長(cháng)滕泰看來(lái)，今年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將把重點(diǎn)放在“調結構”上。由于產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴重，防通脹將不是宏觀(guān)調控的主要任務(wù)。從貨幣政策角度看，宏觀(guān)調控應該更加關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的穩定，防止三個(gè)市場(chǎng)的大起大落——信貸、股市以及房地產(chǎn)。

　　滕泰預計，產(chǎn)業(yè)結構的調整是經(jīng)濟工作會(huì )議的主要內容，服務(wù)業(yè)、新科技產(chǎn)業(yè)(如物聯(lián)網(wǎng)、航空航天領(lǐng)域)、新能源(如可再生能源、節能減排、清潔煤及核能)等值得關(guān)注。而這些行業(yè)在27日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議中均有提及�！鞍�括內需、消費和新經(jīng)濟領(lǐng)域在內，雖然這些板塊前期已經(jīng)有一定的漲幅，但在未來(lái)仍將有一定的行情”，滕泰說(shuō)。

　　是否存在會(huì )議行情

　　市場(chǎng)對政策方向的把握極度敏感，太平洋證券策略分析師劉繼偉認為，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，市場(chǎng)總是會(huì )提前預熱。

　　2007年，前所未有的大牛市10月16日見(jiàn)頂于6124點(diǎn)，鑒于中國經(jīng)濟的過(guò)熱跡象以及股市的大泡沫，市場(chǎng)參與各方已經(jīng)預期到經(jīng)濟工作會(huì )議會(huì )出臺相關(guān)的緊縮政策，于是紛紛選擇了殺跌出局。會(huì )議召開(kāi)前的一個(gè)月，兩市所有板塊均出現下跌，無(wú)一上漲。

　　2008年10月，政府出臺4萬(wàn)億投資計劃后，各種利好措施高密度出臺，基建類(lèi)股票大幅上漲，整個(gè)11月建筑建材、機械設備、農林牧漁、有色金屬四大板塊漲幅超過(guò)20%。這些行業(yè)多數在隨后召開(kāi)的經(jīng)濟工作會(huì )議中被提及，并受到了政策的支撐。

　　今年，從股市表現看，11月份的前三周，餐飲旅游、農林牧漁、商業(yè)貿易的漲幅分別高達21.77%、19.08%和17.42%，農業(yè)和大消費板塊表現搶眼，市場(chǎng)熱點(diǎn)已經(jīng)在一定程度上反映了可能出現的政策利好。

　　劉繼偉預測，四個(gè)板塊可能受益：首先是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的并購重組機會(huì )，如鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設備等；戰略性新興產(chǎn)業(yè)，包括生物制藥、軟件、新能源汽車(chē)、高端制造等；大消費品行業(yè)，如商貿零售、生物醫藥、食品飲料等；低碳經(jīng)濟將成為長(cháng)期的投資熱點(diǎn)，短期應關(guān)注受益于節能、環(huán)保的硬性門(mén)檻需求提升的化工新材料、新型建材、有色金屬新材料等。