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　　上周A股風(fēng)云突變。正當投資者紛紛對新高之旅寄予厚望之際，大盤(pán)突然掉頭向下，一周股指暴跌將近10%，令很多投資者措手不及。

　　從誘發(fā)因素看，主要有兩個(gè)方面：一是內部因素，主要來(lái)自于中國銀行千億再融資消息的沖擊；二是外部因素，主要是迪拜世界償債危機引發(fā)全球股市動(dòng)蕩。整體評價(jià)上述因素，我們仍然理解為是短期外部干擾，不會(huì )從根本上動(dòng)搖股市上漲的基礎。

　　在中國宏觀(guān)經(jīng)濟持續回升，原有經(jīng)濟政策延續的背景下，大盤(pán)經(jīng)過(guò)合理調整之后，仍然有望延續新高之旅。我們之所以在大跌之后繼續保持樂(lè )觀(guān)看法，主要原因有以下幾個(gè)方面。

　　首先，迪拜世界危機不太可能成為雷曼第二，對中國的影響更是微乎其微。以棕櫚島、帆船酒店著(zhù)稱(chēng)于世的迪拜世界爆出了償債危機，對資本市場(chǎng)而言，其負面影響主要體現在歐洲、亞洲幾大銀行方面，對其他地區影響有限，對中國影響更加微乎其微。

　　迪拜世界是迪拜最大的國有集團，堪稱(chēng)迪拜經(jīng)濟發(fā)動(dòng)機。迪拜當局25日宣布，受巨額債務(wù)困擾，迪拜世界將重組，公司所欠近600億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還。截至今年8月份，迪拜總共擁有800億美元債務(wù)，其中迪拜世界負債590億美元。從對全球金融體系的沖擊力度看，根本不能同雷曼兄弟相提并論。從上周五美國股市的表現看，道瓊斯指數僅僅下跌了154點(diǎn)，表明投資者對此事件反應相對平靜。

　　其次，以中國銀行為代表的融資傳聞對股市的短期影響基本消化，銀行股繼續下跌的空間有限。上周中國銀行傳出千億再融資消息，引發(fā)股市動(dòng)蕩。雖然中國銀行出面澄清，但是并未徹底否認融資需求，因此嚴重打擊了投資者信心。今年以來(lái)銀行板塊漲幅有限，經(jīng)過(guò)短期大幅下挫之后，估值遠低于市場(chǎng)平均水平，即使受到融資利空打壓，其下跌空間也較為有限，對大盤(pán)的拖累也基本告一段落。作為權重最高的板塊，銀行股只要不繼續大幅下跌，未來(lái)大盤(pán)仍會(huì )延續“進(jìn)二退一”的格局。

　　其實(shí)，以上兩個(gè)方面只是引發(fā)大盤(pán)急挫的誘因，實(shí)際主要原因還是投資者擔心經(jīng)濟刺激政策的退出。11月27日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議分析研究了明年經(jīng)濟工作，此次會(huì )議被認為是即將舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議之前的“定調會(huì )”。會(huì )議提出繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，徹底結束了刺激政策是否會(huì )在目前退出的爭論。會(huì )議強調保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據新形勢新情況著(zhù)力提高政策的針對性和靈活性。明年財政刺激政策將由“保增長(cháng)”向“調結構”轉變，將會(huì )繼續強調淘汰落后產(chǎn)能、擴大內需、減少碳排放等方面。我們認為，會(huì )議的召開(kāi)將有助于打消市場(chǎng)疑慮，恢復投資者信心。

　　分析市場(chǎng)短期走勢，我們認為，經(jīng)過(guò)大幅下挫之后，技術(shù)指標得到有效修正。從調整目標位看，60天均線(xiàn)以及3000點(diǎn)整數關(guān)口具備較強支撐，不太可能有效跌破。在日K線(xiàn)上看，大盤(pán)現階段運行節奏仍然保持進(jìn)二退一，底部逐步抬高，整體重心上移。因此，我們需要密切關(guān)注60天均線(xiàn)以及3000點(diǎn)整數關(guān)口的得失。只要重要支撐位不破，大盤(pán)的上漲格局就不會(huì )發(fā)生改變。

　　在操作策略上，政治局會(huì )議提出要促進(jìn)國內需求特別是消費需求持續增長(cháng)，因此在資本市場(chǎng)上，我們建議投資者關(guān)注消費板塊難得的跌出來(lái)的機會(huì )。家電、汽車(chē)、食品飲料、商業(yè)零售等大消費概念等仍然是首選，可重點(diǎn)關(guān)注華帝股份、寧波華翔、五糧液、重慶百貨等。主題投資方面，低碳經(jīng)濟仍然可以持續跟蹤，節能減排、新能源等仍有投資價(jià)值。其余熱門(mén)板塊方面，由于《深圳城市更新計劃》的出臺，深圳本地股仍有繼續沖高的潛力，投資者可以適度吸納深長(cháng)城、深康佳等。(長(cháng)城證券研究所副所長(cháng) 張勇)