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　　市場(chǎng)火爆了之后,不少朋友咨詢(xún)股市信息的熱情開(kāi)始高漲,不過(guò)自11月中旬之后,筆者提示風(fēng)險較多,正如上周專(zhuān)欄里所言,小盤(pán)和大盤(pán)股指數的嚴重背離往往是調整先兆,海外A50期指結算導致的“月末魔咒”往往在這個(gè)時(shí)候發(fā)揮作用。果不其然,暴跌也如期而至了,當然“迪拜世界”的債務(wù)危機加大了全球投資者的恐慌,拖累了A股,也讓暴跌超乎了預期。

　　后市怎么看?還是老話(huà),股價(jià)由企業(yè)盈利和估值決定。由于迪拜的經(jīng)濟實(shí)力、經(jīng)濟結構及國際影響力均遠遠不足以對全球經(jīng)濟構成實(shí)質(zhì)性沖擊,短期內的陣痛應該是被局域市場(chǎng)人為地夸大了,與迪拜同屬新經(jīng)濟體的新興市場(chǎng)震動(dòng)遠大于發(fā)達國家,對中國來(lái)說(shuō),作為重要的國際購買(mǎi)力,迪拜經(jīng)濟失勢將打擊部分中小型出口企業(yè)；但總體來(lái)看,兩國經(jīng)濟交界總量很小,對總體經(jīng)濟的直接影響幾乎可忽略不計,所以經(jīng)濟基本面并不必太過(guò)憂(yōu)慮。

　　值得警惕的是,如果這種夸大的情緒影響進(jìn)一步深入擴散,迪拜事件將引發(fā)各國對于資產(chǎn)泡沫的警覺(jué),進(jìn)而提高各國打擊資產(chǎn)泡沫的決心,那很大可能就意味著(zhù)會(huì )加快緊縮性的進(jìn)程。曾飲譽(yù)全球的迪拜世界瞬間休克,再度向世人明證:沒(méi)有土壤和水份的支持,沙漠之花可以一度無(wú)比妖嬈,但卻不可能永遠繁盛,毫無(wú)節制地助推資產(chǎn)泡沫,即使是財富首屈一指的石油王子也終有一天回天無(wú)力。

　　當然,也有有另一種反向作用:迪拜世界的倒臺必然危及到部分國際大銀行本已脆弱的處境,為避免這些銀行出現新的危機以及吸取雷曼兄弟貿然倒閉帶來(lái)的惡果,也許這些國家會(huì )采取更加激進(jìn)的措施來(lái)進(jìn)行拯救,那大致意味著(zhù)局部的流動(dòng)性擴張。兩向相抵,因迪拜涉及到的銀行數量遠不及次貸那么眾多,預計緊縮性的進(jìn)程加快會(huì )是大概率事件。

　　所以,當前現在政府對資產(chǎn)泡沫的態(tài)度和舉措,才是投資者更應關(guān)注的問(wèn)題。實(shí)際上,對于股市出現的泡沫跡象,政府已經(jīng)出手。這也是中國股市一直以來(lái)的風(fēng)景,一旦股市向好,大小非忙著(zhù)套現,大股東忙著(zhù)增發(fā),新莊家忙著(zhù)做高股價(jià),新公司忙著(zhù)超高定價(jià)首發(fā),甚至國企也在把股市當成提款機,準備充實(shí)流動(dòng)性。實(shí)際上,只要市場(chǎng)稍有喘息,各方神仙加快“圈錢(qián)”就是中國股市與生俱來(lái)的稟性。但這種沖擊往往“呼之即來(lái),招之即去”,并不足以影響到市場(chǎng)趨勢。

　　與之相比,央行及財政部門(mén)對于資金收放的態(tài)度才更加至關(guān)重要,對于股市的調控,管理層有足夠的智慧,但是對于樓市泡沫,政府卻一直沒(méi)有的良策。如果政府對于結構性泡沫的整頓辦法乏善可陳,那么“一刀切”造成誤傷其他經(jīng)濟部門(mén)的情況可能就是避免長(cháng)遠危機的必然代價(jià),股市也將為之陪綁。

　　暴跌后不要趕著(zhù)抄底,這是筆者一直以來(lái)的觀(guān)點(diǎn),接飛刀是高手的游戲。利空只是市場(chǎng)內在問(wèn)題的外在誘因,這種修復需要事件。但中長(cháng)線(xiàn)看,上漲仍是大概率事件。上周五收市后有消息發(fā)布,中央政治局召開(kāi)會(huì )議,研究明年的經(jīng)濟工作,會(huì )議指出要保持政策穩定,繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。不排除局部會(huì )有微調,但這是為健康增長(cháng)奠定的基礎。雖然銀行本輪調整巨大,但融資卻夯實(shí)了基礎,由于估值安全,看好未來(lái)金融股的表現。提防私募“結算效應”,年末往往是小盤(pán)股的屠場(chǎng)。(賈肖明)