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　　上周五，國家統計局發(fā)布11月份國民經(jīng)濟運行數據，居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲0.6%，今年CPI由負轉正。受這一數據公布的刺激，作為居民消費板塊的基礎農業(yè)股隨即強勢崛起,整個(gè)板塊指數上漲0.68%,位居漲幅前列。

　　業(yè)內人士分析認為，由于國際農產(chǎn)品價(jià)格上漲引發(fā)國內CPI上漲，農產(chǎn)品期貨價(jià)格也在上周紛紛創(chuàng )出了年內新高，農業(yè)股投資價(jià)值也將顯現。

　　農產(chǎn)品期貨價(jià)格全線(xiàn)飄紅

　　據最新交易數據顯示，上周五美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的農產(chǎn)品期貨價(jià)格全線(xiàn)飄紅。小麥、玉米、大豆等期貨價(jià)格受美國農業(yè)部供需報告提振而繼續收高。

　　受到國際農產(chǎn)品期貨價(jià)格帶動(dòng)，上周?chē)鴥榷褂�、大豆、白糖、玉米等期貨價(jià)格紛紛創(chuàng )出了年內新高。其中，大豆指數和豆油指數在上周二達到4134元/噸和8184元/噸的新高；上周三白糖指數沖至5389元/噸的新高；玉米指數在上周五漲至1834元/噸的新高。盡管隨后價(jià)格出現了沖高回落的態(tài)勢，但業(yè)內人士認為，通脹預期以及政策持續扶持，決定了以糧食為代表的大宗農產(chǎn)品價(jià)格還將延續平穩的升勢。

　　全球糧食供求趨緊及流動(dòng)性泛濫共筑國際農產(chǎn)品上漲基石。招商證券認為，由于豐產(chǎn)及需求萎靡，2009年國際主要農產(chǎn)品僅小幅反彈；不過(guò)明年情況可能發(fā)生變化，實(shí)際產(chǎn)量不斷低于預期，實(shí)際的需求隨著(zhù)全球經(jīng)濟的復蘇的加速而超預期，全球糧食供大于求的局面可能轉向緊平衡，低迷的糧價(jià)難以持續。此外貨幣因素在明年將會(huì )顯現，四季度全球大宗商品價(jià)格已有所反彈，按照能源-有色金屬——農產(chǎn)品的傳導順序，農產(chǎn)品價(jià)格有望普漲。

　　據中金公司統計，11月油價(jià)與美元指數變動(dòng)輕微，但海外市場(chǎng)大宗原糧價(jià)格延續10月份漲勢。玉米升10%，大豆升8%，小麥升15%，并且帶動(dòng)前期滯漲抑或下跌的其他農產(chǎn)品價(jià)格出現上漲，泰國大米升11%，澳洲大麥升11%，馬來(lái)西亞棕櫚油升13%，顯示有資金堆集。同時(shí)，糖價(jià)穩定，棉價(jià)續升，過(guò)去三個(gè)月已累計上漲22%。

　　國內市場(chǎng)因受政府繼續小幅抬升原糧收購指導價(jià)提振，玉米漲7%，小麥微漲2%，大豆及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格則跟隨海外市場(chǎng)同步上揚。11月國內期貨市場(chǎng)糖價(jià)上漲12%，棉價(jià)續升，過(guò)去兩個(gè)月累計已上漲21%。國儲仍未公布小麥與食糖拋儲計劃，月內，稻谷、大豆各有四次拋儲但成交輕微；玉米拋儲四次，出現成交率和成交價(jià)逐級上揚態(tài)勢主要因為東北優(yōu)質(zhì)玉米本年度減產(chǎn)，而國儲玉米主要來(lái)自東北的緣故；棉花11月僅有一次拋儲，全數成交且成交價(jià)已升至15220元/噸。

　　CPI和農產(chǎn)品價(jià)格、農業(yè)股

　　高度相關(guān)

　　2009年國內糧食產(chǎn)品已走出大牛市，但國內CPI未表達真實(shí)通脹壓力。在今年國際農產(chǎn)品低迷國內農產(chǎn)品走高的情況下，農產(chǎn)品逆差縮小但進(jìn)口量放大，國際價(jià)格對國內CPI影響的敏感度有增無(wú)減，若國際價(jià)格上揚，將導致國內CPI迅速飆升，由此諸多機構紛紛調高了農業(yè)股的評級。

　　2009年以來(lái)，我國大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)走出一波大牛市，政府為保護農民利益，通過(guò)加大庫存、最低收購價(jià)等措施，走出了中國特有的“增產(chǎn)漲價(jià)”局面。與此同時(shí)，國際糧價(jià)大跌并持續低迷，國內糧價(jià)遠高于國際糧價(jià)。

　　2010年CPI和國際農產(chǎn)品價(jià)格高度相關(guān)，農業(yè)股交易性機會(huì )持續。招商證券表示，2009年CPI同比數據的走低，導致農業(yè)股前三季度的低迷，而市場(chǎng)預期中的12月份CPI轉正讓農業(yè)股10月、11月表現優(yōu)異。從目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，招商證券認為通脹壓力已經(jīng)非常大，待明年國際農產(chǎn)品價(jià)格上漲后，CPI大幅上漲概率非常大，農業(yè)股有望迎來(lái)全板塊交易性行情。

　　與此同時(shí)，華泰證券分析，農產(chǎn)品關(guān)系到國計民生，作為大宗商品，其產(chǎn)品價(jià)格在供求影響的基礎上，還受到國際貨幣供給、原油價(jià)格等多重因素影響。從長(cháng)期歷史數據分析，美元指數、石油價(jià)格對國際糧價(jià)具有非常顯著(zhù)的影響。其中，美元指數與糧食價(jià)格之間存在顯著(zhù)的負相關(guān)關(guān)系，而原油價(jià)格與糧價(jià)存在顯著(zhù)的正相關(guān)關(guān)系，即美元跌->石油漲->糧價(jià)漲。

　　第一，糧食生產(chǎn)成本與油價(jià)密切相關(guān)。糧食的生產(chǎn)過(guò)程中需要化肥、農藥、塑料膜等農資都是石油衍生品。據相關(guān)統計，2007年我國主要糧食產(chǎn)品僅機械作業(yè)費和化肥費用就占了糧食成本的30%以上，而國外人工成本占比小，該兩項費用占比更高。如果原油價(jià)格高位運行，糧食生產(chǎn)成本必然提高，而糧食需求具有剛性，糧價(jià)必然隨之上漲。

　　第二，生物能源替代會(huì )極大地影響糧食的需求。2005年，布什總統簽署的《能源政策法案》，拉開(kāi)了玉米行情上漲的序幕；2007年簽署的《能源獨立與安全法案》，進(jìn)一步擴大了對玉米的工業(yè)需求，推高了玉米價(jià)格，并連鎖性地推動(dòng)農產(chǎn)品價(jià)格全面上漲。

　　中金公司認為，A股農業(yè)板塊年末行情已現端倪。如果海外農產(chǎn)品價(jià)格在資金推動(dòng)下能夠延續過(guò)去兩月持續上漲行情，將對A股農業(yè)板塊年末行情起到推波助瀾的作用。其中，大豆、棉花等我國進(jìn)口敞口較大的農產(chǎn)品價(jià)格將會(huì )直接受到海外市場(chǎng)影響；玉米價(jià)格上揚則會(huì )抬升下游加工品價(jià)格，從而推高相關(guān)產(chǎn)品國內售價(jià)并刺激出口。棉價(jià)還會(huì )繼續向上，糖價(jià)再漲要看天氣，2009/2010 產(chǎn)季國內外棉花庫存預測被再度調低，11月國內棉花現貨價(jià)格環(huán)比再升5%至14700元/噸。

　　由于棉花供應恢復最早也要等到明年9月，預計棉花上漲趨勢將至少延續至明年年中，相關(guān)企業(yè)主要包括新農開(kāi)發(fā)、新賽股份和敦煌種業(yè)。11月國內現貨糖價(jià)再升200元/噸至4500元/噸，若超越4500元/噸的現貨糖價(jià)極易引發(fā)政府拋儲干預，所以支持未來(lái)糖價(jià)繼續無(wú)障礙上漲的關(guān)鍵要看今冬明春主要糖產(chǎn)地有無(wú)災害性天氣影響收成。相關(guān)企業(yè)主要包括南寧糖業(yè)、中糧屯河等。( 張 穎)