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　　特銳德因同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易飽受質(zhì)疑，華誼兄弟高估值爭議，吉峰農機因瘋狂炒作而停牌核查……創(chuàng )業(yè)板上市以來(lái)并不平靜，但仍受到投資者的熱捧。

　　在房地產(chǎn)公司上班的李莉曾參與了前三批28家創(chuàng )業(yè)板上市公司的新股申購，并有幸申購到了500股華誼兄弟(300027.SZ)的原始股，買(mǎi)入價(jià)28.58元。

　　10月30日上市那天，李莉興沖沖以開(kāi)盤(pán)價(jià)63.66元拋出了一級市場(chǎng)中簽的華誼兄弟。盡管這一價(jià)格離當日該股的最高價(jià)91.8元差了有28.14元之多，但她還是“狂賺”了17540元。從這以后，李莉一直期盼著(zhù)中簽率較高的創(chuàng )業(yè)板新股的發(fā)行。

　　等了一個(gè)多月，李莉終于等來(lái)再一次創(chuàng )業(yè)板上市公司的認購機會(huì )。同花順、寶通帶業(yè)、鋼研高納、金龍機電、天龍光電、超圖軟件、中科電氣和陽(yáng)普醫療等8家創(chuàng )業(yè)板擬上市公司一同發(fā)布了招股意向書(shū)。

　　12月16日，第二批這8家創(chuàng )業(yè)板公司將進(jìn)行新股申購。從這些公司的業(yè)務(wù)看，它們或專(zhuān)注于制造業(yè)某一競爭壓力較小的領(lǐng)域或環(huán)節，在業(yè)內形成了一定的競爭力；或開(kāi)辟出某一獨特的藍海市場(chǎng)，占領(lǐng)了不錯的市場(chǎng)份額。

　　但是，與首批28家公司相比，第二批8家公司無(wú)論從財務(wù)指標看，還是從核心競爭力看，整體上都有了較為明顯的下降。

　　統計顯示，第一批28家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)，發(fā)行前的平均市盈率為42倍，發(fā)行后平均市盈率為56倍，經(jīng)過(guò)月余的炒作，目前創(chuàng )業(yè)板的整體市盈率超過(guò)100倍。綜合目前的情況來(lái)看，這8家企業(yè)發(fā)行市盈率不會(huì )低。

　　對于創(chuàng )業(yè)板第二批企業(yè)上市后的表現，絕大多數分析人士認為，8家企業(yè)很可能延續第一批的走勢，甚至有可能比第一批的開(kāi)盤(pán)價(jià)更高。

　　3/4公司缺乏核心競爭力

　　《投資者報》認為，天龍光電、寶通帶業(yè)、金龍機電、中科電氣、陽(yáng)普醫療以及超圖軟件這6家公司雖然在各自市場(chǎng)有了一定的產(chǎn)品競爭力和市場(chǎng)占有率，但總體上它們并不具有在行業(yè)內的獨特優(yōu)勢，均要面臨來(lái)自國際國內的激烈競爭，產(chǎn)品具有同質(zhì)性，核心競爭力不清晰。

　　是否具有核心競爭力，是衡量創(chuàng )業(yè)板公司是否具有長(cháng)期成長(cháng)能力的第一要素。所謂核心競爭力，是指隱含在公司核心產(chǎn)品或服務(wù)里邊的知識和技能。這是企業(yè)在過(guò)去長(cháng)期經(jīng)營(yíng)中逐漸形成的，是能夠始終獲得競爭優(yōu)勢的能力，這種核心競爭力是競爭對手難以模仿的。

　　對于創(chuàng )業(yè)板投資者來(lái)說(shuō)，投資于創(chuàng )業(yè)板公司其實(shí)有很高的風(fēng)險。之所以愿意“賭博”，在于期望它們有著(zhù)成熟企業(yè)所不具備的高成長(cháng)性。而這，正需要核心競爭力來(lái)支撐。

　　就公司成長(cháng)性而言，二批相比首批大為遜色。首批28家公司中三分之二以上2008年盈利同比增長(cháng)超過(guò)30%；而二批8家公司中僅為3家，其他5家如寶通帶業(yè)盈利增長(cháng)8.9%，鋼研高納增長(cháng)7.8%，超圖軟件增長(cháng)1.76%，同花順因股市走熊更出現了17.8%的負增長(cháng)。

　　中科電氣是近三年增長(cháng)最快的企業(yè)，2007年和2008年盈利增長(cháng)分別高達296%和89%，但根據其所作的盈利預測，2009年僅增長(cháng)15.9%，成長(cháng)速度明顯放慢。

　　需要指出的是，《投資者報》并不注重創(chuàng )業(yè)板公司的財務(wù)數據分析。從統計看，第二批公司2008年31%的收入增速遠低于第一批公司46%增速。而且，凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率等指標也全面落后于第一批公司。但是，這并不是支撐第二批公司質(zhì)量下降的因素，其關(guān)鍵還是第二批公司缺乏核心競爭力。

　　比如，以手機用震動(dòng)微型電機為主要產(chǎn)品的金龍機電，產(chǎn)品技術(shù)能力與日本三洋這樣的巨頭相比差距較大，盡管取得大量國產(chǎn)手機制造商的訂單，但國產(chǎn)品牌本身的沒(méi)落注定了其難以獲得持續的增長(cháng)力。

　　天龍光電盡管選擇了光伏設備這一看似朝陽(yáng)的產(chǎn)業(yè)，但光伏設備領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩已是不爭的事實(shí)，況且，公司產(chǎn)品僅限于單晶爐，實(shí)際上，無(wú)論單晶爐還是多晶爐，來(lái)自國際廠(chǎng)商和本土廠(chǎng)商的競爭都非常激烈。

　　陽(yáng)普醫療的真空采血系統技術(shù)門(mén)檻并不高，因此，公司盡管在廣東和北京的三級醫院擁有不錯的市場(chǎng)份額，但總體看并不具有業(yè)務(wù)大幅擴展的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。

　　中科電氣的工業(yè)磁力應用設備主要應用于鋼鐵業(yè)，公司在該市場(chǎng)有一定的市場(chǎng)份額，但公司所在的岳陽(yáng)地區是國內該產(chǎn)品競爭最為激烈的地區，產(chǎn)品技術(shù)都具有同質(zhì)性，并且，目前鋼鐵業(yè)的整體低迷也為公司的成長(cháng)蒙上一層陰影。

　　寶通帶業(yè)的問(wèn)題在于，產(chǎn)品線(xiàn)太過(guò)單一，僅為鋼鐵和水泥廠(chǎng)商提供耐高溫輸送帶，這也要面臨來(lái)自國內國際的激烈競爭。而公司募集資金很大一部分將用于進(jìn)軍煤炭領(lǐng)域，這可能面臨很大的風(fēng)險。

　　超圖軟件所在的GIS基礎平臺軟件市場(chǎng)2008年合計出場(chǎng)銷(xiāo)售額只有不到3億元，加上行業(yè)內集中度低，競爭激烈，公司的增長(cháng)空間較為有限。

　　只有兩家公司值得期待

　　在第二批的公司中，只有兩家公司具有較清晰的核心競爭力，它們是鋼研高納以及同花順。

　　鋼研高納是一家以耐高溫合金為主要產(chǎn)品的設備制造商，產(chǎn)品主要應用于航空航天領(lǐng)域，具體為發(fā)動(dòng)機熱端部件的關(guān)鍵材料。同時(shí)，這也是大型發(fā)電設備動(dòng)力裝置的核心材料。

　　由于應用于先進(jìn)而審核苛刻的航空發(fā)動(dòng)機核心領(lǐng)域，公司產(chǎn)品有非常明顯的技術(shù)進(jìn)入壁壘，同時(shí)，也需要擁有軍工核心領(lǐng)域苛刻的進(jìn)入資格。

　　因為較高的進(jìn)入壁壘，公司擁有較高的市場(chǎng)份額。

　　在航空航天發(fā)動(dòng)機用高溫母合金市場(chǎng)份額超過(guò)30%，航天發(fā)動(dòng)機精鑄件市場(chǎng)份額超過(guò)90%；在特種變形高溫合金板材、棒材和渦輪盤(pán)鑄件市場(chǎng)份額超過(guò)30%，在汽輪機葉片防護片市場(chǎng)份額達到100%；另外，在新型高溫合金的ODS合金市場(chǎng)的份額也達到100%，在粉末高溫合金市場(chǎng)的份額為60%。

　　未來(lái)，公司的成長(cháng)空間在于，國內航空航天領(lǐng)域的穩定增長(cháng)，目前，我國正自主研發(fā)的支線(xiàn)飛機和大飛機正式批量生產(chǎn)后，公司作為航空航天領(lǐng)域的高溫合金龍頭廠(chǎng)商將充分受益。

　　另一家值得期待的公司是同花順，目前國內有97家證券公司采用了該公司研發(fā)的網(wǎng)上交易系統，市場(chǎng)份額居第一位，市場(chǎng)份額為31%。另外，公司的手機行情系統市場(chǎng)份額僅次于掌上網(wǎng)，為24.6%。

　　公司的最大增長(cháng)點(diǎn)在于手機行情和交易系統，《投資者報》看好該產(chǎn)業(yè)的理由是，在資本市場(chǎng)股票和基金開(kāi)戶(hù)數逐漸增長(cháng)的背后，是我國居民理財觀(guān)念的增強，而近年來(lái)逐漸升溫的證券市場(chǎng)正是他們的首選通道。

　　隨著(zhù)3G的正式商用，手機行情系統將日益受到歡迎和普及。雖然掌上網(wǎng)仍占有最高的市場(chǎng)份額，但掌上網(wǎng)不具備Level2行情，也沒(méi)有介入證券公司的交易系統，長(cháng)期看并不具備很強的競爭力。(周俊)