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　　股市：明年獲利空間小于今年

　　樓市：房地產(chǎn)泡沫可能破滅

　　車(chē)市：未來(lái)三五年仍是消費高峰

　　每年歲末，這一年表現優(yōu)異的基金公司的年會(huì )都是經(jīng)濟學(xué)家云集的地方，今年這些大腕聚到了銀華基金高峰論壇，國家發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副院長(cháng)陳東琪、北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青、安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文、銀河證券研究所基金研究總監王群航以及銀華基金投研團隊一起對明年的股市、樓市、車(chē)市以及全球經(jīng)濟發(fā)展與投資策略做了分析和預測。本期《財道》特意摘錄一些精彩觀(guān)點(diǎn)以饗讀者。

　　談

　　股市

　　明年獲利空間小于今年

　　出鏡嘉賓：銀華基金投研部

　　上半年經(jīng)濟有過(guò)熱風(fēng)險

　　明年宏觀(guān)經(jīng)濟可能呈現前高后穩的走勢。由于今年基數較大，市場(chǎng)對于固定資產(chǎn)投資增速預期普遍較低。但是，通過(guò)實(shí)地調研，銀華基金分析發(fā)現，各地區投資沖動(dòng)難以得到快速抑制，同時(shí)今年企業(yè)中長(cháng)期信貸資金中有較大比例未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，明年有望投入使用，推動(dòng)上半年投資保持較高增速。因此，上半年經(jīng)濟有過(guò)熱風(fēng)險，進(jìn)而引發(fā)宏觀(guān)調控。

　　預計2010年總體經(jīng)濟環(huán)境將好于2009年，從經(jīng)濟構成上來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)投資增速將會(huì )放緩，消費有望繼續保持高速增長(cháng)，其對GDP的貢獻度將繼續上升，國內消費開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)較長(cháng)的上升周期。

　　明年獲利空間小于今年

　　從流動(dòng)性來(lái)看，由于2009年信貸的創(chuàng )紀錄投放，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況非常寬松，目前，指示流動(dòng)性狀況的多項指標已在頂部區域運行，未來(lái)一年將趨于下行，在此意義上可以認為2010年流動(dòng)性趨緊；同時(shí)，考慮到未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)繼續強勁，物價(jià)上行，實(shí)體經(jīng)濟對流動(dòng)性的需求上升，會(huì )分流部分原來(lái)投入資本市場(chǎng)的資金�；�于對流動(dòng)性的謹慎判斷，2010年市場(chǎng)估值繼續擴張的空間有限，目前，市場(chǎng)估值基本合理，各種估值指標大致位于歷史均值附近。與經(jīng)濟周期相適應，2009年股票市場(chǎng)處于估值擴張的階段，2010年進(jìn)入到盈利推動(dòng)階段，整體的獲利空間要小于2009年，更應關(guān)注結構性機會(huì )。

　　最看好大消費板塊

　　隨著(zhù)2010年宏觀(guān)經(jīng)濟及資本市場(chǎng)運行特征的轉變，明年的投資策略將從自上而下的資產(chǎn)配置時(shí)代，轉為自下而上的個(gè)股選擇階段。隨著(zhù)工業(yè)化水平的提高，人均資本存量的增速開(kāi)始放緩，中國正逐漸接近消費在經(jīng)濟中占比上升的臨界點(diǎn)。預期明年兩會(huì )期間會(huì )出臺一系列的措施，落實(shí)中央關(guān)于增加居民收入、刺激消費增長(cháng)的決定。以此為契機，未來(lái)幾年會(huì )迎來(lái)汽車(chē)、家電、醫藥消費的高速增長(cháng)期。主題投資方面看好低碳經(jīng)濟和新疆、安徽的區域投資機會(huì )；同時(shí)，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會(huì )，在中央“城鎮化”的政策取向下，二三線(xiàn)地產(chǎn)公司和建筑股也有一定投資機會(huì )。

　　談

　　樓市

　　樓市泡沫

　　最遲2011年底破滅

　　出鏡嘉賓：

　　安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文

　　瘋狂的房?jì)r(jià)已經(jīng)成了不少百姓心中的“痛”。安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，現在房地產(chǎn)市場(chǎng)上已經(jīng)出現了泡沫，這個(gè)泡沫遲早有一天會(huì )破滅，明年也許房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì )到達這樣一個(gè)臨界點(diǎn)，或者說(shuō)是轉折點(diǎn)。

　　高善文認為出現這一情況有幾個(gè)明顯的信號：一是泡沫越來(lái)越大。最近二手房的營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠取消，但是這一政策不足以把房地產(chǎn)泡沫壓住，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處在一個(gè)繼續泡沫化的過(guò)程中，而這樣的過(guò)程給房地產(chǎn)商、銀行、普通居民都帶來(lái)很大的經(jīng)濟上的壓力，如果這樣的壓力超過(guò)臨界點(diǎn)的話(huà)，會(huì )帶來(lái)更嚴重的問(wèn)題，那么這個(gè)市場(chǎng)就處在一個(gè)很危險的狀態(tài)。二是資金鏈的壓力。世界經(jīng)濟在逐漸恢復，隨著(zhù)產(chǎn)能化過(guò)程的逐步進(jìn)行，結構改革和新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)逐步浮現，會(huì )從資金鏈上對房地產(chǎn)造成一些潛在的壓力。三是信貸沖擊。由于信貸沖擊有一個(gè)預期，在這種條件下迫使貨幣政策比較早地進(jìn)入收縮的態(tài)勢。高善文認為這個(gè)泡沫最快破滅的話(huà)就是明年，最晚就是2011年底。

　　談

　　車(chē)市

　　未來(lái)三五年

　　汽車(chē)消費仍是高峰

　　出鏡嘉賓：

　　銀華基金基金經(jīng)理金斌

　　今年想買(mǎi)車(chē)的消費者基本上都受過(guò)4S店無(wú)車(chē)可提或者加價(jià)提車(chē)的“待遇”。銀華基金的基金經(jīng)理金斌表示，中國的汽車(chē)消費高峰2009年可能僅僅是個(gè)起點(diǎn)，未來(lái)三到五年汽車(chē)消費仍處增長(cháng)高峰期。

　　金斌表示，從他們調研的結果來(lái)看，中國消費者對于汽車(chē)的需求明年還有比較大的增長(cháng)。北京的機動(dòng)車(chē)保有量已經(jīng)突破了400萬(wàn)臺，金斌認為買(mǎi)車(chē)有聯(lián)動(dòng)效應，如果身邊的朋友同事都有車(chē)，而自己恰好有錢(qián)也買(mǎi)得起車(chē)，一般都會(huì )選擇出手，尤其是在中國普通的廣大的二三級城市，汽車(chē)消費的空間非常大。金斌認為，當城市居民收入達到一定層次后，就會(huì )迎來(lái)汽車(chē)消費的高峰期，現在只是一個(gè)起點(diǎn)，未來(lái)三年五年，甚至十年八年都有可能是汽車(chē)消費高峰。

　　嘉賓精彩語(yǔ)錄

　　“明年和整個(gè)十二五期間，我們需要積極的消費政策來(lái)矯正現在經(jīng)濟投資過(guò)度，我們要擴大內需的話(huà)無(wú)非就是搞消費，所以我想這一個(gè)上升周期的主要動(dòng)力就是消費�！� ——國家發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副院長(cháng)陳東琪

　　“2010年做投資的一個(gè)關(guān)鍵詞，是對于低碳經(jīng)濟的重視。政府的減排會(huì )影響到中國在全球經(jīng)濟的地位，低碳經(jīng)濟的投資可能是未來(lái)世界性的主題，關(guān)鍵難題是如何選取比較好的投資標的，這也是我們明年花大力氣做的事情�！薄�—銀華基金首席研究員賈鵬

　　“基金是一個(gè)適合長(cháng)期投資的產(chǎn)品，但長(cháng)期投資絕對不是對一家基金公司的產(chǎn)品簡(jiǎn)單性地長(cháng)期持有。大家做基金投資要在合適的時(shí)間里面選擇合適的產(chǎn)品進(jìn)行投資�！� ——銀河證券基金研究中心高級分析師王群航

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