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　　●雖然中國北車(chē)的基本面不錯，也有相應的成長(cháng)性，但就其目前資產(chǎn)狀況而言，缺乏高價(jià)發(fā)行條件。這也決定了在二級市場(chǎng)不存在炒作力量的條件下，股票只能低價(jià)上市

　　●中國北車(chē)低價(jià)上市和資金面匱乏有關(guān)：一是當前炒新難度加大，參與資金越來(lái)越少；二是現在新股大量發(fā)行，而且臨近年底，資金供應緊張

　　●中國北車(chē)低價(jià)上市，不應僅看作個(gè)案，而是當前市場(chǎng)一個(gè)局部實(shí)際的真實(shí)寫(xiě)照，同時(shí)更是一個(gè)警示：它告訴我們，脫離市場(chǎng)的新股高價(jià)發(fā)行，是經(jīng)不起時(shí)間檢驗的

　　昨日，剛完成發(fā)行不久的中國北車(chē)上市了，開(kāi)盤(pán)價(jià)是5.8元，僅比發(fā)行價(jià)高出4.32%，這恐怕是兩市有史以來(lái)開(kāi)盤(pán)價(jià)的最小升幅了。對于在一級市場(chǎng)申購該股的投資者來(lái)說(shuō)，如果扣除資金與交易成本的話(huà)，基本上沒(méi)有什么收益，而且依據目前這種走勢，恐怕不用等到中國北車(chē)網(wǎng)下配售部分上市，該股就會(huì )破發(fā)。

　　40倍市盈率發(fā)行 北車(chē)發(fā)行價(jià)定位不低

　　雖然，新股上市受到如此待遇的，尚屬首例，但一段時(shí)間來(lái)大盤(pán)新股上市后沒(méi)有受到市場(chǎng)追捧，股價(jià)表現差強人意的，已不在少數。今年上市的招商證券、中國中冶已先后破發(fā)。事實(shí)上，這些股票在上市后，漲幅普遍也都不是很大，并且隨后基本上都是步步走低，直至破發(fā)，早期參與操作的投資者，無(wú)不虧損累累。也因為有了這樣的先例，所以到了中國北車(chē)上市時(shí)，已很少有人再愿意參與操作了，這也就導致了其低價(jià)上市。

　　但從根本上說(shuō)，中國北車(chē)的低價(jià)上市，并不是因為在它之前已有一些大盤(pán)新股破發(fā)，這充其量只是一種外圍因素。在這背后，顯然還有其他方面的原因。首先，就是其發(fā)行價(jià)定得偏高。作為傳統制造企業(yè)，以近40倍的市盈率發(fā)行，實(shí)在有點(diǎn)離譜。畢竟，現在二級市場(chǎng)的平均市盈率也還不到30倍。另外，公司在發(fā)行前的凈資產(chǎn)是很低的，通過(guò)高價(jià)發(fā)行增厚以后，也還不到1.16元，每股資本公積金更是負值。盡管出現這種狀況與公司的資產(chǎn)整合有一定關(guān)系，但不管怎么說(shuō)，其股票的含金量畢竟是不怎么高的。雖然中國北車(chē)的基本面不錯，也有相應的成長(cháng)性，但就其目前的資產(chǎn)狀況而言，的確缺乏高價(jià)發(fā)行的條件，這也決定了在二級市場(chǎng)不存在炒作力量的條件下，股票只能低價(jià)上市，并且從掛牌開(kāi)始就面臨著(zhù)破發(fā)的風(fēng)險。實(shí)際上，這樣的狀況，也不是中國北車(chē)獨有。前期上市的中國建筑等一批大盤(pán)股，就在很多方面與之十分相似，只是表現得相對不那么突出而已。

　　炒新退潮資金面失衡 造成低價(jià)上市

　　既然這種狀況是近期上市的大盤(pán)股的一個(gè)“通病”，那為什么在中國北車(chē)上，會(huì )反映得如此強烈，以致掛牌首日幾乎就面臨破發(fā)的可能呢？這就涉及第二個(gè)問(wèn)題了。大家都知道，滬深股市歷來(lái)有“炒新”股的習慣，以往局面是“無(wú)新不炒”。中國建筑等上市后所出現的上漲行情，就是這種炒作的結果。不過(guò)，隨著(zhù)時(shí)間的推移，一來(lái)這種炒作難度很大，鮮有成功的案例，以致參與資金越來(lái)越少，這樣也使炒作強度不斷降低，上市時(shí)的價(jià)格也江河日下；二來(lái)，就某個(gè)特定的時(shí)間段來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)資金總是相對有限的，現在新股大量發(fā)行，而因臨近年底，市場(chǎng)資金供應也比較緊張，在這種情況下即便有資金看上了中國北車(chē)，對其所具有的某個(gè)題材有興趣，但在操作上也是力不從心的。進(jìn)一步說(shuō)，這也是目前市場(chǎng)上供求關(guān)系失衡的結果。由于資金有限，一些中小市值股票也許還能得到青睞，形成一定的行情，但對于大市值股票來(lái)說(shuō)，就很缺乏這種機會(huì )了。在某種角度上，中國北車(chē)的低價(jià)上市，也與市場(chǎng)資金不足有關(guān)的，也是無(wú)視供求關(guān)系緊張而繼續盲目高價(jià)發(fā)行、快節奏擴容的必然結果。

　　北車(chē)低價(jià)上市警示新股高價(jià)發(fā)行泡沫

　　顯然，中國北車(chē)的低價(jià)上市，不應看作一個(gè)個(gè)案，而是當前市場(chǎng)一個(gè)局部實(shí)際的真實(shí)寫(xiě)照，同時(shí)更是一個(gè)警示。它告訴我們，脫離市場(chǎng)的新股高價(jià)發(fā)行，是經(jīng)不起時(shí)間檢驗的，而超越實(shí)際承受能力的高速擴容，同樣一定是會(huì )受到懲罰的。當人們談到要抑制資產(chǎn)泡沫時(shí)，也許第一就要關(guān)注的是一級市場(chǎng)的泡沫。新股低價(jià)上市乃至不斷破發(fā)的現實(shí)，就是市場(chǎng)以自身努力在捅破這個(gè)泡沫。面對這樣的局面，有關(guān)方面確實(shí)應從新股的詢(xún)價(jià)機制到對市場(chǎng)供求關(guān)系的把握等各個(gè)方面進(jìn)行深刻的反思�！�(桂浩明)