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　　再過(guò)一個(gè)交易日，2009年的中國股市即將落定塵埃。日前各大機構相繼推出的年度策略報告，盡管他們各自關(guān)注重點(diǎn)不同，但一致看好2010年A股市場(chǎng)。在元旦假期到來(lái)之前，本報記者采訪(fǎng)了券商和基金公司，并對券商與基金公司的年度策略報告進(jìn)行了梳理。機構普遍認同的觀(guān)點(diǎn)是，明年1月至2月份市場(chǎng)行情偏樂(lè )觀(guān)，1月上旬可能會(huì )延續今年12月的震蕩調整行情，繼續在3000點(diǎn)上下整固，尋找支撐，1月下旬市場(chǎng)有望震蕩盤(pán)升。在此背景下，A股市場(chǎng)仍將相對樂(lè )觀(guān)，大盤(pán)或將持續震蕩走高，拉開(kāi)跨年度行情的序幕。

　　申銀萬(wàn)國：再平衡助推新上升周期

　　2010年，中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是再平衡，這包括了市場(chǎng)內生和政策推動(dòng)的再平衡。同時(shí)，再平衡將推動(dòng)中國經(jīng)濟進(jìn)入新一輪上升周期，預計2010年中國經(jīng)濟將呈現高增長(cháng)和低通脹格局。在再平衡的推動(dòng)下，2010年滬深300指數的核心波動(dòng)區間為3200-4650點(diǎn)，對應上證綜指位2900-4200點(diǎn)。在市場(chǎng)運行節奏上，預計A股市場(chǎng)在近期的沖高后，在一季度的前期可能遇到年內的第一個(gè)高點(diǎn)，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年繼續震蕩向上。

　　受益于有利的人口結構、收入分配更加傾向家庭部門(mén)、政策鼓勵消費，A股機構投資者更加偏好穩定增長(cháng)、相對估值便宜，消費品板塊的進(jìn)攻性正在展現。 2010年首推的三個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)、醫藥、煤炭。

　　國泰君安：明年A股難現長(cháng)牛

　　2010年預計將是穩定增長(cháng)，適度通脹。明年A股市場(chǎng)會(huì )走出震蕩行情，不具備長(cháng)期牛市的根基，也不會(huì )重現整體泡沫化。 A股市場(chǎng)整體泡沫化的可能性較小。與市場(chǎng)較為一致的預期是，年初周期性行業(yè)回暖帶來(lái)經(jīng)濟景氣并演繹跨年度行情后，3-6月份中可能出現調控。但下半年的市場(chǎng)策略目前還看不清楚。

　　明年的投資風(fēng)格，最重要的風(fēng)險收益在于質(zhì)差中小盤(pán)股價(jià)值回歸的同時(shí)，低估值大盤(pán)股的階段性表現。投資主題上，消費和服務(wù)類(lèi)內需、制造業(yè)的行業(yè)并購與整合，將是2010調結構年的重要主題。行業(yè)配置上，鋼鐵、化工、建筑、建材、機械、有色等中上游行業(yè)正進(jìn)入景氣擴張階段，是明年上半年、特別是跨年度的投資重點(diǎn)，明年下半年應該加大防御性資產(chǎn)配置。

　　光大證券：經(jīng)濟轉型消費崛起

　　中國經(jīng)濟必然進(jìn)行轉型，消費將重新崛起，成為中國經(jīng)濟持續發(fā)展的主要動(dòng)力。明年滬深300指數運行的高點(diǎn)在4700點(diǎn)左右，對應市盈率為22倍左右。

　　通過(guò)對流動(dòng)性、利潤、估值、政策以及融資等方面進(jìn)行分析，估值在流動(dòng)性寬裕的背景下將維持相對穩定，由于利潤增長(cháng)將保持30%以上，這將推動(dòng)股票市場(chǎng)的上揚。由于宏觀(guān)政策、股票市場(chǎng)政策的不確定性，以及融資的壓力較大，明年股票市場(chǎng)估值水平大幅提升的概率也比較低。預測明年滬深300指數的運行區間為3800-4700點(diǎn)，合理的估值區間為4200點(diǎn)左右。

　　投資主題將是“經(jīng)濟轉型，消費崛起”。最看好的行業(yè)：金融、醫藥、家電；次看好的行業(yè)：新能源、食品飲料、房地產(chǎn)。

　　中信證券：市場(chǎng)將呈“N”形變化

　　從今年12月份到明年4、5月份， A股市場(chǎng)環(huán)境都會(huì )比較樂(lè )觀(guān)。期間GDP、企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)都會(huì )快速回升，CPI在出現向上拐點(diǎn)后，對資金也會(huì )呈現正面刺激作用。預計明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其它資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。明年二季度中旬開(kāi)始市場(chǎng)可能進(jìn)入敏感期，全年將呈“N”形變化。

　　在行業(yè)選擇方面，經(jīng)濟從復蘇走向繁榮，投資時(shí)鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機會(huì )；美國經(jīng)濟失衡導致的美元套息交易，將對貴金屬和新興市場(chǎng)銀行產(chǎn)生沖擊；“調結構”是解決國內經(jīng)濟失衡的必然手段，消費、低碳經(jīng)濟和區域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)持續受益。綜合來(lái)看，重點(diǎn)推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區域經(jīng)濟兩大主題。

　　長(cháng)江證券：二季度開(kāi)始震蕩調整

　　2009年第四季度至明年初，市場(chǎng)存在逐步上升的空間。今年第四季度至明年初的投資機遇來(lái)源于CPI變化，建議關(guān)注需求彈性較大的化工等行業(yè)。2010年二季度之后，靠近終端消費的制造業(yè)應該成為投資首選。

　　未來(lái)中國證券市場(chǎng)將伴隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟復蘇中的結構性變化，依次出現三個(gè)階段。在這三階段中，消費、外需、創(chuàng )新型需求，將依次成為投資的重要主題。第一階段是內需的擴散與外需的弱勢復蘇階段，為2009年四季度到2010年一季度。2010年大部分時(shí)間可能處于第二階段，市場(chǎng)具有調整的特征。當投資增長(cháng)回落到合適水平時(shí)，資源價(jià)格也終將回落到平穩階段。在經(jīng)濟對外需和投資依賴(lài)性逐漸降低，對消費依賴(lài)性逐漸加強時(shí)，市場(chǎng)將出現慢牛的特征，進(jìn)入第三階段。

　　招商證券：復蘇擴張是大概率事件

　　2010年經(jīng)濟周期由復蘇進(jìn)入擴張是大概率事件，經(jīng)濟擴張初期股市以慢牛為主要特征。通脹上行的速度和宏觀(guān)政策調控的時(shí)點(diǎn)是影響市場(chǎng)節奏的關(guān)鍵。宏觀(guān)政策可能發(fā)生明顯變化的兩個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)，一個(gè)是上半年的3-4月份，一個(gè)是三季度。如果是前者，市場(chǎng)走勢大體如N型;如果是后者，市場(chǎng)走勢大體是倒V型。

　　配置方面，建議上半年超配：金融、鋼鐵、化工、建材、煤炭、航空和運輸、食品飲料等，這些行業(yè)大多數是經(jīng)濟周期滯后型的行業(yè)，盈利或景氣將趨于上升，估值水平仍具有安全邊際。(楚怡俊)