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　　1月8日股市收盤(pán)后，中國證監會(huì )宣布，國務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　這意味著(zhù)，經(jīng)過(guò)三年多的籌備，醞釀17年之久的股指期貨終于瓜熟蒂落。中國A股市場(chǎng)近20年來(lái)“只能做多不能做空”的“單邊市”格局將宣告終結。

　　融資融券擇優(yōu)試點(diǎn)，股指期貨仍需3個(gè)月準備

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，證監會(huì )將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則，綜合衡量?jì)糍Y本規模、合規經(jīng)營(yíng)、凈資本風(fēng)險控制等指標和試點(diǎn)實(shí)施方案準備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)，并根據試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況，逐步擴大試點(diǎn)范圍。

　　目前，股指期貨前期的準備工作已經(jīng)基本就緒。中國金融期貨交易所成立三年多來(lái)，已經(jīng)完成了滬深300指數期貨的合約設計、規則制定以及股指期貨掛牌交易的各項技術(shù)系統建設，并開(kāi)展了大量的投資者教育工作。在162家正常經(jīng)營(yíng)的期貨公司中，130家期貨公司已經(jīng)取得了金融期貨業(yè)務(wù)資格，其中111家通過(guò)驗收成為中金所會(huì )員。

　　證監會(huì )將統籌股指期貨上市前的各項準備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間介紹業(yè)務(wù)和中國金融期貨交易所接受投資者開(kāi)戶(hù)等工作，上述工作預計需3個(gè)月左右的時(shí)間。

　　人未下來(lái)，樓梯先響

　　近兩個(gè)月以來(lái)，股指期貨即將獲批的消息多次在關(guān)鍵時(shí)刻扭轉股市的走勢。

　　2009年11月30日，受“164家期貨公司已全部納入統一開(kāi)戶(hù)系統”、“股指期貨推出時(shí)機已經(jīng)成熟”的消息影響，A股在連續下跌后出現普漲，券商及期貨板塊領(lǐng)漲，權重股成為中堅力量。

　　數日后，市場(chǎng)傳言“融資融券試點(diǎn)將放緩”，滬深股市再度大跌。2009年12月23日，“股指期貨只待國務(wù)院最后拍板”的消息見(jiàn)諸報端，滬深股指連續上攻。12月30日，市場(chǎng)傳言“股指期貨已經(jīng)獲批準”。

　　由于傳聞未兌現，2010年的前幾個(gè)交易日股指再度下跌。直至1月8日午盤(pán)，滬指離奇地止跌回升，頑強收紅。

　　“從前幾次市場(chǎng)對傳聞的反應就可以看出，這兩項業(yè)務(wù)的獲批會(huì )刺激大盤(pán)權重股有所表現。但是股指期貨只是一個(gè)投資工具，初期可能導致對權重股需求的增加，從而階段性地推動(dòng)股指上漲。但是，并不會(huì )改變股市的整體走勢�！碧煜嗤顿Y首席策略分析師仇彥英在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，股指期貨的推出對市場(chǎng)監管提出了更高的要求。

　　華泰證券首席策略分析師陳慧琴也對本報記者說(shuō)：“股指期貨本身是中性的，其推出并不會(huì )改變股市的長(cháng)期走勢�！�

　　申銀萬(wàn)國首席分析師桂浩明也同意上述觀(guān)點(diǎn)，“對大盤(pán)有利好作用，但利好有限。因為市場(chǎng)的走勢最終還是要看經(jīng)濟形勢和上市公司業(yè)績(jì)等最基本的東西。由于融資融券試點(diǎn)的范圍有限，對券商來(lái)說(shuō)利好也非常有限�！�

　　從美國等7個(gè)全球主要市場(chǎng)股指期貨首次推出前后的表現來(lái)看，其長(cháng)期趨勢均未因此出現重大變化，但是，短期趨勢除日本、印度外，均呈現了先漲后跌的走勢，即在股指期貨正式推出之前，出現搶籌權重股的現象，正式推出后，權重股又出現不同程度的下跌。

　　上海證券市場(chǎng)研究部經(jīng)理蔡鈞毅在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“這兩項業(yè)務(wù)的獲批將有助于推動(dòng)大盤(pán)實(shí)現風(fēng)格轉換，但是可能無(wú)法出現2007年基于對股指期貨預期而形成的大行情。因為目前的經(jīng)濟基本面與2007年相距甚遠，而股指期貨對市場(chǎng)而言，新鮮度也已經(jīng)下降�！�

　　17年磨一劍

　　了解中國資本市場(chǎng)發(fā)展歷史的人都知道：A股股指期貨從最初醞釀到即將正式推出，可謂“17年磨一劍”。

　　早在1993年3月10日，海南證券交易中心曾開(kāi)辦以深圳綜合指數為標的的股票指數期貨交易。由于當時(shí)國內股票市場(chǎng)剛剛起步，規模小且存在許多不規范之處，期指交易僅維持半年即被中止。

　　此后，股指期貨曾多次被提出來(lái)討論。2001年，上海期交所還曾向證監會(huì )遞過(guò)開(kāi)展股指期貨的申請。然而，由于股票現貨市場(chǎng)廣度與深度不夠、缺乏更具代表性的指數產(chǎn)品、市場(chǎng)投機性強、投資者抗風(fēng)險能力差等原因，推出股指期貨的基本條件仍不具備。

　　直至2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌，股指期貨的籌備工作進(jìn)入正軌。

　　　2007年3月30日，證監會(huì )發(fā)布《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》；2007年4月15日，《期貨交易管理條例》正式施行，金融期貨終獲準生證；2007年6月27日，中國金融期貨交易所正式發(fā)布《中國金融期貨交易所交易規則》及其配套實(shí)施細則；2007年8月13日，股票期現跨市場(chǎng)監管協(xié)作制度建立；2007年8月24日，首張金融期貨結算業(yè)務(wù)牌照問(wèn)世；2007年12月27日，銀河證券首獲金融期貨IB業(yè)務(wù)資格；2009年11月13日，中國金融期貨交易所第11批會(huì )員獲批，會(huì )員總量增至111家——股指期貨已準備就緒。(陳艷紅)