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　　中國資本市場(chǎng)即將推出股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)，中國資本市場(chǎng)創(chuàng )新即將翻開(kāi)嶄新的一頁(yè)。2010年必將是中國資本市場(chǎng)變革之年，創(chuàng )新之年！股指期貨、融資融券后還會(huì )有多少新的政策、新的品種推出？值得我們期待。為把握資本市場(chǎng)脈搏，證券時(shí)報記者梳理出2010年中國資本市場(chǎng)八大看點(diǎn)。

　　1、股指期貨破繭而出

　　中國證監會(huì )日前做出批復，同意中國金融期貨交易所開(kāi)展股指期貨交易。業(yè)內人士表示，股指期貨已經(jīng)準備多年，時(shí)機已經(jīng)成熟。監管部門(mén)在發(fā)布實(shí)施股指期貨投資者適當性制度后，在明確證券公司、基金公司、合格境外機構投資者等參與股指期貨的具體政策規定以及推出商業(yè)銀行從事存管結算業(yè)務(wù)的管理辦法后，股指期貨將有望推出。

　　專(zhuān)家建議，在股指期貨推出后，監管部門(mén)應該強化對證券公司從事期貨中間介紹業(yè)務(wù)的規范和監管。強化中金所風(fēng)險控制和一線(xiàn)監管責任。健全跨市場(chǎng)監管制度，加強市場(chǎng)監測和風(fēng)險控制，全力保障股指期貨的安全平穩運行。

　　2、融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)

　　融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展對于中國資本市場(chǎng)的發(fā)展建設具有里程碑意義，雙向交易機制將開(kāi)啟A股新時(shí)代。但其同時(shí)帶來(lái)的杠桿效應及定價(jià)問(wèn)題都將是未來(lái)資本市場(chǎng)的風(fēng)險所在。

　　專(zhuān)家們建議，監管部門(mén)應該在充分準備的基礎上，適時(shí)推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。要做好方案評審、資格審核工作，強化合規管理、風(fēng)險控制和現場(chǎng)檢查，督促試點(diǎn)公司做好技術(shù)系統測試、風(fēng)險提示和客戶(hù)適當性管理。此外，監管層應該根據試點(diǎn)情況及時(shí)完善業(yè)務(wù)規則，逐步擴大試點(diǎn)范圍，確保融資融券業(yè)務(wù)規范有序開(kāi)展。

　　3、發(fā)行改革進(jìn)一步深化

　　2009年6月，新一輪新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)。業(yè)內人士表示，發(fā)行市盈率不斷走高，超募成為常態(tài)，成為新股發(fā)行最受關(guān)注的特點(diǎn)。因此有必要在總結去年改革經(jīng)驗的基礎上，研究推出新股發(fā)行改革后續措施，加強對詢(xún)價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監督，完善一級市場(chǎng)價(jià)格形成機制。

　　該人士還表示，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》兩個(gè)文件需要進(jìn)一步修訂和完善，應當優(yōu)化發(fā)行條件和程序，提高市場(chǎng)融資效率。此外，應該督促保薦機構進(jìn)一步完善內控體系。

　　4、創(chuàng )業(yè)板加速擴軍

　　籌備近10年之久的創(chuàng )業(yè)板終于在去年問(wèn)世。專(zhuān)家表示，應準確把握創(chuàng )業(yè)板的功能定位，監管層應該出臺相關(guān)政策對創(chuàng )業(yè)板發(fā)行保薦工作進(jìn)行指導，引導保薦機構推薦符合創(chuàng )業(yè)板定位要求的企業(yè)，進(jìn)而從源頭上保障創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的質(zhì)量。

　　專(zhuān)家還建議，應該完善創(chuàng )業(yè)板發(fā)行監管規則。在創(chuàng )業(yè)板上市公司的再融資問(wèn)題上，政策也應作出一些安排。此外，有必要完善發(fā)行審核標準，嚴格審核流程，提高創(chuàng )業(yè)板發(fā)行審核效率。在嚴格把關(guān)的基礎上，根據市場(chǎng)情況，積極擴大創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)規模。

　　5、國際板未雨綢繆

　　從最初的一個(gè)設想，到主管部門(mén)的公開(kāi)表態(tài)以及相關(guān)制度的設計，國際板正漸行漸近。

　　業(yè)內人士表示，雖然目前國際板的制度安排大體框架已經(jīng)形成，但還需要證監會(huì )與有關(guān)部門(mén)的溝通協(xié)商，穩步推進(jìn)境外企業(yè)在境內發(fā)行上市的準備工作，研究制定相關(guān)的發(fā)行、上市、交易結算、持續監管等制度和配套規則。此外，還需要做好研究論證、分析評估、制度設計，建立相應的跨境監管與合作安排。

　　6、構建全國性場(chǎng)外市場(chǎng)

　　鑒于多層次資本市場(chǎng)體系建設的緊迫性和重要性，構建以三板市場(chǎng)為基礎的全國性場(chǎng)外市場(chǎng)已經(jīng)令市場(chǎng)期待已久。

　　專(zhuān)家表示，監管層今年可能會(huì )制定代辦股份轉讓系統擴大試點(diǎn)具體方案，并盡快付諸實(shí)施。專(zhuān)家稱(chēng)，應研究制定非上市公眾公司管理辦法，探索建立集中統一的監管制度。2010年，代辦股份轉讓系統管理體制框架、場(chǎng)外市場(chǎng)建設總體方案以及各層次市場(chǎng)間的轉板制度等都有望得到明確。

　　7、基金競爭日趨差異化

　　從未來(lái)的行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，基金公司將逐漸由同質(zhì)化競爭階段過(guò)渡到品牌競爭階段，各公司因戰略不同而導致的差異也會(huì )增大�；�金業(yè)的差異化競爭將不可逆轉。

　　業(yè)內人士表示，監管部門(mén)有必要落實(shí)基金分類(lèi)審核制度，推進(jìn)各類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)化改革，進(jìn)而推動(dòng)基金管理公司差異化競爭。在制定相關(guān)政策的同時(shí)，監管部門(mén)還應完善基金管理公司治理結構，有效維護持有人利益，拓寬基金銷(xiāo)售和支付渠道，規范銷(xiāo)售行為。

　　8、期貨業(yè)務(wù)迎來(lái)創(chuàng )新

　　隨著(zhù)期貨公司分類(lèi)分級管理的繼續推進(jìn)，在賦予具有競爭優(yōu)勢的期貨公司創(chuàng )新業(yè)務(wù)后，競爭和分化都會(huì )進(jìn)一步加劇，行業(yè)集中度和競爭力也將進(jìn)一步提高。

　　專(zhuān)家表示，在分類(lèi)管理基礎上，期貨公司根據自身評級開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)和代理境外期貨業(yè)務(wù)將成為2010年的期待。監管層應該積極推動(dòng)期貨行業(yè)市場(chǎng)化整合，同時(shí)大力發(fā)展期貨市場(chǎng)機構投資者。(周 宇)